國內創業者可以一學：與VC的矛盾讓Snap創始人緊握控制權

獵雲網註：下個月Snap就要上市了，不過巨額回報的背後有一個複雜的故事，故事的主角正是VC公司Lightspeed和Snap，Snap是Snapchat的母公司。為什麼兩名創始人艾文·斯皮格爾（Evan Spiegel）和鮑比·墨菲（Bobby Murphy）如此堅持，非要掌控公司的投票權，這種投票權是流通股股東無法獲得的。來看看本文的觀點，文章轉自新浪科技，編譯星海。

下個月Snap就要上市了，Lightspeed Venture Partners是最大的贏家之一。

Lightspeed是一家矽谷VC公司，它最先投資Snap。最開始時Lightspeed只投入了48.5萬美元，現在獲得的回報超過10億美元。

巨額回報的背後有一個複雜的故事，故事的主角正是VC公司Lightspeed和Snap，Snap是Snapchat的母公司。這個故事可以讓我們窺見神秘VC世界的真面目，可以讓我們看見創業公司如何起步的，還可以讓我們了解企業與企業家聯姻時包藏的金錢政治關係。當事人不願意講述這個故事，Snap高管更是避之唯恐不及，畢竟公司正在路演。

潛在投資者可能會問一個問題，這個問題很關鍵：為什麼兩名創始人艾文·斯皮格爾（Evan Spiegel）和鮑比·墨菲（Bobby Murphy）如此堅持，非要掌控公司的投票權，這種投票權是流通股股東無法獲得的。要回答這一問題，先要將目光掉轉到2年前，當時Snap與風投家達成交易，最終交易的條款成為了導火線。

核心人物是Lightspeed的風投家傑里米·劉（Jeremy Liew），2012年Lightspeed向Snapchat投資，傑里米·劉加入了一些條款。在Snapchat接下來的融資過程中，條款賦予了傑里米·劉巨大的權力。從另一方面來看，條款卻給Snapchat CEO艾文·斯皮格爾帶來了麻煩，他被迫採取行動，試圖重奪公司控制權。當時母公司Snap還沒有成立。

最終雙方關係疏遠。到了今天，在Snap的招股書中，Lightspeed以公司第二大風險投資者的身份出現，擁有8660萬股股票，相當於8%的股份。傑里米·劉出現在電視節目、播客中，他還與科技媒體談論Snap。儘管如此，傑里米·劉與Snap的關係不再親密，自早期融資之後，斯皮格爾不再與傑里米·劉開會，也沒有花時間與他相處。

《紐約時報》採訪了四名知情者，他們要麼參與其中，要麼熟悉Snap的融資歷史，這些人不願意透露姓名，因為當中的詳細情況屬於公司機密。Snap和Lightspeed代表拒絕置評。

2012年3月，斯皮格爾與傑里米·劉相遇，當時傑里米·劉用Facebook與斯皮格爾聯繫，斯皮格爾在斯坦福大學讀書，剛剛與墨菲創辦了Snapchat。在隨後會議上，斯皮格爾說他的父親不願意向Snapchat提供資金了，於是傑里米·劉伸出了援手。

傑里米·劉向Snapchat投資48.5萬美元，斯皮格爾與墨菲接受了。交易不到2周就完成了。

斯皮格爾與墨菲沒有注意到傑里米·劉在協議中加入了額外條款。按照條款的要求，在未來的融資過程中Lightspeed擁有優先購買權，它可以在融資時增加股權。在未來的各輪融資中，Lightspeed可以佔有50%的份額。

如此一來，Lightspeed相當於掌握了Snap的投資否決權。如果其它投資者想投資Snap，吸引力無疑會下降，因為它們無法獲得太多的股份。

很快，條款就成為了障礙。Lightspeed向Snapchat投資之後沒過幾個月，另一家矽谷風投公司General Catalyst有意投資Snapchat。General Catalyst曾經計劃投資200-300萬美元，公司估值2200萬美元。傑里米·劉的條款導致交易泡湯。

斯皮格爾對結果很不滿意。在過去幾年裡，他曾經暗暗指責VC，表達自己的不滿。2015年，斯皮格爾接受採訪時表示：「當我們剛剛開始創業、準備融資時，律師本來應該引導我們詳細了解文件，他們卻說：『噢，別擔心，這是行業標準。』」

「後來我才知道，之所以拿出『行業標準』作為借口，可能是因為解說文件的人自己也不懂，或者是在利用你。」斯皮格爾稱，「當你聽到有人說某些東西是標準時，問問為什麼，一直問下去，直到你真正理解，也就是說，直到你真正知道交易是怎樣構成的。」

斯皮格爾只好尋找變通方案。他與傑里米·劉簽署了一份協議：Lightspeed可以按折扣價購買有限數量的Snapchat股票；作為交換，Lightspeed剔除優先購買權及其它一些條款。

後來斯皮格爾將自己的條款加入到Snapchat企業章程中。他授權設立了「優先股」（FP Preferred），這類股票擁有10比1的投票權，也就是說與普股股股東相比，持有優先股的股東擁有更大的投票權。

斯皮格爾和墨菲控制了FP Preferred股票，在許多事情上掌握了投票權。在IPO文件中，Snap花了很大的篇幅談論創始人掌控投票權的事情。

早期機構投資者進入了董事會，他們成為關鍵顧問。但是傑里米·劉最初沒有進入董事會，但其它投資者加入了。2013年，Benchmark合伙人米奇·拉斯基（Mitch Lasky）加入Snap董事會，當時Benchmark剛剛投資Snap還沒有多久。

斯皮格爾與拉斯基關係密切。兩人的往來郵件曾經公開過，郵件顯示，拉斯基為斯皮格爾提供諮詢服務，比如提供與估值、融資有關的建議。

在後來的交易中，斯皮格爾與墨菲牢牢掌握控制權，再也沒有為投資者提供優惠待遇。

本文來自獵雲網，如若轉載，請註明出處：http://www.lieyunwang.com/archives/277285