黑色產業調研筆記之未來之路：三季度是鋼材需求啟動階段

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文章來源：微信公眾號陸家嘴黑金俱樂部

筆者自4月18日起展開了黑色的調研之旅，自上海至日照、臨沂、青島、淄博、濱州博興再輾轉濟南向河北廊坊勝芳、天津靜海大邱庄、唐山走訪調研。后又至北京、衡水安平、河南鄭州、陝西西安等消費地了解。行程歷時半個月，走訪中與從事鐵礦貿易、鋼鐵生產、鋼材貿易、鋼鐵加工等諸多產業客戶進行了深入的交流了解。調研之路勞累奔波，長途跋涉，親臨現場一線。調研途中很多朋友通過留言方式，詢問對盤面的看法，對於黑色的見解。特別是鐵礦從跌停到漲停，螺紋的八連陽等。最近的盤面很妖，時而大漲，時而急跌。整體看來是緩漲急跌，或者震蕩調整中。

3月底應瑞達期貨之邀請，在成都與部分產業客戶進行交流時，筆者曾經提過，二季度的盤面不會太好，處於一個大的調整周期中，這個調整中會來回的震蕩，通過時間來消化庫存，緩解部分品種的矛盾。從黑色系的結構來看，螺紋當屬最強的，卷板和鐵礦當屬最弱的。多螺空卷、多螺空礦是極好的頭寸配置。

調研歸來，應該是很多朋友都關心筆者調研的結果和觀點或邏輯看法吧，特別是對於黑色未來之路的看法、觀點，急切的想知道答案吧。在此由於陸家嘴黑金俱樂部微信公眾號的問題，筆者與大家談幾個最為核心的問題、最為簡介的邏輯。

第一、我們確定2017年的經濟情況，是否比2015年、比2016年差；

第二、我們判斷鋼鐵業供給側改革是否會持續推進；

第三、我們判斷2017年需求情況是否會出現斷崖式下滑；

第四、我們分析一下由於去地條鋼去中頻爐，帶來的不明統計的粗鋼產量是否會帶來供應缺口，以及與高爐煉鐵、轉爐鍊鋼匹配問題，進而推論港口鐵礦石庫存積累的核心原因；

第五、進行鐵礦石價格分析，判斷港口鐵礦石高庫存與國內礦、非主流礦的競爭成本問題；

第六、分析當前正在進行的金融系統防風險究竟會給實體經濟帶來什麼樣的影響，是否會造成資金面困擾、緊缺進而引發實體經濟融資難的問題；

第七、我們看國際市場是否存在需求復甦，出口方面是否會存在較大的迴流壓力；

第八、我們看今年居民消費類用鋼是否會出現大的回落與萎縮，進而導致冷軋、鍍鋅等更進一步的價格下滑；

第九、我們判斷環保高壓是否將常態化，焦化、鋼鐵的環保治理是否會放鬆，是否會帶來供應方面的減量以及成本的提高；

第十、我們判斷雄安新區或者下半年大範圍的PPP項目是否能夠落地、執行、啟動，帶來新的需求增量。是否對於鋼鐵需求構成利好。

在這裡我之所以把幾個主要的條理給大家釐清，就是希望大家在分析和看待問題時，能夠全面周到的分析，入手，而切忌出現盲人摸象的情況。也是希望大家自己多去主動的思考、判斷問題，而不是一味的找筆者尋求答案。看清楚整個產業鏈里的邏輯，對於你正確看待盤面漲跌、把握盤面區間運行範圍將大有裨益。也更多的是希望大家秉著求真務實的態度去尋找答案，而不是人云亦云。

為什麼我要把第一條關於經濟運行的情況或者趨勢與2015年、2016年做比較呢，主要源於近期忽聞經濟危機的聲音出來了，又有大佬在喊狼來了。我們秉著實事求是的態度看，2017年的情況不會比2015年、2016年差。主要體現在經過大力反覆倡廉的吏治整頓，行政體系逐漸體現出高效化、對於經濟事物的管理逐步放開化、對外開放進一步加深。2017年一季度經濟呈現良好開局，名義統計GDP增長率達到6.9%。工業企業生產製造利潤水平得到回升，部分行業全行業虧損的情況緩解。外貿出口呈現出企穩回升的局面。特別是即將召開的一帶一路會議，或許進一步會帶來國際需求，進一步提高經濟企穩回升向好的基礎。當前宏觀經濟的運行情況分為兩派。一派是以任澤平為代表的新周期論，一派是以李迅雷、姜超等為代表的繁榮頂部、反彈見頂等論調。其實對於筆者而言，從經濟周期的角度看傾向於L型的底部；從經濟結構調整的周期看，傾向於新周期的起點，孕育期；從全球的經濟、地緣政治格局看，處於風的元年。主要表現為剛剛第一艘國產航母的下水與剛剛試飛的C919商飛的大飛機，以及成熟並在逐步走出去的核電、高鐵等高端裝備製造業的對外輸出；國產大飛機的成功試飛，具有重要的意義，後續將帶來民航產業鏈相關的配套企業投資，以及國內外市場的開發，據測算這一部分將帶來萬億美元計的市場需求，特別是針對於非歐美市場，將帶來極大的機遇，進而帶動投資需求；而國產航母的下水表明，在船舶軍工方面取得重大突破，未來船舶行業滿足國內海軍的艦船建造或者說是航母編隊成形方面，將帶來極大的生產製造能力，筆者曾經一直在強調，在海軍方面，或者未來會與美國、日本存在軍備競賽。但高效、廉價的國產化軍工裝備業一定會像鋼鐵、空調、工程機械等行業一樣拖垮我們目前眼中所謂的列強，我們要有這樣的戰略眼光和信心；所以在經濟不會出現衰退的情況下，我們不宜對經濟運行情況過度悲觀。而目前宏觀資金打壓的遠月合約，核心就是房地產的調控與金融系統的嚴監管。但這兩個方面，從最終結果導向來看，是為了逼資金回歸實體經濟中來，去生產創造財富，而不是製造泡沫。屬於短期利空，長期利多，是有利於實體經濟的健康發展的。

我們要看的第二點供給側改革是否會持續推進，至少從目前的情況來看，筆者是相信會繼續推進的，至於您信不信，反正我是信了。為什麼要這麼講呢？我們可以從工信部副部長徐樂江兼任中央統戰部副部長、全國工商聯主席，初步略見端倪，個人判斷19大后徐樂江有望更進一步；第二從這輪聲勢浩大的多部委督查去中頻爐去地條鋼來看（見下表）；第三我們還可以從國家質檢總局官網剛剛公布的註銷63家鋼鐵生產及加工企業相關工業產品生產許可證的通知上看。像山西美錦、山東泰鋼等高爐廠註銷了螺紋鋼生產許可證，而像中頻爐企業如貴陽閩達、貴陽長樂等企業也註銷了螺紋鋼生產許可證，意味著即使你轉電弧爐、電爐都不行了。由於建築用帶肋鋼筋屬於國家強制標準，生產企業必須獲得許可證，沒有生產許可證即使有能力生產，所生產的產品也屬於三無產品，會被查處，退出是毫無懸念的了。還有我們看到工信部已經連續兩次將部分鋼鐵企業從合規名單中剔除，這也傳遞出了非常強烈的信號。至於部分人說這幾十家螺紋鋼生產企業，有一部分是冷軋帶肋鋼筋，我想要提醒的這是一種信號，幾百家上千家涉鋼企業，逐步清理不需要時間嗎？我們應該是拋棄幻想。

在2017年下半年我們的需求是否會出現斷崖式下滑，這個問題目前不確定的因素略多。主要源於大家一致預期的房地產銷售下滑，必將帶來房地產投資的驟降，以及金融嚴監管，工程項目無法融資，市場缺錢，導致工程項目擱淺，成為爛尾云云。從有爭論開始筆者就不是太過分看空今年的需求。認為房地產的投資仍會保持一個平穩。只是投資增速降緩，但不至於負增長。這也從4月底中原地產研究中心統計的地方政府賣地規模、收入數據中可以看出：截止到4月24日，2017年全國50個重點城市「賣地」收入合計為7645.3億元，與2016年同期不到5000億的水平相比，上漲53.3%。其中，武漢土地出讓收入居首，超過700億元，北京、南京、合肥其次，三個城市均超過400億元，另有8個城市今年以來的賣地收入超過200億元。大部分城市平均溢價率相比去年有所下調。這則信息從邏輯上看，透露了非常重要的一個信號，就是同期相比，由於平均溢價率下調，而總的成交金額大漲50%以上，說明賣地的總面積高於去年。意味著未來要新增的開工面積高於2016年。這是一個非常明顯的信號，需求的增長在於下半年。一季度拿地，二季度進入土地接收開發接單，三季度則是間接的鋼材需求啟動階段。（待續，敬請等待）