美元匯率和人民幣匯率PK,最終如何？

美元到底是升還是貶，其實川普也犯難。當前的美國經濟正面臨五大難題：美國經濟增速正處於歷史低谷；實體經濟勞動生產率持續下台階；製造業和工業總產值創新低；收入差距和貧富分化更加嚴峻。過於強勢的美元，對於解決這五大難題似乎都是背道而馳的。

​從長期來看，川普政府顯然不希望美元過於強勢，更可能維持相對穩定甚至略顯疲軟的美元。自2014年以來，美元指數升值幅度已接近25%，在短期內無法左右美聯儲加息政策的前提下，川普只能向人民幣、歐元、日元施壓，指責這三種貨幣的國家央行操縱，讓這三國央行干預外匯市場引導本國貨幣升值，避免美元升值步伐過快。

從短期來看，當前美聯儲加息周期是近年來美元升值的主要因素，但歷史數據也表明，加息並不必然導致美元持續升值，如1993年初和2004年下半年啟動的加息周期，都沒有改變美元雙向波動或疲軟的趨勢。

加息成為美元升值的主導因素，還要追溯到里根政府的第一個任期，而彼時的加息幅度之高，顯然是本輪加息周期所無法企及的。即便是在里根第二個任期1986年啟動的加息周期，美元指數前期高點回落的趨勢也無法阻擋（參見下圖）。

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因此，不可否認，短期內美聯儲加息的幅度與節奏還將成為美元指數震蕩的關鍵因素，但是中長期內，隨著美國債務的攀升，美元持續走強的空間並不大，甚至還可能掉頭向下，重回貶值通道。

讓我們把視線回到市場普遍關注的人民幣匯率。在當前匯率形成機制下，央行的政策首要目標是維持人民幣匯率指數穩定，人民幣對美元匯率走勢，主要將取決於美元匯率走勢。

從經濟的基本面來看，當前經濟正處於L型築底階段，在全球經濟中屬於增長相對強勁的大型經濟體，同時經常項目仍然保持較大順差，這些因素都是支撐人民幣匯率穩定的有利因素。

從政策層面來看，今年年初監管部門已經重申了個人購匯限制等資本管制措施，嚴控了虛假貿易和投資導致的資本外流。因此，只要美元不出現大幅升值而導致人民幣被動貶值，為了不對市場和投資者心理造成大的衝擊，央行還將力保人民幣對美元匯率的整數關口不失。

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