不是所有的對沖基金都得對沖

上世紀90年代的亞洲金融危機，讓對沖基金(Hedge Fund)第一次進入了普通大眾的視野。喬治·索羅斯及其創立的「量子基金」從攻擊泰銖開始，在亞洲市場造成了一系列混亂，在此後的相當長時間裡，對沖基金都令人談之色變。這個既能帶來高額收益，又能帶來市場動蕩的神秘事物，讓人們又愛又恨。那麼什麼是對沖基金，它是怎樣運作和發展的?本文將和您一起探索、發現。

一、什麼是對沖基金?

到現在為止，各界對於對沖基金都沒有一個準確的的定義，對沖基金這個詞並不具有普遍的意義，因為它不指代具體的投資策略。不過對沖基金有一些普遍的特徵，我們可以通過這些特徵去辨識它們：由私人組建，不向廣大公眾發售，規定了較高的最低投資額，約定了較高的業績標準，由專業投資管理人士進行管理，會使用包括賣空和槓桿在內的多種投資策略，無論市場表現如何都追求絕對的正收益……

通常由私人組建&不向廣大公眾發售：對沖基金的著兩個特徵相輔相成，也造就了它的神秘性，這也是對沖基金和共同基金(Mutual Fund)最重要的區別。

規定了較高的最低投資額：這一特點和對沖基金的募集方式有著重要聯繫，不向公眾募集，使得對沖的投資人數較少，為了籌集足夠資金，需要設立較高的最低投資額;反過來這也決定了，對沖基金的服務對象往往是較富有的高凈值人群。

約定了較高的業績標準：權利和義務是對等的，對沖基金對投資者要求了較高最低投資額度的同時，投資者也對對沖基金提出了較高的業績要求。

由專業投資管理人士進行管理：除去被動指數型基金，一般基金都需要有資深的專業人士進行打理，而對沖基金的管理者往往被賦予更高的要求，由於約定了較高的業績要求，其往往只有超過收益標準后，才能對超過約定的部分收取一定比例的業績分成。

使用多種投資策略：為了達成較高的業績要求，對沖基金的管理者往往需要使用多種策略來增加收益，其中包括賣空和槓桿交易，賣空讓對沖基金可以在市場下行中獲益，槓桿交易可以放大投資的收益和損失，我們會在後面詳細討論對沖基金的投資策略。

無論市場表現如何都追求絕對的正收益：既然多種策略的運用，可以讓對沖基金在各種市場行情中獲益，追求絕對的正收益也就成了對沖基金普遍的追求。

符合上述特徵的基金，一般就可以稱為對沖基金了。按照上述標準在市場上尋覓，不難發現，有一種基金符合這些特徵，這就是陽光私募基金。也就是說，陽光私募基金就是的對沖基金。

二、對沖基金的發展

自1949年阿爾弗雷德·W·瓊斯創立第一支對沖基金至今，對沖基金在六十多年間已經有了長足的發展，到2011年底，對沖基金行業在全球管理的資產額已經超過2萬億美元。其服務對象已經不再僅限於高凈值人群，養老基金、保險公司，甚至是主權財富基金都加入到了對沖基金的服務對象中。

對沖基金在投資者眼中的作用也在不斷變化。最初，對沖基金被與股票、債券、房地產等並列，作為一種資產類別對待。到第二個階段對沖基金作為在各投資領域一種策略，與主動型基金、指數型基金等相提並論。至今，世界最先進的對沖基金已經在向一種整體組合過渡，致力於為投資者提供不同流動性、風險回報的一站式投資組合服務。

伴隨著改革開放以來取得的巨大成就，人民財富也迅速膨脹，高凈值人群快速增長。根據招商銀行和貝恩資本聯合發布《私人財富報告》，在這個日趨龐大的群體中，超過70%的人士更傾向於風險適中可控，收益中等的投資。在低風險低收益的存款、債券，高風險高收益的股票、期貨等資產都不能滿足其保值增值需求的情況下，對於風險嚴格控制的同時，儘可能博取高收益的對沖基金，就成為了其良好的選擇。

在，對沖基金的表現究竟如何呢?以下是好買•對沖基金指數基期以來與滬深300指數走勢對比圖，其中滬深300指數起始點調整為HBHFI的起始點位(1000點)。對沖基金不僅較之市場取得了更小的波動，自2011年起，開始逐漸拉大對市場平均水平的領先優勢。自HBHFI成立至今，已經取得了157 %的收益，遠好於滬深300指數同期69 %的增長水平。

好買·對沖基金指數(HBHFI)走勢圖

數據來源：好買基金研究中心，數據截止日：2017-03

綜上，對沖基金未來在市場上相對業績表現不錯，未來發展前景廣闊，但從現狀來看，仍存在不少問題，如策略比較單一同質化嚴重，對沖工具有限等等。