券商策略周報：業績為王格局不改 下跌或是「黃金坑」

上周滬深A股市場熱點有所收縮，蹺蹺板現象非常明顯，日均4460億元的成交量較前一周的4213億元小幅放大。截至上周五收盤，上證綜指收報3222.42點，一周累計上漲0.14%；深證成指收報10427.79點，一周累計下跌1.29%；創業板指收報1745.57點，一周累計下跌4.90%，創年內最大周跌幅。

行業板塊表現方面，上周漲幅居前的分別是銀行、非銀金融、建築裝飾、鋼鐵、家用電器等，跌幅前五的分別是計算機、公用事業、傳媒、通信、電子。

東北證券：

上周兩市成交金額逐日下滑，市場未能出現正面的自我強化跡象，同時新增投資者開戶數跌至不足23萬的低位水平。從A股等權重漲跌擴散指數來看，短期市場可能進入下行區間。

興業證券：

近日市場再次演繹結構性行情，雖然上證50在大金融等板塊帶動下逆勢上漲，但多數個股遭遇連續調整態勢。我們認為市場已經由反彈階段進入收穫窗口期，建議堅守核心資產和大金融龍頭。

平安證券：

近日主板和中小創的分化進一步加劇，市場冰火兩重天格局短期內恐難以改變，建議密切關注半年報業績。短期看好周期板塊的估值修復機會，中期持續推薦穿越周期的反周期行業，即航空、電力、保險和醫藥等。

國元證券：

目前而言，大盤藍籌的估值優勢不斷被削弱，而當市場分化格局不斷趨向極致時，則更易誘發向均值回歸過程。因此，短期在適應藍籌風格的同時，投資者也需對市場整體風險的不斷釋放提高警惕。

西南證券：

站在當前時點，防控風險為主的金融工作基調將促使市場延續重業績、重基本面的風格。白馬龍頭的估值有望得到進一步修復，高估值的小盤股則將持續回落。建議關注家電、安防、LED、金融、周期等行業龍頭。

湘財證券：

市場風格由「炒作」向「價值」持續轉換、增量資金不斷入市仍是支持中期市場上漲的兩大驅動力，「二八」分化格局短期仍將延續。

海通證券：

上周以上證50為代表的價值風格與創業板指為代表的成長風格裂口再次拉大，後市多頭格局和市場風格將保持不變。

安信證券：

創業板持續調整預示著半年報行情即將進入兌現期，整體市場的風險偏好修復與賺錢效應也可能會趨於收縮，投資者應該適時控制倉位。結構上，應以消費與金融為核心配置，可以適當考慮低估值周期板塊（建築、地產等），以及高景氣與漲價鏈（新能源汽車、OLED、玻璃、雞等）。

中金公司：

A股市場在經歷短期糾結、繼續修正局部高估值后，下半年仍將有不錯的機會。近期小盤股整體持續走弱是金融監管對市場影響的延續，也與較多小盤股公司業績仍在經歷「去偽存真」過程有關。另外，目前已經進入半年報披露期，市場對企業業績的關注程度明顯提升，投資者需要重視近期業績變化對於個股的影響。

國信證券：

支撐行情運行的兩個邏輯目前都沒有改變，行業優勢企業將繼續上漲態勢。

第一個邏輯是，中期看行業增速趨緩，市場重心從成長轉向集中度高的產業邏輯沒變。第二個邏輯是，短期看主板公司基本面（ROE）回升邏輯沒變。因此，我們預計未來市場追逐各行業優勢企業的風格短期內難以改變，建議重點關注金融、地產、農業、周期等行業板塊中估值較低的優勢企業。

光大證券：

「漂亮50」還能漂亮多久？「漂亮50」和創業板之間的背離還能持續多久，取決於上述三個市場預期中至少要有一個發生變化。短期來看，我們認為以上三個預期發生變化的條件都不具備。首先，從基本面來看，年內完成宏觀經濟增長目標的難度不大。其次，從市場利率來看，防範系統性金融風險仍是政策重點，年內估計也很難看到市場利率的大幅下行。第三，IPO發行將常態化，外延併購政策短期也難以全面放鬆，資金「脫虛向實」仍是主基調。因此，綜合起來看，後續市場風格或仍將集中在估值與業績更為匹配的績優白馬和價值藍籌上。

國泰君安

創業板市場是黎明前夜，還是幻想破滅？近日創業板指連續重挫，究其原因，我們認為在市場風險偏好低位環境下，「大家覺得好才是真的好」。當下的股票投資仍是集體化思維而非個體化思維，低風險偏好帶來的是風險端價格彈性放大，業績的負向邊際影響愈發顯著。放眼創業板市場，以溫氏股份、碧水源、東方財富等為主的績優股半年報業績紛紛滑坡不及預期，這讓處於市場風險偏好低位區域的創業板市場更是雪上加霜，以致個股閃崩頻現。當下對於中小創來說，我們認為市場風格切換時點仍未到來。