大潤發收購門，一個沒有結尾的故事，疑團依然未解

線上線下相交融的新零售無疑是2017年零售行業的熱門關鍵詞之一，2月20日，百聯集團與阿里巴巴集團在上海宣布達成戰略合作，消息一出，關於新零售的討論熱度再次被推高。

近期,線上零售巨頭頻頻出手與線下零售公司合作,線上巨頭頻頻尋找線下零售企業合作,反映在PE、VC資金推動的網購高速增長在經歷了5年的發展之後,紅利正加速衰減。而對於阿里，目前正迫不及待地大力拓展新零售O2O，繼2015年,阿里入股蘇寧、京東入股永輝之後,2016年阿里更是加大線下零售布局,先後入股三江購物和私有化銀泰。

關於如何展開新零售模式，各方都還在探索，但是卻不得不搶佔先機積極進場，包括近期突然高調的各便利店皆是在試水新零售。

大潤發收購疑雲

事實上，早在阿里新零售戰略發布的一周前，零售圈便開始因另一宗收購傳聞而顯得熱鬧非凡，而這一收購案的主人公正是包括阿里巴巴、蘇寧、騰訊在內的企業以及大潤發所在的母公司高鑫零售。市場傳言大潤發將出售股權給阿里,導致港股高鑫零售股價持續上漲。

一方是國內三大巨頭，而另一方則是極少數保持著實體零售高頻開店記錄的 「另類」，無論大潤發牽手哪方，這樣的 「聯姻」傳聞必然會吸睛無數，惹來業內對於合作形式的無限猜測。

2月16日，潤泰集團總裁尹衍梁在接受台灣工商時報採訪時表示，洽談的不止阿里巴巴，還包括騰訊、蘇寧在內的三大巨頭，「高鑫旗下的大潤發姑娘要出嫁，追求者有三家！」受收購消息影響，在港上市的高鑫零售股價2月16日上漲了1.74%，當日收盤價為8.17港元/股。

對於收購傳聞，阿里巴巴集團的表態十分曖昧，在回應媒體詢問時表示，「對於新零售，阿里巴巴毫無疑問在全力積極探索，至於市場傳言我們暫不評論。」而剩下兩位「追求者」同樣並未做出明確回復：騰訊方面表示並未接觸過大潤發，而蘇寧在接受記者採訪時亦表示不回應市場傳言。

劇情的再次反轉發生在2月17日，當天午間高鑫宣布停牌，並表示「短暫停牌以待刊發內幕消息的公告」，當時業內一度認定收購事宜有了具體進展，種種跡象讓市場充滿想象空間。

令人大跌眼鏡的是，2月17日深夜等來的卻是高鑫集團發布的澄清公告：「公司目前與包括蘇寧在內的若干第三方就潛在合作進行討論，但並未就任何有關合作之架構或條款展開實質性討論。」並且明確第三方不包括阿里巴巴或騰訊。

2月20日，阿里巴巴正式揭曉「聯姻」謎底，在上海宣布和百聯集團達成戰略合作，雙方將基於大數據和互聯網技術，在全業態融合創新等六個領域展開全方位合作，且合作暫不涉及資本層面。

就在各方以為收購一事基本上是板上釘釘的事情之際，2月20日深夜發布的公告卻推翻了眾人的猜想，高鑫集團在香港公布2016年度業績並澄清市場傳聞，發布會上，首席執行官Bruno Mercier明確表示公司不會出售大潤發，在被問到阿里收購傳聞時更直言「沒什麼好說的，你們去看公告」。

當天，高鑫零售宣布復牌，開盤后股價大跌8%，跌幅一度超過15%，創2015年以來最大跌幅。至此，大潤發未來會否繼續出售的疑團依然未解。

實體零售高頻開店記錄的 「另類」

公開資料顯示，大潤發賣場由潤泰集團於1996年創辦，1997年進軍內地市場。2000年底，潤泰集團引入了歐尚進行股權投資，雙方交叉持股，並在此後合資成立了高鑫零售有限公司。

與家樂福、沃爾瑪等重點發展一線城市不同，從其門店選址分佈來看，大潤發走的是「農村包圍城市」的路子，把賣場集中開在華東區、華北區、華南區等區域的二三線城市。

業內人士告訴記者，不同於沃爾瑪、家樂福等外資賣場，大潤發所處的地段租金是業內最低，租期最長，並且租金隨著銷售額的變化而改變，這一發展模式讓大潤發擺脫了租金成本的困擾。

在實體超商關店聲不絕的零售寒冬中，一直保持高速開店的大潤發無疑屬於「另類」。高鑫零售目前旗下有大潤發超市、飛牛網以及歐尚品牌店，是近年來國內少數傳統零售中大部分時間保持正增長的企業之一，而大潤發也是極少數維持高頻開店而不是關店的傳統零售之一。進入內地接近19年以來，大潤發幾乎從未有過關店記錄，而這個記錄直至去年10月才被打破——由於物業糾紛原因，山東濰坊店被迫撤離購物廣場。

近年來，大潤發一直在發展飛牛網電商平台，可見大潤發也是極力要推進在線業務進程，故而大潤發應該希望藉助阿里之類的大型電商獲得流量、技術、平台和渠道等方面的支持。

大潤發的憂慮

在很多國際KA系統醉心於從一二線城市往下滲透的時候，大潤發早就開始了三四線城市的截和；在眾多大型零售企業收進場費、店慶費等各種苛捐雜稅收的手發軟的時候，大潤發的自營商品已經開始發力；同時，大潤發在電商崛起之際，也在迎頭趕上，飛牛網已是年營業額幾十億的銷售平台。

然而，電商對線下的衝擊仍然超過了很多人的預想。16年，電商2C營業額超過了社會零售總額的15%，之前不少人預計的上限20%指日可破。

電商在三、四線城市的滲透率還在快速提高；以生鮮日用品為主的商超，由於品類限制，電商對它的真正衝擊還沒有到來，而這個品類的天然屏障很可能在幾年內被打破，屆時商超將更苦不堪言。這都是大潤發未來發展中的巨大「明」患。

飛牛網的虧損看起來遙遙無期，這個被認為是大潤發發展「最重要引擎」的項目，很有可能是一場美麗的錯誤。

在「明」患還未全部顯露，飛牛網還沒掉入泥潭之際，大潤發選擇此時出售（或部分出售）無疑是最恰當的時機。