新三板2017年中期投資策略報告：二級市場變數加大 賺錢效應難顯

近日，由聯訊證券、CCTV證券資訊頻道《聚焦新三板》、銅牛資本舉辦的2017新三板中期策略會在銅牛大廈舉辦。會上，聯訊證券發布《新三板2017年中期投資策略報告》。報告稱，二級市場變數加大賺錢效應難顯。

聯訊證券在2017年度策略報告中提到的上漲行情已經在今年一季度實現，今年出現的跨年上漲行情與二、三月份受「精選層」傳言消息推動的上漲行情都是與政策紅利預期有關，政策紅利預期能夠迅速點燃投資機構和投資者的熱情，其中部分優質投資標的漲幅非常可觀。

然而，到了二季度，市場行情急速逆轉。上半年行將結束之時，三板做市指數仍經歷著2017年以來最為猛烈的下跌過程，自2017年3月29日創下1162.45高點后，指數便一路下泄，連續跌穿所有均線卻幾乎沒遇到任何抵抗，6月28日做市指數創下了1055.13點的最低點， 3月30日至6月28日整個二季度做市指數累計跌幅達9.90%，遠超市場預期，做市指數重新回到了2015年1月份做市指數剛設立的水平。

圖48

本輪三板做市指數持續下跌的重要因素有三：

一是股轉官方已間接表達了精選層無近期推出的可能，再分層制度需要在2017年年報披露完畢、新分層標準制定發布后，即2018年6月以後，伴隨創新層企業規模大幅擴容滿足設定條件后，方可具備推出的條件，今年已無推出的可能性，這就大大降低了投資者對市場政策紅利的心理預期。而今後或仍將是較長時間的政策真空期，僅有大宗交易制度還可以有所期待，這將對二級市場構成一個持續的利空因素。

二是新三板年報表現整體不及預期，掛牌企業甚至創新層公司黑天鵝事件頻發，部分擬IPO概念股業績下滑，上市風險陡增。這無疑進一步打擊了投資者的信心和預期，部分投資者出現恐慌性拋售，甚至許多業績優異成長性穩定的績優股也無法避免被砸盤的命運。3月30日至6月28日期間，1537隻做市股票中，有994隻下跌，22隻平盤，187隻沒有交易，僅有333隻上漲。下跌股票中，跌幅超過30%的股票有133隻，有25隻股票甚至被腰斬，可見下跌程度之慘烈。

圖表49

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三是上半年A股市場特別是創業板市場走勢疲弱，創業板指同樣頻創新低。中小創估值中樞下調對新三板市場整體估值水平構成進一步的下行壓力。

可以說，三板做市指數的持續下跌是三大利空因素齊聚，投資者悲觀情緒的集中釋放。

在利空疊加的情況下，新三板後市仍難言樂觀。下半年在政策預期弱化的情況下，市場投資情緒低迷，做市指數不具備大幅反彈的基礎，預計出現具備賺錢效應的持續上漲行情幾率不高。請投資者注意投資風險，等待指數上升周期的到來，波段操作為宜。