基金經理欲把債基玩成類貨基

數據顯示，688隻貨幣基金中，已有164隻的7日年化收益率超過4%，7日年化收益率中間值已升至3.7%左右，今年以來收益率的中間值是0.78%。反觀債券型基金，今年以來，債券基金的收益多在-3%——3%之間，收益率中間值為0.29%，出現虧損的債基佔比超過30%。

對於固收類的基金經理而言，在現階段，把債券型基金「玩」成類貨幣型基金，賺「錢」的錢更明智。

資金緊張或持續

基金經理偏謹慎

今年，監管層對於貨幣政策的主基調偏中性，去槓桿仍在持續，債市難言賺錢機會，因此，固收類基金經理們對組合流動性的要求提升。

由於銀行MPA季末考核臨近，市場再度出現資金緊張的局面。上周三開始，由於央行持續幾天的投放，資金面有所緩解，多個期限質押式回購利率都出現了不同程度的下滑，國債期貨在上周五大漲0.68%。深圳一位債券型基金經理感慨，艱辛的一周終於過去，感謝幫忙渡過難關的同業朋友。

但一位看法偏空的貨幣基金經理認為，短期內資金緊張的局面仍會持續。上半年，現金為王依舊是他的主要策略。

他告訴記者，近期在外面調研發現，MPA考核對銀行的影響非常大，同業存單利率一直上行，短期成本也在走高，但長期國債和國開債的收益率是下行的。「成本上行，價格下走，是不長久的。因此，後期收益率還要上行，上半年謹慎為好。」

北京一位債券型基金經理也較為悲觀，他認為現在的債券市場回暖是多頭被壓抑很長時間后，利用利空出盡的短暫反彈。未來一定要有大的利空事件爆發，通過利空效應超調，真正的機會才會到來。

另一位基金經理則表示，現在正是賣出的時機，因為長期來看，利率還會持續上行。

把債基玩成類貨基

在去槓桿過程中，資金面會收緊，債券價格下跌，貨幣會更加值錢，此時，賺「錢」的錢是最明智的。貨幣型基金作為賺「錢」的基金類型，成了債基學習的榜樣。

一些基金經理已經將手中的債券型基金做成類貨幣型基金。「在合同允許的範圍內，配置了大量協議存款、短債、短融等期限短、流動性高的品種。」一位債券基金經理表示，現在基本空倉，為了保證流動性，收益率自然不會太高，但這會更大程度地避免季末資金緊張時到處借錢的窘境。

深圳一位基金經理認為，債券市場在經歷了去年年底以來的估值殺跌后，整體估值水平相較之前已更為安全，但短期依舊難言機會，尤其上半年對債市不太樂觀。因此在投資上，不加槓桿，買短久期券種，保持流動性。

興全貨幣基金經理鍾明表示，目前主要採用低槓桿配短久期的方式，然後根據市場情況做適時適當調整。鍾明認為，隨著越來越多民營企業經營日益規範和良好，資產收益率將呈現穩步增長態勢，市場對於傳統國有企業以及地方政府背書的債券信仰也逐漸打破。在個券選擇上，鍾明無明顯行業偏好，更多是從公司規模、經營狀況、現金流等多個維度審慎挑選。他認為，抓住交易型和配置型機會是今年投資的主基調。