美國智庫：美元走弱是好事 亞洲不能一直以鄰為壑

摘要：美國外交關係協會刊文稱，過去美元的升值導致美國製造業逆差不斷擴大，而在美元下行時，亞洲國家如果出口稍有壓力便出手干預匯率，這種政策是以鄰為壑，美國財政部在10月匯率報告中應該有所回應。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn），作者張家偉。更多精彩資訊請登陸wallstreetcn.com，或下載華爾街見聞APP*

今年以來美元持續貶值，截至9月1日，美元兌主要貨幣匯率創1986年以來最差表現。而在美國知名智庫看來，這倒是一件好事。

美國外交關係協會（Council on Foreign Relations）刊文稱，在經歷2014年的升值后，美元對於美國製造業來說過於強勢，導致製造業出口對美國GDP的佔比在2015和2016年連續下滑。如果現在美元仍然處在2016年底的水平，那麼這個比例還會進一步下降。

文章作者Brad W. Setser認為，這導致美國製造業貿易逆差不斷擴大，令美國經濟面臨嚴峻的結構性問題。而其他國家，尤其是亞洲國家習慣於干預匯率，即便是在仍有大量政策空間可以刺激內需的情況下，也不願意看到本國貨幣升值導致出口受到衝擊。

在Setser看來，這種政策就是以鄰為壑，美國財政部在10月的匯率報告中應該有所回應。

上周美元指數一度跌至91.01，創2014年12月以來新低，年內跌幅近11%，這個幅度比1973年布雷頓森林體系崩潰時美元10%的貶值幅度還大。上述文章認為，即便如此，美元至少還要貶值10%，才能重回2014年初的水平。

文章寫道，美國製造業出口的下滑顯而易見。從2014年開始，美國逐漸從資本品（capital goods）出口國轉型為商品出口國。包括木材、煤炭、礦石、汽油和化工品在內的工業用品，以及農產品的實際出口，已經超過了飛機、半導體以及大型柴油機等資本品的實際出口。

在美元走強的同時，美國高端資本品的貿易逆差也持續擴大。

Setser認為，美國製造業高端產品出口的萎縮以及製造業貿易逆差的擴大，是整個美國經濟面臨的結構性問題。而出口因為美元走強而下滑的幅度，又會大於美元走弱對出口的提振幅度。

文章寫道，目前美元的貶值既是受到其他國家經濟的影響，也是市場對美國通脹低迷以及大規模減稅計劃預期下降的反應。

但是其他國家並不樂意見到這種情況，文章稱，美元面臨貶值壓力，就意味著其他貨幣面臨升值壓力。「而一些國家，尤其是一些亞洲經濟體，存在不願意看到貨幣升值的壞習慣。」

其中提到：

泰國外儲自6月底以來上升了100億美元，在泰銖對美元匯率位於33的水平進行了干預。而目前泰國還有不小的經常帳盈餘。

新加坡似乎也在干預，而且力度要比其貨幣當局資產負債表上所呈現的要大。

韓國也時不時干預，7月韓國央行可能在努力保證韓元不要升破1100。隨後，朝鮮核試驗導致韓元出現一些拋售，也讓外界注意力從韓國央行身上移開。

Setser表示，儘管這些亞洲國家本輪的干預並不大，但是對於美國來說這也不受歡迎。即便是某些存在收支盈餘的國家，在依然有很大財政空間可以用於通過提振內需抵消出口下滑帶來的影響時，也不希望自己的貨幣面臨升值壓力。而他們的干預最終就意味著，美國汽車零部件、半導體等產量的下滑。

Setser稱，如果他是美國財政部的一員，就會利用10月的匯率報告來表達自己的擔憂，並且會在其中暗示，匯率問題不單單指的是。

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