兩個半小時的午餐 這是韓志國的「名利場」嗎？

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寫這篇文章之前，我思忖良久。因為可能會有很多股民罵我。我深切明白在股市，唱多的才有人喜歡。但是我不希望大家被某些所謂「只為蒼生鳴不平」的人所蒙蔽。如果看完此文還是願意罵我，我無言接受。

以前老是有人說「吃飯行情」、「吃面行情」，這幾天我A股又出現了「劉主席請吃飯行情」。「大名鼎鼎」的經濟學家韓志國，不發那篇微博的話，我估計都不相信還有這樣的衛道士。

股市出了不少正義的化身，股民的代言人。其實每次股市大跌都有人罵，只不過輿論這次對焦到了一名經濟學家的身上。似乎這「罵」的級別就上去了，似乎監管層就不得不重視了。

記得第一任證監會主席劉鴻儒曾經說過「證監會主席就是一個火山口上的事」。

確實如此，牛市來了沒人歌頌，熊市來了罵聲一片。

證監會現任領導曾有過一個好的昵稱叫「牛市余」，顧名思義，牛市有餘。（說這句話是市場上不同時期的代指，只客觀闡述，無立場意義）

那個時候還是陽春三月，劉士余剛上任不久。從肖鋼手上接過經曆數輪股災的市場，劉主席不推熔斷制、無期延遲註冊制讓市場迎來了久違的「劉士余陽線」。

但是沒過多久機構就搞得市場慢漲急跌，都覺得劉是「維穩主席」不會讓市場跌下去。結果很多散戶是辛苦幾天賺的一天被收割。跌下來了，大家又覺得是熊市了，更悲觀失望。沒辦法，國家隊還得繼續花錢維穩。這樣搞了好幾次，最後2016年5月6日終於國家隊出手了。

這一天上證50帶頭砸盤，很多機構在這兩天被割韭菜了。大家出乎意料，覺得監管層不維穩了。所以，5月橫盤了將近一個月都沒有機構敢貿然抄底。唯有國家隊穩穩地吸籌，拖住了股市。所以隨後的大漲，也是很多機構被踏空了。

而隨後A股也迎來了久違的穩定行情，市場上提「慢牛」行情的人不在少數，看文章的你應該也曾如此認為。

的確「初嘗禁果」之後，國家隊便喜歡上了這張牌。隨後的呵斥險資，以及各種穩定市場情緒的時候，都或多或少地用過這張牌。大家也可以從交割數據和季度報表的持倉情況上看出來，我絕非無中生有。

有的國情，這無可厚非。問題倒不是說誰對誰錯。那些在國家隊維穩的時候賺得盆滿缽滿的人，到了人家減持的時候就破口大罵。又有何意思呢？

那麼，這輪慢牛行情為何就此終結呢？

原因有這樣幾點，雖然很多人不喜歡事後說原因，但是這對於我們去理解以後會大有裨益，所以不妨聽聽。

保險資金的問題，恆大許家印頻繁交易導致相關股價暴漲暴跌；寶能姚振華一心謀求萬科控股權，不惜數倍槓桿資金，以萬能險為籌碼，人心不足蛇吞象。

這兩人的所作所為都反映出了什麼東西？

我們政府是一個對階級立場非常敏感的政府。數十年前的階級鬥爭都讓我們對一些遊走在「界限」邊緣的行為極度敏感。而恆大和寶能的行為就觸痛了政府這根脆弱的神經。

恆大的事，就是在表明——法無禁止即可為。意思是A股是一個完全市場化的地方，只要不違法，我想怎麼玩就怎麼玩。

我們假設恆大如果不受處罰，監管層如果坐視不理，會發生什麼呢？

聰明的你應該想得到，所有有錢的人都會馬上奔赴A股，學習恆大的操盤手法。進去就是一波暴漲，然後發公告跟你說他快到舉牌線了，已經買了4.95%，離舉牌不遠了。然後大家進去，他就跑了，剩下一地雞毛。幾億的收入立馬就輕鬆入賬了。

這個時候，你家要是做實業的。看到隔壁的叔叔這樣玩，你會覺得憑什麼啊。我上我也行啊，不差錢兒。這種情況下，還有多少人搞實體經濟呢？都拿著老百姓買的萬能險去炒股割老百姓的韭菜，你還覺得自己最終會受益嗎？會有多少股民傾家蕩產，虧得褲衩都不剩？

而寶能姚振華，想的是用錢來完成對企業的控制。這在，要是一些普通的公司可能也就說收購就收購了。但是他收購的是萬科，這家代表了改革開放幾十年光輝成就的優秀企業。而且用的還是槓桿資金，用的還是萬能險。

我們還是假設一下，如果他把萬科納入囊中了，姚老闆會專心實體建設嗎？這個在很多股票上進行過資本踐踏的人，他會拿萬科去幹什麼？萬科有著充沛的現金流，有了錢，他就有機會去收購更多萬科，來玩弄資本權術了。這幾年的實體經濟大家都知道什麼情況，姚老闆如果真心想搞實體，不會來資本市場的。

所以這兩個人看似不違法，但是卻在挑戰一個民族的生存根基，關乎你我的未來，在用全老百姓的錢去興風作浪，去賭博，去破壞經濟體制。

從這個角度來說，劉罵他們是妖精，野蠻人是一點都不為過的。如果你能拋開股票盈虧成見的話，看到我說這句話，是不應該盲目噴我的。

從劉士余痛批保險資金開始，A股到現在都沒有再上過3300點。

而從那之後，劉士余就徹底失去了「維穩主席」的名號。

在那段時間的前後，又發生了什麼事情呢？

央行在貨幣政策報告中表示，要加強宏觀審慎監管體系的完善，建立MPA考核機制，並將在2017年初將表外納入表內考核。

而且房地產在經歷過全面暴漲之後，開始被中央定調要建立穩定長效機制，堅持房子是用來住的，不是炒的。

看看第一件事到底是個什麼玩意。

表外進表內，為什麼？為何以前都進了表外呢？近期大家比較關心證監會說的通道業務，以前銀行不自己投資，而是通過把錢給機構，讓機構去投資。還給機構一些通道費。這有什麼好處呢？就相當於這事和銀行沒關係了，不是它自己玩的。所以資產負債表上面不會影響槓桿率什麼的。

但是這幾年社會上都飛速發展，影子銀行等民間機構瘋狂生長。通道、資管亂象叢生。銀行甚至都不清楚表外有多少錢在助漲泡沫。而2015年啟動的改革牛市，最終歿於槓桿之手的時候，監管層就清醒地意識到了問題的嚴重性。不來一次大清洗，等到風險爆發的時候，自己可能還都被蒙在鼓裡。

不解決風險點，以後會處處掣肘，幹什麼都不痛快。防範和處置一批風險點——這句話不是說說而已。

所以，即使會導致以後的槓桿率不太好看，銀行也堅決讓表外轉到表內。這個是必須做的。只有這樣，它才能知道風險到底處於什麼水平，晚上才睡得著覺。

在處置金融問題的過程中，房地產的動蕩也讓監管層感到了不安。一時間房價如此猛漲，已經反映出了整個社會的資本饑渴到了什麼程度。這個時候，金融體系要想有個好的環境來解決風險點，必須穩住和牢牢控制住房地產市場。的房地產已經高度金融化，這部分流動性不鎖死，危矣！

所以從這之後，幾乎進入了新一輪去槓桿的時期。雖然很多人喜歡把4.25中央政治局會議作為一個節點。但是我想說的是證監會對保險資金的重拳整肅才是這場去槓桿的開端。這次事件不僅僅是劉主席被摘掉了「維穩主席」的帽子，整個對虛擬和實體經濟的基調都發生了根本性的變化。

所以，隨後的郭樹清從山東調任銀監會主席、保險資金規範整頓、證監會從嚴規範市場投機等等現象都只是這件事情的延續。最近幾個月除了年初，央行持續收緊貨幣。錢緊的局面極其嚴重。隨著銀行體系開始逐步回收貨幣，有很多以前短債長投，借錢炒作，四處投機的人最終因為借不到錢彌補漏洞而作繭自縛。

近月來，我們看到股市上面有很多股票出現閃崩的現象，走得很平穩的股，突然一下子就跌停了。從技術上完全無法解釋的現象頻頻出現。這是為什麼？

當從銀行不再能借到錢來填補自己漏洞之後，那些人只能被迫讓銀行強行平倉。

以前2015年熔斷股災的時候，一些上市公司和監管層都主動放寬限制，本該平倉的都調低了平倉線。因為那個時候想維穩，所以大家多一事不如少一事。

現在不同了，我們看到很多企業大股東自己發公告聲稱未來數月內會增持多少多少股票。買不買都不一定，說給散戶聽聽希望能有點效果。但是現在銀行收緊貨幣的態度是堅決的，今非昔比，現在瀕臨平倉的機構要麼強平，要麼再去借錢。但是現在有多少人借呢？

熔斷股災的時候，去槓桿還只是停留在股市，而沒有蔓延到整個金融體系。那個時候實體經濟不賺錢，虛擬經濟還是可以從銀行貸款不少的。而現在是銀行開始的去槓桿，這些人更多的只能是被逐步強行平倉。這種情況之下，整個金融行業都不得不被迫收縮戰線，銀行害怕借出去別人還不上，成為壞賬。大股東害怕分文不剩，最終提前走人。

所以，現在的股市其實不怪人家劉士余。人家最近不怎麼講話了，市場不照樣跌嗎？（目前新股發行的市值還不足以顛覆市場，某些人指出IPO是股市下跌根源是錯誤的）

這是去槓桿必須要走的一步，這也是對去年保險資金在資本市場翻雲覆雨之後的一次深刻反思。我們發展的這幾十年有很多事情是陳年積弊，確實無法一時三刻得到有效的治療。但是我們如果面對的是經濟的一次自我選擇和救贖，那麼其中如果會帶來不幸的痛苦，我們可以去選擇迴避。這個市場的本質就不是為了滿足股民的賺錢慾望。資本是無情的！也不會因為大家看不慣就改變歷史的選擇軌跡。

沒有人非得讓大家留在股市，與其靠著韓志國這樣的「經濟學家」來為我們鼓與呼，倒不如我們自己看清大勢更有用。他是一個普通人，決定不了的大局。一個自我標榜經濟學家的人，不為經濟發展研究出路，而成天想著刷微博當網紅去借著市場的情緒罵街實在丟了我們研究經濟的臉。這場飯確實讓韓冬粉暴漲。我更希望的投資者要看清大勢，作出理性的選擇。風浪來了，別有用心者的幾句漂亮話救不了，更救不了你。

本文摘自博覽財經專供機構的《首席證券內參》（電話：027-87780070）。

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