高盛上調今年標普500目標位至2400點 代表下半年有1%的下跌空間

高盛最新研報對美股的看跌情緒緩解，將年底的標普500指數預期點位從2300點抬升至2400點。但結合周二標普指數的報收位2419.38點，代表到年底前的標普指數至少還有0.8%的下跌空間。

高盛首席美股策略師David Kostin表示，上調目標點位的理由是看好下半年金融板塊和科技股的盈利增長能力。

他在6月初曾援引經典投資理論，認為經濟增長低迷期值得持有高成長型的科技股。標普500信息技術板塊今年以來累漲21%，是同期標普大盤漲幅10%的兩倍。在美國GDP增速不會太亮眼的預期下，信息科技股的利好走勢將延續到下半年。

而金融板塊看漲，受益於美聯儲加息和縮表背景下持續上行的利率環境，今年以來估值相對偏低也會對股價形成提振。高盛預計10年期基準美債收益率在年底漲至2.75%，將比現有水平抬升近50個基點。金融類股對國債收益率的變動最為敏感，因為高利率會相應提升銀行業的凈利息收益率（NIM），進而抬高盈利能力。

鑒於一季度的企業盈利增長強勁，高盛也上調今明兩年經調整后的每股收益（EPS）預期分別至129美元和139美元，代表了9%和7%的年度增幅。但將2017年的預估市盈率從18.1倍下調至17.3倍，降幅4%，2018年的預估市盈率預期進一步下調至17.1倍，理由是通脹、基準利率和10年期國債收益率的三重上漲為P/E估值製造下行壓力。

研報預計，標普500成分股的毛利率將在今年上漲22個基點至9.7%，明年達到9.9%的峰值。整體背景是預計今明兩年的美國經濟增速溫和，勞動力市場趨緊導致薪資和通脹抬升，令核心CPI和核心PCE等通脹指標在2018年達到2.2%和1.9%，基本實現美聯儲對通脹2%的目標設定。

但研報預計2019和2020年的美國經濟增速重新放緩，會限制標普指數成分股的毛利增長。預計2018年的標普500目標點位是2500點，2019年的目標點位是2600點。

高盛表示，只要通脹率復甦遲緩以及美債收益率保持低位，都將提振近期美股表現。而將打壓美股走勢的因素包括：更為鷹派的美聯儲、通脹迅速反彈並接近2%目標，以及秋季圍繞聯邦債務上限談判引發的政治不確定性。