企巢新三板學院院長程曉明：新三板面臨「五大煩惱」

截至4月19日，新三板掛牌公司數已逾1.1萬家。

自2016年12月進入「萬馬奔騰」時代后，創新層公司佔比太低、新三板活躍度低、申請掛牌企業連續數月下滑等問題一直受到業內關注。2017年4月19日晚，在「2017第二屆(重慶)新三板高峰論壇」上，《每日經濟新聞》記者(以下簡稱NBD)就此專訪了有「新三板教父」之稱的企巢新三板學院院長程曉明。

建議降低個人投資者門檻

NBD:新三板經過多年發展，掛牌數迅速突破1萬家，您認為目前面臨哪些發展難題？

程曉明：2006年有了新三板，多年來都面臨「成長的煩惱」。先說成長。新三板掛牌公司家數到了11098家(4月19日數據)，最新的數據是，融資近3000億元。對於新三板定位，有很多說法，沒有得到統一的認識。

另一方面，確實有很多的煩惱。第一，融資難、交易量小，退出難、沒有大宗交易，轉板難、三板基金募集難；第二，一些沒掛牌的企業不想掛牌，而一些掛牌企業又想轉板；第三，做市企業改回協議轉讓；第四，和四板的區別不明顯；第五，功能不足。

NBD:那麼您認為上述問題有沒有可行的解決方法？

程曉明：有。既然是問題，那就必須解決。新三板最大的問題在於活躍度，要解決問題，首先要把市場搞活。

首先，可降低個人投資者500萬元的准入門檻。嚴格意義上說，達到500萬這個准入門檻的不足1萬人。2016年12月證監會出了一個規定，擴大了500萬元資產的構成要素範圍。但對新三板而言，重要的不是降了多少，而是今後這個門檻還會不會繼續降。我建議降到300萬元。

門檻降低后，也就意味著新三板交易最大的障礙——融資問題解決了，那麼定價問題也會迎刃而解。

另外就是推出精選層。從定價機制來說，新三板主要是專家定價，主板是投資人直接定價，這是新三板與主板的區別。實際上，目前我們的分層並沒有完成，但分層是本質，我個人估計明年應該會推出精選層，可能一開始的規模在300家~500家。

今年全國兩會上，李克強總理表示，要積極發展創業板、新三板。所以新三板的問題一定會解決的。

新三板不是投機市場

NBD:隨著IPO擴容，新三板熱度在一定程度上有所消退，對此您怎麼看？

程曉明：2017年一季度新三板總計掛牌860家企業，這也是自2015年三季度以來，季度掛牌總量首次小於1000家。同時，每月增加的申請掛牌新三板企業數量已連續6個月下滑；另一方面，今年以來，已有60多家掛牌企業摘牌退市，已超過2016年全年摘牌企業總數。這些都是不容忽視的事實，但它與IPO擴容關係並不是那麼大。

實際上，IPO提速可以讓股價回歸理性，保護投資者利益，同時，也會在一定程度上促進新三板發展。

新三板不是一個投機的市場。我從1993年在證券業協會第一次翻譯納斯達克交易規則那天起，就開始致力於將納斯達克做市制度引進來。只要個人門檻問題解決了，交易的問題也就解決了，至於轉不轉板，無所謂。我估計到了明年基本能夠解決這個問題，到2018年將會迎來新三板爆發期。

NBD:作為地處西部的直轄市，重慶新三板掛牌企業僅133家，您認為導致重慶掛牌數量相對偏少的原因是什麼？

程曉明：重慶現在只有100多家新三板企業，數量實在太少。

我個人認為，首先是意識有待加強。當重慶企業還在猶豫上不上新三板的時候，北京已有1700多家新三板企業了，江蘇、上海、廣東的新三板企業數量都超過千家。可以這麼說，你所考慮的掛牌新三板的問題，人家沿海企業同樣考慮過，但為什麼這麼多沿海企業最後還是會選擇上新三板呢？

其次在於產業結構問題，重慶屬於重工業城市，民資活躍度有待提高。再次是高校資源不夠豐富；最後，新三板推廣力度待加強。