香飄飄IPO暫緩，"帶病"上市有點難

5月16日晚間，證監會網站披露的《主板發審委2017年第74次會議審核結果公告》顯示，香飄飄食品股份有限公司(首發)暫緩表決，至於原因，證監會發行監管部沒有給出。第三次衝擊IPO 的「奶茶第一股」，上市之路再蒙陰影。

資料來源：證監會官網

說到香飄飄，大家都會輕鬆想起那句頗為洗腦的廣告語，「杯裝奶茶開創者，連續6年銷量領先。一年賣出3億多杯，杯子連起來可繞地球一圈」，2009年，香飄飄首次在電視上打出了這句標語，幾年下來， 杯子也 「與時具進」地由最初的繞一圈，發展成了繞三圈。

依憑著單一產品打天下，倒也不是一路高歌猛進。

資料顯示，香飄飄是一家以奶茶產品研發、生產和銷售為主營業務的公司，註冊資本3.6億元，目前在杯裝奶茶市場佔有率第一。

證監會雖未說明暫緩表決的原因，但香飄飄上市引發的各種質疑一直存在。根據數據顯示，2014-2016年香飄飄實現的營業收入分別約為20.93億元、19.52億元和23.9億元。同期對應實現的歸屬於母公司股東的凈利潤分別約為1.85億元、2.04億元和2.66億元，歸屬凈利潤處於連年增長的態勢。

資料來源：香飄飄招股書

觀其「小餓小困，喝點香飄飄」等近似狂轟亂炸式廣告語的背後，則是香飄飄為之付出巨額廣告投入的代價。2014-2016年香飄飄廣告費分別約為3.33億元、2.53億元和3.59億元，合計金額約9.45億元。而這三年公司合計實現盈利約6.55億元，明顯要遠遠低於這三年公司的廣告投入。

資料來源：香飄飄招股書

此外，與廣告投放的大手筆相較，香飄飄在產品研發上的投入卻顯得不太闊氣，2014年香飄飄研發投入為1477.14萬元，到2016年驟降到639.38萬元，而直到去年，他們才決定進軍液體奶茶市場。

資料來源：香飄飄招股書

產品單一，靠廣告驅動銷售的香飄飄，在IPO成功后，還能多繞地球幾圈呢？

事實上，據相關數據不完全統計顯示，今年以來證監會審結首發企業未通過率近三成，通過審核機制產生的實際否決率才更能反映當前IPO審核態勢。監管趨嚴，證監會堅持新股發行常態化的同時，發行審核把關方面絲毫沒有放鬆。

嚴防「病從口入」，拒絕「帶病上市」，企業質量的把關，在IPO審核的各環節都得以體現。