原油期貨上市倒計時 兩方向挖掘投資機會

龔璨

伴隨著上海國際能源交易中心（INE,上海期貨交易所全資子公司）自2017年6月13日起正式受理客戶交易編碼，以人民幣計價的原油期貨進入上市交易倒計時；也同時標誌著作為全球第二大石油消費國和第一大石油進口國，正式登上了國際大宗商品定價權競爭的舞台。對於A股來說，與原油產業緊密相關的油氣改革和遠海開發題材將是兩個可以挖掘的投資方向。

長期以來，由於缺乏石油定價權，亞太地區原油交割價格，較國際基準油——美國西德克薩斯中間基輕質原油（WTI）和北海布倫特原油（BRENT），會普遍出現「亞洲升水」現象（平均每桶原油升水約1美元），由此造成了原油進口年均高達數十億美元的「升水費」損失。參照稀土定價機制的形成(從供給端通過資源稅全盤管控,有效扭轉了之前稀土資源在國際定價權上所處劣勢局面)。推出原油期貨品種，意味著一個全新的，以主導的國際石油供給、流通、定價體系雛形初現，這不僅僅是單一期貨品種定價權層面上的力爭上遊，更還是人民幣在國際化進程中不可或缺的一個重大「資產錨」，這將顯著利好包括油氣改革（含管網建設運營和配套服務）、海工裝備、港口現代服務業等A股板塊。

根據海關數據，2017年一季度進口原油1.05億噸，同比增長15%；其中從美國進口原油數量同比增長近4倍，一舉超越加拿大成為美國石油出口市場的最大買家。2017年初至今，對海外原油的進口依存度已經突破65%，預計全年將接近70%。

在油氣資源進口加速的背景下，建議投資者從兩個方向挖掘投資機會。

首先是油氣改革題材，主要包括油氣管網建設及運營，珠三角地區、長三角地區油氣倉儲、現代物流服務配套。

原因在於，目前有四大油氣進口通道：第一條是北部方向中俄原氣進口「雙管道」（經斯科沃羅季諾到大慶），然後是西北方向與哈薩克經新疆霍爾果斯入境的中亞油氣管道，第三條是西南方向由雲南入境到昆明的中緬油氣管道，還有一條即經馬六甲海峽到南海登陸的海上運輸通道。目前海上運輸通道承載的油氣總進口量超過60%，與之對應的東南方向粵港澳大灣區投資邏輯會更為清晰；而從發展潛力上看，未來東北、西北、西南三個方向的陸路運輸管網承載進口油氣資源數量將提升到40%以上，管網建設（含運營和配套服務）投資邏輯亦較為清晰。

第二個可以挖掘的投資方向是遠海開發題材。作為石油定價權競爭的有力補充，頁岩油（氣）開採核心技術取得重大突破之後，海域開採可燃冰項目實現了穩定規模量產，在可替代能源發展戰略中搶佔到了全球競爭制高點；驗證了自主知識產權的高端遠海裝備無論在理論、技術還是工藝流程上，均已實現了歷史性重大突破。可以預見，未來遠海開發（尤其是南海共同開發）必將從之前域內國家「彼此爭奪資源」過渡到「相互技術合作」的新開發模式；故可重點關注遠洋油氣勘察、遠洋船舶製造和有自主研發能力建設大型海工平台的上市公司。

（作者繫懷新投顧首席投資顧問）