中金：比亞迪銷量增長可抵消低利潤 維持「買入」評級

智通財經獲悉，中金發表研報表示，比亞迪(01211)銷量增長可彌補可替代燃料汽車（AFV）的低利潤，看好集團單軌車輛業務，維持比亞迪H股目標價55港元，及「買入」評級。

全年凈利潤增長1.3%

2016年，公司營收同比增長29.95%至1039.75億元人民幣，其歸屬於股東的凈利潤將同比增長78.63%至50.44億人民幣，意味著每股收益1.87元人民幣，符合該行的預期。

儘管第四季度凈利潤下降，但全年上升1.3%，此外，由於政策波動，公司第四季度的替代燃料乘用車銷量明顯下降。歸屬於上市公司股東的凈利潤為13.8億元，同比增長60.0%，環比下降1.8%。凈利率達到4.4%，同比增長1.7個百分點。

銷量增長以彌補AFV的低利潤

中金稱，公司手機業務保持良好勢頭，銷量增長以彌補可替代燃料汽車(AFV)的低利潤，2016年，替代燃料公車銷量為12000輛。隨著新的補貼政策，替代燃料公車的利潤可能會顯著下降。

單軌車輛業務取得突破

中金稱，2016年，該公司推出了「跨梁單軌車」的策略，可能成為新的增長引擎。這將在未來二線城市的一線城市和中部地區的郊區推廣。

估價和建議

考慮到AFV利潤率的下降，中金將2017年盈利預測下調21%至55億人民幣，2018年為59億人民幣。 維持「買入」比亞迪A / H股，並將比亞迪A股目標價降低7.7%至60人民幣，維持比亞迪H股目標價55港元，基於30倍/25倍2017年預測市盈率。