規模大項目少 定增主題基金建倉壓力大

長期看，定增或許能帶來較為可觀的收益，但由於一些規模較大的基金難以拿到足夠的好項目，建倉緩慢，可能錯失股市上漲的機會。

基金報記者 王瑞

定增基金算是2016年頗受歡迎的基金類別，多隻定增主題基金在去年成立。截至目前，部分基金成立時間已逼近一年，但與當初的募集規模相比，到手的定增項目卻是寥寥。

業績乏善可陳

定增主題基金今年以來的業績表現不溫不火，與去年頗為火熱的發行形成鮮明對比。

Wind數據顯示，從已成立的38隻定增主題基金來看（A/C分開計算），今年以來表現最好的兩隻基金收益率超過6%，表現最差的也僅僅是微跌，多數基金收益率在0-2%之間。

此外，僅有10隻基金成立以來的業績超過2%，其中有4隻基金收益在10%以上，且其成立時間均在2015年。比如成立於2015年8月封閉期為五年的九泰銳智定增累計凈值增長率為42.87%。前海開源再融資累計凈值收益為18.8%。不過，表現最差的基金成立以來凈值跌幅已超過3%。

此前，證監會發布再融資新政，已經有多家上市公司暫停定增計劃，定增基金想要賺錢並不容易。一位樂觀的私募基金經理表示，新監管政策趨緊，導致定增節奏放緩和審核趨嚴，也意味著定增品質逐步提高，實施定增的一般都是優質上市公司。「牛市股票，弱市定增。在弱市或上升市行情，參與定增項目相當於在市場低位打折買牛股，在大盤處於較低點位時，參與定增盈利概率較大，項目平均收益率也越高，尤其是1年期定增。」

定增基金陷入

規模大項目少困境

Wind數據顯示，近兩周到期的15個定增項目中，跌破定增價的比例約為26.7%，與2015年和2016年的破發比例相當。從長期看，定增或許能帶來更為可觀的收益，但由於一些規模較大的基金難以拿到足夠的好項目，建倉緩慢，可能錯失股市上漲的機會。

定增基金封閉期一般分為18個月、24個月、36個月以及5年期，其中18個月佔據多數。由於去年定增主題受市場熱捧，多隻定增基金募集規模較大，因此基金經理面臨著較大的建倉壓力。

一位管理著超過二十億規模的定增基金經理表示，現在投資定增項目並不容易，其所管理的基金去年下半年成立， 封閉期為18個月，但目前基金持有倉位依舊很低，參與定增的股票為數不多，倉位佔比不到20%。由於基金合同規定股票方面只能投資定增項目，因此買了不少低風險、流動性高的固定收益類資產，由於定增項目一般需要一年以上的時間，該基金已無法參與定增項目。

有業內人士認為，不少定增基金的基金經理之前一直專註於二級市場投資操作，但實際上，參與定增和在二級市場直接買賣，需要的是兩種不同的技能，也就是說，二級投資做得好，定增投資未必做得好。