今日機構重磅推薦12大港股 業績出色跑贏大市

瑞信升國壽(02628.HK)目標價至28元 評級「跑贏大市」

國壽(02628.HK)

瑞信報告指，國壽(02628.HK) 首季度稅後盈利按年升17%，至61.5億人民幣，佔全年盈利預測的24%。計及部分延期的開支，該行料稅後盈利升幅收窄至單位數。至於每股資產凈值按季升2%，對集團的內含價值有利。另外，中保監調整折現率曲線的新政策，將有助減輕集團的準備金壓力。因此，該行上調每股盈利預測近20%，目標價由27元上調至28元，評級維持「跑贏大市」。首季集團續保保費增長52%，創歷史新高，該行指集團首年度固定保費增長17%，受惠於產品質素改善。至於集團投資收益率按年亦有所提高。

瑞信：建行(00939.HK)首季業績勝預期 維持「跑贏大市」目標價

建行(00939.HK)

瑞信發表報告表示，指建設銀行(00939.HK) 首季純利按年升3%至700億元人民幣，輕微高於瑞信及市場原預期，亦達全年目標預測的30%。該行指，建行傳統凈利息收入及手續費收入未見增長，惟其他非利息收入按年增40%。撥備前經營溢利按年升7.9%，惟部分被貸款減值撥備增長所抵銷。該行指，建行首季凈息差按季擴闊9基點，略優於該行預期；建行首季不良貸率持平於1.52%，撥備覆蓋率增9個百分點至160%，核心一級資本充足率12.98%。瑞信認為，建行數據理想，維持「跑贏大市」評級，維持目標價7.9元。

大和：調低中車(01766)目標價至8元 評級「跑贏大市」

中車(01766.HK)

大和調低中車(01766)目標價，由8.3元降至8元，評級維持「跑贏大市」不變。大和指出，中車首季度純利11.5億元人民幣，同比跌42%，主要因為收入同比跌16.7%，動車訂單疲弱拖累，估計第二季付運才會加速大和調低中車2017-2019年盈利預測約5-7%，至123.38億元人民幣、142.77億元人民幣、 157.94億元人民幣，以反映較疲弱的動車的付運，但鐵路車則較預期銷售為佳，新目標價等同2017年市率15倍。

高盛：升美高梅(02282)目標價至18.6元 評級「買入」

美高梅(02282.HK)

高盛上調美高梅(02282)目標價，由18.4元升至18.6元，評級「買入」。高盛指，美高梅2017年首季度EBITDA為11.9億元，按季增長4%，跑輸同業，基本符預期，因為貴賓廳凈贏率較低拖累該業務賭收，抵銷壞賬回撥利好因素。管理層有信心美高梅路氹項目可在2017年第四季開幕，預計剛好在今年黃金周之後，33億美元預算中至2017年首季止已動用22億美元。高盛微調美高梅2017-2019年的EBITDA預測少於1%，以現市價計等同EBITDA計算企業價值19倍，當中市場預期路乙水項目可EBITDA 額外帶來約20-30%增長，或等同每年約1億-1.7億美元EBITDA ，若執行得宜，評級「買入」。

南華金融：維持上海電氣買入評級 目標價為4.29元

上海電氣 (02727.HK)

第一季營業額下跌，毛利率升–上海電氣(「公司」)首季溢利4.86億元(人民幣，下同)，同比下跌3.81%；在扣除非經常性損益的股東應占溢利為4.52億元，同比上升1.42%。加權平均資產收益率約1.07%，同比減少約0.21個百份點。每股盈利3.62分，同比減少5.73%。營業額130.35億元，同比下跌15.67%；毛利率23.5%同比上升3.5個百份點。基於風電業務的訂單有望在第二及第三季改善，加上一帶一路國策有助拉動國外訂單，我們維持買入，目標價為4.29元。

招銀國際：維持睿見教育 「買入」評級 目標價2.79 港元

睿見教育 (06068.HK)

收入超預期，受益於收入組合優化。維持「買入」評級。對比同業，我們認為公司優勢凸顯：1)估值偏低；2)學校網路快速擴張，且現有儲備合作項目已達4 個；3)股息吸引；4)地理位置受益「大灣區」發展。結合新建學校的招生計劃擴張、配套服務收入的豐富及未來稅率的改善，我們上調FY18/19 調整后EPS 7%/9%, 目標價從2.56 港元調高至2.79 港元，相當於FY18 17.6x PE，重申「買入」評級。

第一上海：維持楓葉教育買入評級 目標價7.74 港元

楓葉教育(01317.HK)

楓葉教育2017年上半年收入/凈利潤比我們預期高3％/26％。凈利潤大幅高於預期主要因為2,300萬元人民幣的政府補助。剔除這部分凈利潤貢獻，公司總體的凈利潤同比增長20％左右，僅高於我們全年預期1.4％。楓葉教育計劃在2016/17和2018/19兩個學年分別擴大在校學生設計人數8,200和9,400名學生。由於我們上調了學生入學增長率，校舍利用率以及其他收入的預測，因此將2017/18年的收入/凈利潤預測分別上調9％/16％和9％/12％。我們將目標價上調至7.9港幣，與修改後的DCF公允價值8.8港幣相比有10％的折讓。重申「買入」。我們重申「買入」評級，並上調盈利預測，將目標價由7.7港幣上調至7.9港幣。楓葉教育2018財年的市盈率為16.6倍，未來三年盈利的年複合增長率預測為23.1％(之前為19％)。

第一上海：維持華能新能源買入評級 目標價3.40 港元

華能新能源(00958.HK)

2016 年公司總發電量為1943.5 萬MWh，其中風電發電量1843.2 萬MWh，光伏發電量100.2 萬MWh ，分別錄得同比增長33.1%和22.6%。除去2015 年大量新增裝機發電貢獻因素外，2016 年全國風資源普遍較好，提升了公司風電設備利用小時數，以及公司積极參与市場交易減少了棄風電量損失。公司對棄風限電防守性強，盈利水平穩定性較高。我們在公司未來新增裝機量趨於保守的假設下，預測2017-2019 年公司每股收益為0.33、0.36 和0.40 元人民幣，考慮其偏低的市盈率和持續盈利水平，給予其目標價3.40 港元，相當於2017-2019 年 9.1、8.3 和7.5 倍的PE，維持買入評級。

第一上海：維持金邦達寶嘉買入評級 目標價3.76 港元

金邦達寶嘉(03315.HK)

根據公司2017 年4 月26 日公布的經營數據，2017 年第一季度晶元卡出貨量錄得4413 萬張，與2016 年同期4147 萬張相比增長約6.4%，基本符合預期；信用卡出貨量於第一季度實現同比增長超過50%，超出了我們的預期。信用卡市場獲得突破性發展的主要原因是隨著信貸市場競爭加劇，銀行業加大了對消費金融業務的投入和推廣。核心業務回暖增長的同時，公司的資產負債結構優勢突出， 2016 年末賬面持有的可使用現金為合計17.63 億元人民幣。剔除經營性負債對於現金的影響，我們估算公司的現有資金仍有超過14.29 億元人民幣(摺合16.13 億港元)。考慮到公司賬面不含有息負債，我們對2017 年預計每股收益0.288 港元給出6.3 倍市盈率，計算剔除現金后的公司價值，進而可以估算公司實際市值。對模型調整后，我們將公司未來12 個月的目標價格上升至3.76 港元，較目前價格有32.4%的上漲空間，為2017 年每股預測收益13 倍市盈率，維持買入評級。

匯福金融：首季業績增長強，薦友邦保險

友邦保險(01299.HK)

友邦保險(01299.HK) 首季新業務價值按年升55%至8.84億美元(下同)創新高；若按實質匯率計算新業務價值按年增53%。期內，年化新保費按固定匯率計算按年升62%至17.79億；新業務價值利潤率為49.2%，按固定及實質匯率同比分別降2%及2.4%；總加權保費收入按年升24%至62.47億。首季大部分地區增長強勁，特別是內地、香港及馬來西亞。友邦保險(01299.HK)首季新業務價值增長強，潛在利好因素包括派息上升、內地業務擴張以及印度及印尼的聯營業務增長。另外，集團仍然繼續招募經紀，預示集團對本港的內地保單業務仍有信心。建議投資者於52元左右買入，目標60元。

金利豐證券：前景向好 薦金山軟體

金山軟體(03888.HK)

買入價︰21 元

目標價：24 元

止蝕位：19.5 元

金山軟體(3888)早前向騰訊(700)建議出售西山 居股份，作價 6,261.8 萬美元，涉及 3,981.95 萬股西 山居股份，佔西山居已發行股份 4.34%。此外，騰訊 將向西山居其他股東收購合計 5.59%股權，合計對價 為 8,000 萬美元。交易完成後，騰訊擁有西山居已發 行股份總數的 9.9%，而集團持股將減至 67.65%，西 山居將繼續成為集團附屬公司。交易將有利雙方共同 營運遊戲業務，亦可充分利用騰訊的資源優勢，繼續 擴充核心用戶、提高市場份額。截至去年 12 月底止全年，集團盈轉虧蝕 2.71 億元(人 民幣，下同)，惟仍優於市場預期；毛利率按年跌 9 個百分點 68%，每股虧損 0.21 元，派末期息每股 0.1 港元。期內，營業額按年升 45.9%至 82.82 億元，其 中約 31%的收益來自網路遊戲業務，53%的收益來自 獵豹移動業務，以及 16%的收益來自雲服務、辦公軟 件及其他。單計去年第四季度，集團的收益 25.4 億 元，按季和按年分別增加 14%及 43%。來自網路游 戲、獵豹移動及雲服務和辦公軟體及其他業務的收 益，分別佔該季度收益總額的 32%、49%和 19%。

金利豐證券：前景向好 薦海外發展

海外發展(00688.HK)

買入價︰22.5 元

目標價：23.35 元

止蝕位︰22 元

內地為了穩定房價，預期各地方政府將繼續推出調控 措施。然而，房地產對內地經濟和政府收入，有著相 當重要影響，因此調控措施並非要「拖跨」整個行業， 而是要抑制樓價炒風過盛。中海外(688)在行業具 領導地位，面對內房收緊的情況下，集團的銷售表現 仍然不俗，今年首季度累計完成合約銷額 571.6 億 元，按年增加 45.4%。 今年首季度，集團經營業務收入 274.2 億元，按年增 加 11%，經營溢利升 9.7%至 78 億元。於今年 3 月 底，集團手頭現金 1,361.8 億元；綜合淨借貸水平升 至 13.3%，惟仍較同業為低，財務穩健。另外，去年 完成收購中信(267)的地產項目，為集團一次過注 入土地資源 3,155 萬平方米，業務規模隨即擴大，進 一步鞏固市場地位。(中金在線港股綜合智通財經、阿斯達克)

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