機構：聯儲且慢加息 美國通縮風險陰魂未散

匯金網訊： 著名投資機構Navellier & Associates創始人Louis Navellier周三撰文指出，雖然美股市場繁榮，但美國通貨緊縮有捲土重來的可能性，而這會對該國GDP預期產生負面影響，並在相當大程度上影響美聯儲的加息預期。

以下是其觀點的要點：

美聯儲加息的一個阻力來自亞特蘭大聯儲：該地方聯儲將第二季度美國GDP預測調低至2.9%—就在6月初，亞特蘭大聯儲還預計美國GDP年增長率為4%；但在我看來，投資者不應對這一大幅下修震驚，因為在亞特蘭大聯儲的經濟模型中，預測數據是根據實時經濟指標修訂的，而這些實時經濟指標在不斷變化中：之所以下調最新預測，主要是由於美國的零售銷售疲軟，且貿易逆差大於先前估計。不過儘管被下調，但與剛過去第一季度的1.1%相比，2.9%仍然算很大改善。

美國通貨緊縮的趨勢正在重現，這反過來又對大多數經濟學家的GDP預期產生負面影響，因為通貨緊縮可能嚴重影響零售和貿易平衡。

通縮：原油難辭其咎

原油價格目前是影響通脹最明顯的因素：油價比今年初的高點已下跌了20%以上。而且，在夏季這一原油需求旺季，油價下滑是非常奇怪的，但由於原油和精鍊產品在美國和世界各地持續下滑，市場越來越擔心9月之後，原油價格可能進一步下滑；通常在美國勞工節(9月的第一個周一)后，全球原油需求會大幅下降。

美國的頁岩油大量生產經常引起供應過剩，而歐佩克對油價下跌也難辭其咎：利比亞和奈及利亞被豁免減產。只要汽油過剩依然存在，那麼原油價格仍將保持疲軟態勢，並導致整體通縮趨勢。

傳統上，美聯儲相信菲利普斯曲線。該曲線描述了通貨膨脹率與失業率之間的反比關係。按照該理論，隨著工資上升，企業需要變得更有效率，主要是通過提高生產力的方式，否則就不得不提高價格，並導致通貨膨脹。

不幸的是，按照這一理論，現在會有很多因素造成通貨緊縮，例如：亞馬遜提高了零售業的效率，降低了銷售成本；水力壓裂技術降低了油價；製造業機器人的使用提高生產力；醫療保健措施的改善縮短了病人住院時間。

總體而言，市場力量正削弱美聯儲的加息壓力，使收益率曲線平坦化，這意味著美聯儲可能無法進一步提高利率。美聯儲不管如何說，也不可能喜歡與市場利率背道而馳，也不想冒過快提高關鍵的短期利率來進一步降低收益率曲線的風險。如果最近幾個月的通貨緊縮力量持續下去，那麼意味著，美聯儲的加息預期已被市場利率有效抵消。

當前美國10年期國債收益率為2.15%，如果國債收益率保持在低水平，預計美聯儲將會減慢加息步伐。

房價：逆勢上揚

不過在通縮陰影籠罩的時候，房價卻逆勢上揚。全國房地產經紀人協會星期三宣布，五月成屋銷售同比增長1.1%，至每年562萬套；五月房價中位數上漲至25.3萬美元，漲幅5.8%。事實上，按照12個月周期計算，房價中位數已連續63個月上升。平均房屋市場流通日數只有27日，去年一年成屋庫存量下降了8.4%，達196萬。

雖然川普上台以來，一直豪言要讓美國經濟恢復高速增長，並在相當程度上提振了美元和股市，但他的政策，包括醫改、稅改、基礎設施建設計劃均屢屢受挫，再加上政治方面遭受一系列打擊，因而投資者對於「川普行情」還能堅持多久頗有質疑，這在相當程度上影響了市場對美聯儲的加息預期。

此外，美聯儲在6月的點陣圖中依然認為「2017年將加息三次」，而在今年已加息兩次的情況下，意味著美聯儲年內將再加息一次；點陣圖還預計，美聯儲2018年也再加息三次，不過鑒於上文中列舉的種種通縮跡象，以及美聯儲主席耶倫到2018年任期將滿，且近期有消息表明，川普很可能會在明年初耶倫4年任期屆滿時另請高明，如果這一幕真的變成現實，那麼美聯儲的加息預期還能否如期運行呢？恐怕只有天曉得了。