IPO審核的這幾個誤讀千萬不要信，監管層關注的重點竟然是……

新股發行審核一直是市場關注的焦點。百度搜索指數顯示，近30天「IPO審核」整體搜索指數同比增長337%，近7天更是暴漲435%。

其中，「IPO審核越來越嚴格嗎」、「什麼是IPO否決率」、「新股上市后業績為何頻頻變臉」、「即報即審、即審即發優惠政策是降低發審標準嗎」是市場對新股發行審核最關注的幾個問題，同時也體現了市場對發行審核政策存在困惑與誤讀的幾個重要方面。

近日，接近證監會的相關人士向證券報（ID：xhszzb）記者解答了市場關心的發審熱點問題，並對各種市場誤讀一一「打臉」，同時透露了監管層在發行審核過程中關注的兩大重點。

數據顯示，截至5月3日，證監會發審委共審核175家企業首發申請，否決19家，否決率為10.9%。而2016年1-9月，發審委共審核162家企業首發申請，否決10家，否決率為6.2%；2016年第四季度，發審委共審核107家企業首發申請，否決8家，否決率為7.5%。

由此，市場產生了關於「IPO否決率過低」的誤讀。

接近證監會的相關人士指出，實際上，通過審核機制產生的實際否決率遠高於發審會否決率。

數據不會說謊！

權威數據顯示，截至5月12日，證監會今年共審結首發企業244家，核准178家，否決22家，主動撤回44家。其中，開展現場檢查過程中申請撤回11家；初審會指出企業存在的問題后申請撤回6家。

前述接近證監會的相關人士透露，以今年已審結家數244家為基數，審結通過率約為72.95%，未通過（包括終止審查和否決）率為27.05%。同時，2016年6月以來已有106家企業申請撤回並終止審查，且部分企業在現場檢查壓力和初審會提出問題後主動撤回，通過審核機制產生的實際否決率遠高於發審會否決率。

顯然，這個IPO企業未通過率要遠遠高於市場誤讀為「IPO企業否決率」的發審會否決率。

證監會在2016年9月9日，公布實施了《證監會關於發揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰略的意見》，明確貧困地區企業申請首發上市實行「即報即審、審過即發」政策。

自「即報即審、審過即發」政策公布以來，市場上就有一些「審核標準降低」、「IPO公司遷址貧困縣享受優待」等雜音與誤讀。

此次，接近證監會的相關人士明確表示，綠色扶貧通道審核標準不會降低，任何貧困地區擬IPO企業，只要享受「即報即審、即審即發」政策的都要進行現場檢查，綠色通道只是優先審核，並不是標準降低。截至目前，已有貧困地區企業知難而退，撤回申請。

還有更直接的證據！3月10日，證監會新聞發言人張曉軍在介紹上半年IPO現場檢查工作安排時強調，今後證監會將對IPO企業實施常態化的現場檢查，督促發行人提高信息披露質量，督促中介機構勤勉盡責。其中一個重要的檢查對象就是，在標準不降、條件不減前提下享受即報即審、即審即發優惠政策的貧困地區企業。

更早的2月10日，證監會官方也明確就部分公司為了IPO遷址貧困縣相關問題作了解答。證監會官方指出，證監會在執行「即報即審、審過即發」政策時，主要堅持兩個原則：

一是依法合規的原則。對於貧困地區企業，在同等條件下在審核進度方面給予優先安排的同時，堅持發行條件不降低、審核標準不降低、審核環節不減少、審核程序不壓縮。為了保證貧困地區上市企業的信息披露質量，尤其是財務信息披露質量，還會安排對相關中介機構承做貧困地區企業首發項目的盡職調查工作進行現場檢查。

二是精準扶貧的原則。好鋼要用在刀刃上，大力支持企業真扶貧、扶真貧，鼓勵擬上市公司根據國家扶貧政策，把產業扶貧與貧困地區的產業結構、資源稟賦、市場需求相結合，建立扶貧的長效機制。不支持單純為上市買通道、利用政策「鑽空子」套利等形式主義行為。

誤讀三：新上市企業業績頻頻「變臉」

自今年上市公司一季報發布完畢以來，有部分新上市企業一季度業績數據出現波動，引發市場不少誤讀。

事實上，今年一季度，新上市的182家公司業績總體好於所有A股公司平均水平。

接近證監會的相關人士透露，今年1月1日至年5月5日新上市企業一共182家，根據最新公布的2017年一季報，2017年新上市公司業績（歸屬母公司股東凈利潤）總體好於整體A股公司水平，一季度業績增長的比例高於整體A股公司水平，業績下降的比例大幅低於整體A股公司水平。

具體來說，今年以來，新上市公司業績增長的公司有134家，佔比73.63%；業績持平的公司有24家，佔比13.19%；業績出現下滑公司24家，佔比13.19%。而同期A股3214家上市公司的情況則是，一季度公司業績增長的公司2085家，佔比64.87%；業績持平的公司有238家，佔比7.41%；業績出現下滑公司891家，佔比27.72%。

關於部分新上市企業業績出現波動的情況，接近證監會的相關人士這樣說：

「部分企業一季度業績下滑或波動較大，主要是季節性因素以及行業周期或整體下行趨勢影響，絕大多數已在招股說明書或公告中披露了季節性波動對業績的影響情況。」

「去年以來新上市的部分公司2017年一季報虧損的主要原因是行業或地區性因素導致的季節性虧損，發行人已在招股說明書中進行充分風險揭示。例如，一季報虧損金額較大的思特齊、尚品宅配、貝肯能源，主要原因為客戶通常在四季度對應用軟體進行集中驗收、家具行業一季度為銷售淡季和新疆一季度氣溫較低通常在三四月份才開工。」

前述人士進一步補充道，但如果一季報業績同行業相比下滑明顯，將著重檢查監管，並視情節輕重依法採取相應措施。

監管重點：虛假披露、業績操控行為

據接近證監會的相關人士透露，在IPO審核過程中申請撤回企業存在主要問題有以下幾個方面：

一是經營狀況發生了較大變化，業績下滑顯著，這種情況佔了多數；

二是會計核算規範性方面存在問題，比如有粉飾業績行為，通過關聯交易或者調節利潤，導致業績不能真實地反應企業經營狀況；

三是企業自身面臨訴訟等個案風險，也包括戰略調整、股權調整等潛在風險。

前述人士強調，證監會在IPO審核過程中關注重點有兩方面：

一是嚴防企業欺詐發行、虛假披露等「帶病過會」行為，同時，通過落實舉報、媒體質疑等方式來防範此類企業上市。

二是嚴查業績操控行為，部分企業通過關聯交易、放寬信用政策、調整折舊、壞賬計提以及人為壓低員工薪酬、廣告費等企業必要支出費用的方式來調整企業利潤，粉飾業績，這種行為將是證監會審核的重點。

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