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神電重組預期:看產業鏈不看規模

神電重組預期:看產業鏈不看規模

全球最大煤炭企業神華集團旗下上市公司——神華、國內五大電力集團之一的國電集團旗下上市公司——國電電力上周日雙雙發布公告,稱控股股東擬籌劃涉及公司的重大事項,本周一起停牌。這條消息立馬引燃了兩者合併成立「神電」的市場預期。據悉,如果兩者重組成功,將形成一個總資產超過1.8萬億元的大麥克,規模超出此前重組形成的寶武集團、五礦集團、中車、中遠海運等超大型公司。

就在四天前的國資委國企改革吹風會上,國資委副秘書長彭華崗表示:「下一步,國資委將繼續推進中央企業集團層面重組,目前重點是推進煤電、重型裝備製造、鋼鐵等領域重組。」而這三個領域的央企重組,也是國資委主任肖亞慶在今年全國兩會記者會上著重提出的。因此,如果神華和國電電力真能重組到一起,那無疑是一件大好事,也可說是國企改革的大突破。

顯然,神華和國電電力的雙雙停牌,引發外界產生重組的想象,並非重組后的驚人規模可以怎樣創紀錄,而是產業鏈會如何更完善,進而有效避免煤電之間的矛盾,形成煤電聯動的良好機制,避免煤電矛盾造成的資源使用效率下降。還有,雙方如何更好地整合煤炭與電力資源,化解產能過剩矛盾,有力推動供給側結構性改革。這兩家企業都規模巨大、影響力很強、效益也較好,一般情況下,很難走到一起。就算重組成功,格局如何調整,體制機制如何理順,機構怎麼設置,人員怎麼安排,也需要精心的研究和認真的謀划。不然,重組就很難產生1+1>2的效果,甚至還會產生相反的作用。

今年以來,央企連續爆出重磅重組。先有中核與中核建3月17日宣布擬戰略重組,後有中輕集團與保利集團擬重組的消息。由於央企絕大多數都產業門類很多,堪稱大而全。按照專業化協作要求和市場化競爭需要,這樣的企業是很難具有很強的競爭力的。因此,如何通過改革與重組,讓央企的專業化水平更高、核心競爭力更強,也是此輪國企改革必須做好的一項工作。而神華和國電電力之間,顯然存在專業融合的空間,可以通過重組提升企業的專業化水平。

由於神華和國電電力尚未做到完全專業化,其旗下也有多個業務板塊,如航運、港口、鐵路、金融、高科技等,也屬於業務比較分散的企業。就算鐵路、港口、航運等與企業業務有些關聯,但從專業化角度看,這並不利於提升企業核心競爭力。更何況,央企中港口、航運等都有專業化企業。所以,能否在重組的同時,進一步整合相關業務板塊,把非主業或非專業化的業務板塊剝離出去,也是一件非常重要的事。不然,重組以後的專業化程度仍然不會太高。相反,規模過於龐大,會使企業的發展受到影響。

前些年央企的擴張主要依賴負債,由此,多數央企負重而行,槓桿率較高,隱藏的風險也較大。所以,如何降低槓桿、減少風險、輕裝而行,也是央企在改革重組過程中必須闖過的一關。要知道,面對日益激烈的國際市場競爭環境,企業槓桿率過高的矛盾已經越來越尖銳,迫切需要通過降低槓桿增強企業的國際市場競爭力。無疑,改革與重組是央企降低槓桿的重要途徑。神華和國電電力在可能的重組過程中,能否將非主業資產連同債務一起剝離出去,以減輕企業的債務負擔,是值得考慮的;在推進重組的同時,能否吸引其他戰略投資者特別是民間資本,也是重組后的企業減少負債、降低槓桿非常重要的方面。

眼下,且不論這兩大巨頭下一步如何行動,煤電整合、煤電重組都是大勢所趨。關鍵就看以什麼方式整合和重組,在整合重組過程中,能否更加突出專業化、市場化、國際化,這需要細細研究和思考。央企重組,不能再圍繞數量規模展開,而需立足於提高專業化水平、提升企業核心競爭力、增強企業國際市場競爭力,實現體制機制的全面轉型,有效釋放改革紅利,全力推動供給側結構性改革、推動經濟結構調整與轉型。

如果說寶鋼與武鋼、南車與北車、五礦與中冶的重組,更多還是行政作用下的企業歸併,那麼神華與國電電力可能的重組,則是較為符合市場化、專業化要求的嘗試。倘若能重組成功,應能走出一條經濟結構調整與轉型、轉變經濟增長方式、協調供需矛盾的新通道。

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