綠色債券規模倍增：金融債佔大頭

經濟觀察報 記者 周子崴 雖然在很多人眼中仍是一個新概念，但綠色債券已逐漸在全球債券市場中扮演起重要角色。相比之前的2015年，2016年全球綠色債券市場規模增長了一倍。

根據氣候債券倡議組織（CBI）和中央結算公司聯合發布的數據，截至2016年末，國內綠色債券市場已佔到全球發行規模的近4成。3月初，證監會發布《關於支持綠色債券發展的指導意見》（下稱「指導意見」），這被市場視作支持綠色產業直接融資的制度基礎。

事實上，已成為綠色債券市場的主力隊員之一，數據顯示，2016年，全球綠色債券發行量已經達到320億美元，約佔同期全球綠色債券發行量的近40%，其中86%都是本地的綠色債券市場。

從國內市場來看，來自鵬元資信整理的數據表明，2016年，國內共發行83隻綠色債券，合計金額2095.19億元。其中，77隻為貼標綠債（即債券全稱/簡稱中帶「綠色」/「G」字眼），合計金額2052.31億元，在總體發行規模中的佔比高達97.95%。

債券類型方面，目前貼標綠色債券涵蓋了金融債、公司債、中票、企業債、資產支持證券、國際機構債這6大類。其中，綠色金融債的債券只數和發行金額佔比分別達到39.62%和75.52%。由此可見，目前銀行業仍然是綠色債券發行主力。

而在融資效率方面，鵬元資信在最近的研報中稱，通過單隻融資規模和加權平均發行成本進行分析，單隻融資規模方面，綠色金融債達到73.81億元，顯著高於其他債券類型，原因在於部分大型銀行在發行綠色金融債時，單隻發行金額動輒幾十億甚至上百億，而一般公司主體往往因資產規模、盈利水平等因素的限制而無法實現如此大規模的融資體量。

與此同時，在一般公司主體發行的綠色債券中，綠色公司債的債券只數和發行金額佔比均為最高，交易所債市正成為實體企業發行綠色債券的主要場地。

不過目前看來，實體企業參與綠色債券直接融資似乎仍存在難度。發行人行業屬性方面，2016年貼標綠色債券的發行主體中有43.40%來自於銀行業，24.53%來自於公用事業，16.98%來自於資本貨物，其他少量來自於材料、商業和專業服務、運輸、汽車與汽車零部件、多元金融。發行主體企業性質方面，以央企和地方國企為主力，兩者所發債券數量合計占樣本總數的70.37%，民營企業所發債券數量佔比則僅為22.22%。

興業研究公司研報稱，根據氣候債券倡議組織（CBI）的統計，全球綠色債券發行總量中企業發行的佔比約為1/4，是商業銀行發行量的一倍多。而在國內市場，情況卻有所不同。

上交所在3月10日通報近期綠色公司債券的受理和審核情況。截至2月底，上交所共受理約30家發行人的綠色公司債券/綠色資產支持證券（ABS）上市或掛牌申請，擬募集金額超過600億元。目前，已有14隻綠色公司債券及三隻綠色ABS成功發行，總募集金額為223億元。與超過2000億元的全市場發行總額相比，這個數字佔比僅約1/10。

3月3日證監會發布的《指導意見》中，對於發行人資質做了限定，要求發行主體不得屬於高污染、高能耗或其他違背國家產業政策導向的行業，相反，對於專註於綠色產業的成熟企業則給於重點支持，同時，將推行環境信用評級、培育綠色投資人、鼓勵支持地方政府綜合利用貼息、財政補貼、設立綠色公司債券投資基金等多種優惠政策支持綠色公司債券發展。

上交所則在最近表示，「將進一步完善綠色公司債券申報受理及審核綠色通道，切實提升公司債券上市預審核或掛牌條件確認工作效率，配合證監會推動綠色公司債相關優惠政策落地。」

人民銀行研究局首席經濟學家、金融學會綠色金融專業委員會主任馬駿此前曾公開表示，綠色債券是為中長期綠色項目融資的一個重要的金融工具，雖然近年已呈快速增長，但在和全球都還有很大的發展空間。隨著政策的陸續出台落地，綠色產業直接融資有望迎來新的發展機遇。