港交所步步為營 揮刀速斬「老千」

紅刊財經 特約作者 何翩翩

受外圍宏觀政治因素等影響，港股市場本周有所調整，恆指報收於26884點，五日跌2.46%。國企指數跌3.91%，報收於10573點；紅籌指數跌2.21%，報收於4199點。恆生一級行業方面，電訊業表現亮眼，五日漲3.78%；其他行業普遍調整，金融業五日跌4.55%。

華多利集團交易時被除牌

港股市場本周風波不斷，除恆指兩日連跌以外，港交所以華多利集團(1139.HK)開刀，加速「清理門戶」掃除「老千股」的舉動也吸足眼球。8月7日，華多利集團正在交易當中突然被港交所宣布除牌，並列入除牌程序第一階段，從而成為港股歷史上第一隻在交易中被除牌的主板上市公司。公司8月7日當天跌幅達到45.54%，至本周五收盤股價跌69%。

華多利集團的「老千股」名號實至名歸。公司自上市以來，僅在2004年盈利9000萬港元，2012年盈利3880萬港元，其餘年度均處於虧損狀態，最高營業收入為2012年的7269萬港元，2016年收入僅有490萬港元，經營性活動現金流量也是常年為負。公司此前就已經歷過除牌，並在2008年12月被港交所列入除牌程序第三階段。公司在反覆提交復牌申請，並聲明自身已完成重組且具備維持可持續性經營業務的重組資源后，終於在2012年6月份復盤，可是經過短暫的迴光返照后，集團再無盈利。

從制度層面扼制「老千股」

「老千股」可謂香港資本市場的「特產」，在某程度上是因為香港市場的自由度以及便利性。在港股市場，大股東配售股票只要給港交所報備，第二個交易日就可在市場買賣。正是這種所謂的自由市場提供的便利融資制度，為老千們創造了一個絕妙的賺錢模式。而港交所近來痛定思痛，下定決心從制度層面扼制「老千股」，採取的一系列措施可謂是步步為營，直擊要害。

故事從今年的6月16日開始說起。當天港交所低調地發布了創新板諮詢文件以及《香港交易所就建議設立創新板及檢討創業板徵求市場意見》，意圖對創業板、主板存在的諸多問題進行大幅整改，同時提出設立創新板，以吸納同股不同權、虧損企業、創新性科技互聯網企業上市，其背後暗藏著的是對「老千股」的濃重殺氣。

緊接著6月27日中午11時后，24隻仙股價格集體跳崖暴跌，這些以往流通性較差的仙股當日交易量以數萬倍猛增，合計485億港元的市值在幾個小時內蒸發。隨後幾天，多隻股票延續暴跌趨勢。然而，這些還只是前奏。

7月27日，港交所及證監會罕有地叫停供股，直指「老千股」最擅長的財技之一。農產品交易(149.HK)「5合1」疊加「1供7」折讓62.7%的供股計劃，以「擔憂不利小股東」的原因被宣布終止。從7月31日開始，港交所又相繼向創業板的萬亞企業(8173.HK)、生物資源(8129.HK)以及主板上市的華多利集團發出除牌通知，給出的理由均為業務不足以維持上市。值得注意的是，生物資源和華多利均為在交易時被喊停，實屬罕見。這些被除牌的公司擁有以下主要特徵：業務活動極度低迷，營業收入極低，業務入不敷出，出現虧損，營運現金流為負；公司生意在過去數年間已經嚴重惡化；公司無法證明其擁有足夠價值的資產維持上市地位，資產已經無法支持公司獲得足夠的收入和利潤以進行可持續經營。

同時，港交所也試圖加快速度對長期停牌並且復盤無望的「殭屍」股進行清理，目前正在醞釀設立除牌時限，制定超過時限未復盤者將被退市等政策。實際上，在現行的三階段除牌程序下，部分公司除牌的時間遠超出三階段除牌程序規定的一年半。針對除牌程序的這一問題，港交所已大致完成加快長期停牌公司除牌程序的諮詢文件，但並未涉及除牌條件或準則上的變動，文件的正式發布指日可待。

香港市場交易制度的完善是人心所向，也是大勢所趨。港交所此次大刀闊斧根除「老千股」頑疾的舉措不僅大快人心，並且將長期利好港股市場的健康發展。■