第13家！世紀天鴻成功過會，曾被股轉處罰

7月26日，新三板世紀天鴻成功過會，成為第13家成功轉板的掛牌公司。

儘管世紀天鴻在民營出版公司中佔有一席之地，但業績規模上仍無法和國有出版上市公司相提並論，業績規模的提升將成為它上市后最大的挑戰之一。

曾被股轉處罰

此前，世紀天鴻因招股說明書披露的信息與公開轉讓說明書間存在多處不一致，被股轉公司採取自律監管措施。因此，世紀天鴻也成為首家被股轉處罰仍成功過會的掛牌公司。

今年3月16日，世紀天鴻公司及董事長任志鴻、董秘張立志收到股轉的自律監管函，主要原因是公司申請IPO的《招股說明書》，和其掛牌新三板時提交的《公開轉讓說明書》中存在多處差異。

主要內容是其轉讓說明書中存在多項信息披露不真實的情況，包括2013年和2014年前五大客戶銷售情況、預付賬款性質、2013年前五大供應商採購情況，以及涉及關聯方資金拆借、資產轉讓、關聯關係等多項信披違規。

證監會在世紀天鴻IPO的反饋意見中也重點關注了公司信披規範性問題，要求補充說明公司和供應商、客戶間的關聯關係等多項內容。

但是在今天的發審會上，這個問題卻沒被提及。

發審會主要關注的問題是：世紀天鴻接受第三方個人回款的原因、內控機制問題、訂單來源、經銷代銷兩種模式的區別和劃分、和新華書店採取買斷方式的依據等問題。

曾被股轉處罰，仍不影響世紀天鴻成功過會，或許與其信披違規的程度不大有關。但更重要的還是要靠其自身的業績「素質」。

從過往被否的案例來看，發審會不是「很喜歡」業績波動大的公司，而世紀天鴻這幾年的業績相對平穩，這或許是其成功的主要原因。

去年凈利小幅下滑

世紀天鴻是志鴻教育集團旗下的全資子公司，主要從事文教圖書以及教育信息化產品的策劃、研發、發行，2015年9月份掛牌新三板。

經過10多年的努力，世紀天鴻已打造出了包括《優化設計》、《優化訓練》、《十年聯考》等品牌圖書。

2016年，世紀天鴻的營收和凈利雙雙小幅下滑：全年錄得營業收入3.8億元，同比下滑1.36%;歸屬於掛牌公司股東的凈利潤為3132萬元，同比下滑7.71%。

從財務報表來看，2014年-2016年，該公司業績情況比較穩定：年營收規模在3.3億到3.8億元之間，凈利潤在2000萬-3000萬之間，綜合毛利率穩定在33%左右。

世紀天鴻是國內首家同時獲得新聞出版總署頒發的「出版物國內總發行權」和「出版物全國連鎖經營權」兩項圖書發行資質的民營企業，在綜合規模方面名列行業民企前列。

儘管如此，其發行規模也難與國有大型出版集團相提並論。

業績競爭力不足

從營收來源看，世紀天鴻的業務主要由圖書發行、策劃服務、教育信息化三部分構成。其中，圖書發行業務佔主營業務收入的比重約90%。

資料顯示，主營同為教材教輔圖書的上市公司有天舟文化、出版傳媒、長江傳媒、中南傳媒等4家公司。去年，這幾家公司年營收從近4億到58億不等。

但這塊業務營收僅3.4億元的世紀天鴻，比最低的天舟文化(3.86億元)還低，更不能與收入超58億的中南傳媒相提並論了。

並且，營收規模不大的情況下，世紀天鴻的毛利率也低於其他幾家上市公司的平均水平：

國內教輔圖書市場已成熟，產業集中度低、參與者也比較廣泛，全國近600家出版社中，90%的出版社涉足教輔圖書出版和發行業務，也有部分是來自民營書業企業。

以全國教輔圖書市場規模300億元的保守數據測算，世紀天鴻的教輔圖書市場佔有率約為1%左右。作為民營企業的世紀天鴻，想要在這個市場中突圍，必須有自己的優勢。

如果世紀天鴻無法採取有力措施鞏固和增強自身的競爭力，提升市場佔有率，或將對公司業務發展造成不利影響。

除此之外，世紀天鴻還面臨著自身存貨貶值、應收賬款規模大、供應商相對集中等問題。

據了解，世紀天鴻首發上市，擬公開發行新股不超過2335萬股，募集資金擬投資與內容策劃與圖書發行、營銷網路建設、信息化系統建設和教育雲平台等項目，計劃總投資金額為2億元左右。