2800億，中藥飲片企業融資併購你投不投？

在醫藥行業普遍受藥品兩票制改革和公立醫院嚴控葯佔比等多重影響下，中藥飲片是唯一不受醫藥政策承壓的細分行業，有望繼續保持相對優勢維持高增長。

近日，工業和信息化部公布了2017年上半年醫藥工業主要經濟指標完成情況。2017年上半年規模以上醫藥工業增加值同比增長11.3%，增速較上年同期提高1個百分點，高於全國工業整體增速4.4個百分點，位居工業全行業前列，醫藥工業增加值在整體工業增加值中所佔比重為3.3%。主營業務收入方面，2017年上半年醫藥工業規模以上企業實現主營業務收入15314.40億元，同比增長12.39%，增速較上年同期提高2.25個百分點。

各子行業中，化學藥品製劑、中成藥、製藥設備的增速均低於行業平均水平。而增速最快的中藥飲片加工行業，收入和利潤增長均大幅超出其他子板塊。據統計公布，上半年中藥飲片實現加工收入1047.88億元，在醫藥工業中佔比6.84%（除製藥專用設備製造外佔比最低），但增速最快，同比增長21.33%(2016年同期增速為13.03%)，利潤同比增長22.78%，為73.61億元，高於醫藥經濟整體增速，呈現良好發展勢頭。

中藥飲片行業增長勢頭強勁，發展潛力巨大

根據統計，截至8月29日，64家公布2017年中期業績的中藥上市公司中有44家凈利潤同比增長。

2009年中藥飲片被列入國家基本藥物目錄，推動了中藥飲片行業發展，行業主營業務收入從2009年上半年的約200億元快速增至2017年上半年的1047.88億元，年均複合增長率達23%，中藥飲片行業增長速度明顯高於醫藥工業整體增速。

政策驅動中藥飲片行業發力，預計2018市場

規模超2700億

在去除「以葯養醫」的環境下，中藥飲片享受特殊待遇：

1)主要驅動力：零加成政策

零加成：2017年9月底前公立醫院全部取消(除中藥飲片外的)藥品加成(衛計委)，醫院為減少損失將增加中藥飲片使用量；零加成政策影響下，預計中藥飲片市場規模2017年2330億元(同比增長19%)，2018年2734億元(同比增長17%)。

2)輔助驅動力：降低葯佔比、新版醫保目錄

降低葯佔比：2017年試點城市公立醫院葯佔比(不含中藥飲片)總體降到30%左右(衛計委)，預計將造成藥品費用減少超過1000億元，中藥飲片作為化葯、中成藥的替代品受政策利好。新版醫保目錄：2017新版醫保目錄嚴格限制中藥注射劑，預計將使中藥注射劑大品種銷售額減少至少88億，中藥飲片作為替代品受積極影響。

在醫藥行業普遍受藥品兩票制改革和公立醫院嚴控葯佔比等多重影響下，中藥飲片是唯一不受醫藥政策承壓的細分行業，有望繼續保持相對優勢維持高增長。同時，多家公立醫院還發布文件鼓勵加大不受葯佔比限制的中藥飲片的處方量，由於中藥飲片終端售價不受加成定價的限制及成本不斷上升，醫院和企業具有聯合推升價格的意願，或在行業內形成量價齊升的趨勢。

規模較大、布局產業鏈上游的企業優勢顯著

小型企業質量不達標被淘汰，較大規模企業於行業整合中受益。2015年已有中藥企業公司1006個，行業集中度低，銷售額不足億元企業佔70%市場。小企業生產質量無法達到新版GMP認證要求，近兩年161家企業被淘汰。規模大且規範企業可經受住監管制度考驗，於行業整合中受益。

未來中藥飲片行業必然會朝著規模化、統一化、質量控制日趨嚴格、市場集中度進一步提高、優勢企業向中藥材種植上游拓展、小包裝等方向發展。中小型企業將面臨被淘汰或者兼并的風險，行業整合漸成大趨勢。

國內多家上市葯企紛紛通過設立中藥飲片公司或產品加工基地、收購中藥飲片企業股權、設立中藥飲片併購管理基金等方式涉足中藥飲片，實現提前布局，欲在行業整合升級之後搶佔先機。

除了有中藥飲片第一股之稱的康美葯業全產業鏈已基本打通之外，精華製藥、仟源醫藥、佐力葯業、香雪製藥、瑞康醫藥等上市葯企，亦通過收購中藥飲片企業股權、設立中藥飲片公司或產品加工基地等方式增強競爭力，以占中藥飲片市場一席之地。此外，湖南春光九匯、河北石葯歐意葯業、同仁堂科技、雲南瑞葯金方等企業也已進入破壁飲片領域或者做好了相關準備。

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