科大訊飛（002230）：人工智慧萬億盛宴，業績大漲

科大訊飛股份有限公司是一家專業從事智能語音及語言技術研究、軟體及晶元產品開發、語音信息服務及電子政務系統集成的企業，其語音合成核心技術國內第一，在國際上也處於領先地位。

主要優勢：

公司是人工智慧領域的龍頭企業，公司在語音識別領域享有絕對優勢，核心技術國際領先，用戶規模快速增長。基於有自主知識產權的世界領先智能語音技術，公司已推出從大型電信級應用到小型嵌入式應用，從電信、金融等行業到企業和家庭用戶，從PC到手機、到MP3和玩具，能夠滿足不同應用環境的多種產品，在國內語音核心技術市場合作開發夥伴已有500家。2016年已與超過20000家智能硬體客戶建立合作關係。

公司目前佔有中文語音技術市場60%以上市場份額，語音合成產品市場份額達到70%以上，在電信、金融、電力、社保等主流行業的份額更是達到80%以上。截止2016年期末，訊飛開放平台開發者達25.7萬（同比增長133.6%），日服務量達31.3億人次（同比增長141.1%）；過去18個月總用戶數（獨立終端數量）達到9.1億，月活躍用戶達3.08億（同比增長71.1%）。

關注理由：

1.2017年7月20日，國務院印發新一代人工智慧發展規劃，明確提出戰略目標分三步走：1）到2020年人工智慧總體技術和應用與世界先進水平同步，產業競爭力進入國際第一方陣，核心產業規模超過1500億元，帶動相關產業規模超過1萬億元。2）到2025年人工智慧基礎理論實現重大突破，部分技術與應用達到世界領先水平，核心產業規模超過4000億元，帶動相關產業規模超過5萬億元。3）到2030年成為世界主要人工智慧創新中心，形成完備產業鏈和高端產業群，核心產業規模超過1萬億元，帶動相關產業規模超過10萬億元。公司作為人工智慧的核心標的，將受到資本的重點關注。

2.公司資本運作上：公司發行股份及支付現金購買樂之行100%股權（作價4.95億元）並募集配套資金的新增股份分別於2016年12月和2017年3月成功上市。發行價格均為27.26元/股，樂之行承諾2016-18年扣非歸母凈利潤不低於4200/4900/5650萬元，將成為公司業績新增長點，教育金字塔戰略進一步完善。

2017年4月21日，限制性股票授予完成，授予對象共902人，授予不超過6220萬股限制性股票，授予價格為13.795元/股。首次授予行權條件為以2016為基數，17-20年營收增速分別不低於30%/60%/90%/120%，體現出對未來發展的信心。

最新業績點評：

2016營業總收入33.20億元，同比增長32.78%，實現歸母凈利潤4.84億元，同比增長13.90%。2017Q1營業總收入8.56億元，同比增長35.29%，實現歸母凈利潤0.74億元，同比增長4.69%。公司主營業務發展良好。

公司預計2017上半年營業收入與毛利將持續保持30%以上的高增長，歸母凈利潤為0.77-1.79億元，同比減少30%-70%。2016年公司非經常性損益較多，2017 年公司加大產業布局和核心技術研發，費用增加較大，但為保障未來可持續發展和長期盈利能力奠定了紮實的基礎。

盈利預測與估值：

公司2014-2016年營業收入分別為17.75/25.01/33.20億元，歸母凈利潤分別為3.79/4.25/4.84億元。公司目前市值653億元（對應股價為47.06元）。公司作為人工智慧龍頭企業，布局領先，實力超強，將充分享受行業的發展果實。預計2017-2019年公司凈利潤為6/8/10億元，EPS為0.43/0.58/0.72元/股，對應當前股價的PE分別為109X/82X/65X。

風險提示：行業需求不及預期、產品研發風險