凈利五年翻三倍：A股的工匠精神

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編輯 | 微威（財務舞弊組）

小編的困惑1

最近一段時間，風雲團隊擼了很多家企業，搞得氣氛稍微有點緊張，評論區水軍和冬粉也是劍拔弩張。作為90后的小編看得也是誠惶誠恐，除了寫寫年報，其他就有點不知所措了，我要是也來一篇扒別人公司的文章，會不會有一天因揭露真相而「英勇就義」啊？畢竟我還只是個寶寶。

幸虧風雲老闆給我配了一位好導師，微威老師第一時間發現了我的焦慮和不知所措，一翻話撥雲見日，頓時讓我豁然開朗。

微威老師說，風雲團隊從來不會去故意為難企業，大家所做的就是幫助資本市場參與者還原一些事實的真相，讓身處其中的參與者知道自己在幹什麼，這樣做的目的也是促進資本市場的良性發展。

有句古話：「當事者迷，旁觀者清」。也許很多企業的老闆，在他玩這些「套路」之初的出發點真的並非想玩套路。但是，身在一個尚被霧霾籠罩的A股市場，難免會被污染和侵蝕，走到後來，他已經渾身是病了自己還一無所知。

風雲團隊是希望成為他們的醫生（或那些醫療儀器），能夠替他們檢查出病灶而及早就醫。正如微威老師在2016年初寫的樂視年報分析時所勸告的那樣，後來樂視的發展果如所料（樂視年報大解剖：2.17億元凈利潤，「飽含」多少情懷與水分？| 財報風雲）：

但願，割股之痛能夠驚醒夢中人，歇歇激進的步伐，凡事還需穩健為重，量力而為；祝願樂視早點擺脫虛胖，夯實內功，還一副健壯的體魄予股東。

我暗自猜想，如果當初賈老闆看到微威老師的文章后，不是惱羞成怒而是深刻反省及時改進，說不定樂視也不會有眼下的窘境，也許早就甩掉虛胖成為一個健康向上的陽光少年了。哎，雖說良藥苦口，但也得吃啊！（不過客觀地說，樂視確實沒有為難我們絲毫也沒有一句惡語相向，這一點，我們作證）。

微威老師還說，作為一家上市公司，我們要相信他發現病灶后絕大多數企業會有很自覺的糾偏能力，就像醫院看病那樣，大多數人還是會理智的接受醫生的忠告積極治療的，那些把自己的疾病怪罪到醫生頭上從而作出傷害醫生的偏激行為的「醫鬧」畢竟不多，再說現在是法制社會，大可不必把一件原本很有社會意義的事情想偏。

接受老師的建議，治病救人的同時更加需要發現好企業，宣傳正能量。今天，小編這就去從年報里找金礦，挖「潛力、價值」企業。

這次引起小編關注的上市公司是浙江美大（002677.SZ）。公司2001年成立，2012年上市的企業，是一家以集成灶產品的研發、生產和銷售為主業的創業板上市公司。

自成立以來，公司主營業務未發生過重大變化，也算是立足於主業的工匠型企業了。其實美大作為廚具公司相比於方太、老闆等大牌廚具企業並不知名，甚至孤陋寡聞的小編之前都沒有聽說過這個公司，所以吸引小編的就僅僅是它蒸蒸日上的業績了。

浙江美大是集成灶行業的首創者和領軍者，多年來，以打造整體健康智能化廚房為目標，致力於廚房革命性產品--集成灶產品的研發、生產和銷售。公司主導產品－美大牌集成灶集吸油煙、烹飪、蒸烤、消毒等多種功能於一體（機），主要用於家庭廚房以及公寓、部隊、學校、醫院等烹飪場所，解決廚房油煙污染難題，改善生活環境。

公司產品市場佔有率保持30%左右。報告期內集成灶產品營業收入占公司主營業務收入的93.04%。

主業突出的同時公司採用多元化的市場銷售模式，目前的銷售模式主要有三類：

第一類是經銷制，也是公司目前最重要的銷售模式，目前擁有一級經銷商達1000多家；

第二類是電商渠道，具有公司特色的O2O模式；

第三類是工程渠道，主要通過與房地產開發商合作，為精裝樓盤工程提供集成灶產品，其他還有KA渠道、海外渠道等。

從近幾年年報中可以看到，公司自上市以來，各項財務指標穩步上升，營業收入從2012年的36202.82萬到2016年的66568.36萬，五年翻了兩倍；凈利潤也從8804.86萬增長至20265.61萬，增幅接近三倍，扣非后的凈利潤也保持同步增長，發展的勢頭非常好。

這是公司上市五年來營業的數據，可以看到五年間營業收入一直上漲，毛利率也都維持在50%以上，相對穩定的在持續增長。公司作為集成灶行業的締造者，主營業績突出，得益於2012年後集成灶的火爆，集成灶業務高速增長，盈利能力持續提升。

財務穩健，拓展中高端市場3

從費用控制水平能看出一家公司的內控能力，我們可以看到，五年來公司在業務持續增長的情況下，銷售費用和管理費用提升的並不大，加上得利於上市之後財務費用的大幅下降，期間費用率反而逐年在降低，這說明公司在三費控制上的確做得還不錯。

從上圖可以看出公司每年的負債率都是處於較低水平的，且絕大部分都屬於流動負債。公司的流動資產佔比過高，細看全部來源於理財。接下來我們看看公司的償債能力。

我們都知道速動比率=速動資產/流動負債，當速動比率大於等於1時是相對比較安全的，表示企業流動資產是完全可以覆蓋流動負債的，而美大的速動比率都是維持在4.00以上，說明公司短期償債能力是完全不用擔憂，應該來說目前是不缺乏資金了。

產權比率=負債總額/所有者權益總額，產權比率越低表明企業自有資本佔總資產的比重越大，長期償債能力越強。從表中可以看到美大五年的產權比率都維持在0.2以下，反映了美大的基本財務結構非常穩健，長期償債能力也無需擔心。

而在公司今年剛剛發布2017年一季度的業績預告中也披露了公司業績將進一步突飛猛進，如下圖所示：

業績增長原因主要是在廚電行業平穩增長的有利形勢下，集成灶細分行業突飛猛進，步入高速發展階段。小編認為如今裝修新房的人中，像我們這樣追求簡潔方便的年輕人越來越多，集成灶應該會越來越受歡迎，持續保證產品質量，公司發展前景還是非常值得期待的。

根據公司年報披露信息闡述：

未來公司將繼續致力於中高端產品的研發製造，在規模化基礎上不斷提升產品檔次，優化產品結構；

研發方向為綠色環保類、智能化應用；

產品發展方向為中高端集成灶系列、整體廚房、智能廚電、智能家居等；

銷售模式採取線上線下并行具有美大特色的O2O；業務擴張將合理依託資本運作，實現多元化經營。

希望這麼一家專註主業的工匠型企業，能保持自身的獨立思考，不為所謂的市場套路所誘惑，不忘初心，通過企業的踏實努力，給股民以真實的投資回報。

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