人民日報：保護散戶，不要叢林法則！

一、背景

散戶數量早在2015年已經超過了1億戶。龐大的散戶數量雖然為A股帶來極大的流動性，但弊端也顯而易見。無論是只投機不投資導致遠超世界平均水平的換手率，「一擁而上，一鬨而散」致使市場出現頻繁波動，還有些散戶投資意識薄弱，偏愛於「聽故事」而非「講價值」，散戶的種種投資亂象需要散戶們加強自身的學習和投資經驗的積累，風險意識的增強，另外金融市場上各機構本該加大對投資者的教育，從市場參與者的角度來完善，規範市場，然而往往事與願違。部分金融機構，資本大鱷們為了一己私利，不僅漠視投資者教育，還採用各種手段坑害散戶，讓散戶們血本無歸，市場怨聲載道。

二、詳情

「有些證券公司用誇大投資收益，風險絕口不提來『騙』散戶開戶，結果人家來了，又說證券市場弱肉強食，要尊重市場，那能行嗎？」「在市場中隻手遮天、呼風喚雨的那些違法違規的資本大鱷，對散戶『割韭菜』能行嗎？」……近日，證監會負責人關於散戶這些頗有「態度」的話，透露出中小投資者保護的一些新思路新理念，在資本市場中激起強烈反響。

散戶無疑是需要保護的，但是近些年我們也時常聽到不同聲音。有觀點認為，股市是市場主體間的博弈，投資風險應當自負，盈虧是市場交易的結果；還有觀點認為，散戶投資不理性，投資水平與專業機構也不能比，喜歡追漲殺跌、散戶過多是A股不成熟的重要原因，通過優勝劣汰可以化解投資者結構不合理的問題。這些說法貌似有理，其實脫離了國情和股市實際發展階段，也忽視了數千萬散戶的正當利益。

三、分析

投資風險自負，確實在全球都是這個道理，但不能忽視的是某些證券公司以誘導，誤導等方式隱瞞風險，忽視投資者教育來誘騙缺乏投資能力的散戶們進入市場等違規行為，另外盈虧是市場交易的結果也並無問題，可是也有部分機構投資者及上市公司編造故事推高股價來吸引散戶接盤，或通過信息優勢進行內幕交易等違法行為嚴重損害了市場的公平性，這種亂象不根除，問題不解決，卻大談散戶應自力更生，無疑是極其不公正也不道德的行為。

A股市場散戶多，既有歷史原因，也有現實因素。人口數量多，儲蓄率偏高，在近年來寬鬆的貨幣政策下，手上的錢有很強的保值增值需求。雖然金融市場經過多年發展，投資渠道已不算少，但像股市這樣低門檻、流動性好、風險較低，參與方便的投資場所並不多。A股市場龐大的散戶群體，以及與之相適應的高市場流動性，與這些現實因素有很強關係。可以預料的是在未來相當長一段時間裡，A股以散戶為主的情況不會發生根本性改變，散戶依然會是股市中的重要角色。無論是市場發展還是政策制定，都不應忽視這一群體。

換個角度看，散戶投資者固然有其不足，但A股市場僅用20多年就發展到今天的局面，無論是拓寬上市公司融資渠道，還是為市場提供充沛的流動性，提高民眾的金融意識及創新意識等都與居民極高的參與程度是分不開的，因此對於散戶所發揮的作用不應抹殺。

就長遠來說，改善投資者結構是大勢所趨，但這有賴於市場各方面條件不斷成熟。未來，即使機構成為主角，也只是散戶參與方式有所變化而已，股市仍會是大量普通投資者分享經濟增長，企業發展成果的重要渠道。如果是因為散戶權益得不到有效保障，長期虧損、傷心失望而離開，或者是通過所謂「優勝劣汰」來殘酷地降低散戶比例，這樣的「去散戶化」既不公平公正，對市場發展也沒有益處。發展的目的始終是要為人民謀福祉，而非先讓人民受傷。股市更加不是叢林，大魚吃小魚、弱肉強食的法則不適用於這個市場，「散戶保護」的短板應當補齊。

如何保護散戶？有投資者覺得，如果做股票虧了錢，就是監管沒有盡到保護責任，這樣的理解顯然步入了一個誤區。對於股票等高風險投資品種來說，保護不代表「保賺不賠」，正常投資風險仍然需要投資者自己承擔。

有效的保護，從根本上是建立能夠體現公平正義的市場制度，打造健康完善的市場環境。

例如，近日證監會已發文恢復股指期貨正常交易，股指期貨作為風險對沖工具，無疑為只能單邊做多的市場提供了良好的避險產品，對於採用量化對沖策略的基金及相關的機構都是一個好消息，但股指期貨的門檻要求過高，普通散戶根本無力負擔，面對市場風險能採取的措施極其有限，散戶面臨的風險無法得到有效的方式進行避免，其實在金融市場制度已經日益完善的今天，放開多空交易，設計門檻較低的小股指期貨，類似於美國的小標普指數勢在必行，既能為散戶提供風險對沖工具，更能促進市場的流動性，增加操縱市場的難度，使得市場變得更加公平，公正。

另外上市公司是創造投資回報的源泉，其質量如何與投資者利益密切相關，應嚴把上市入門關，防止病從口入，不讓偽劣公司矇混過關；對於一些公司信息披露質量不高、減持多增持少等問題，甚至內外勾結、坑害中小投資者等情況，需要補好制度漏洞，採取強有力的遏制舉措。

再如，與散戶相比，各路機構在資金、信息等方面都有明顯優勢，一些人利用這些優勢，肆無忌憚搞內幕交易、市場操縱、「忽悠式」重組，還有人炮製不靠譜的炒作概念、編造傳播虛假信息，引人上當，讓普通散戶合法權益受到嚴重侵害，面對這些亂象，應敢於亮劍，重拳打擊，對不守規矩、恣意妄為的「大鱷」形成有力震懾，讓其知底線、存敬畏。要讓散戶賺錢的時候「心安理得」，虧錢的時候「心服口服」，才能讓市場變得更加完善，規範。

當然，再強的外部保護，也無法完全替代投資者的自我保護。回過頭看，很多違法違規行為之所以屢屢得手，與很多散戶投機心理強、想賺暴利快錢，從而忽視了風險防範有關。不過分熱衷追逐熱點，不盲目跟風追漲殺跌，其實就能避開很多市場陷阱，築起保護自身權益的第一道防線。了解市場、敬畏風險，懂得根據自身情況理性投資、量力而行，也應成為廣大散戶進入股市后的必修課。

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