進退李嘉誠:145億拋售香港資產 大手筆加倉歐洲能源業

7月31日，李嘉誠旗下的和記電訊香港股價開盤大漲，最終以漲幅6.41%坐收。

7月30日晚，李嘉誠旗下公司宣布145億拋售香港資產，公司稱因該交易而取得大量所得款項，將令公司能夠繼續對流動通訊業務進行投資，而就在三天前，李嘉誠剛出手了境外能源領域資產。

三天兩動作

7月30日晚，李嘉誠旗下的和記電訊香港(00215.HK)發布公告稱，董事會宣布，於2017年7月29日，與Asia Cube Global Communications Limited訂立買賣協議，公司同意以144.97億港元現金代價(約合125億元人民幣)出售HGC全部股權。預期上述成交將於2017年10月或前後完成。

對於此次出售資產的原因，公告指出：該交易將使本公司得以更有效地集中其資源向其客戶提供流動通訊服務之其核心業務。此外，本公司認為 HGC 的價值近年並未於本公司股價中得到充分反映，因此透過釋放 HGC 價值，該交易可望為其股東創造價值。

公司將因該交易而取得大量所得款項，將令公司能夠繼續對流動通訊業務進行投資，鞏固本身在流動通訊市場的領導地位，同時維持穩健的財務狀況。公司擬將該交易所得款項用作其一般營運資金及流動通訊業務投資的用途。

值得注意的是，在高價賣掉香港業務的同時，李嘉誠卻一邊在歐洲買買買。就在三天前的7月27日，長實地產(01113.HK)、長江基建集團(01038.HK)發布聯合公告，擬成立合資公司以收購德國能源管理綜合服務供應商ista Luxemburg GmbH(簡稱依斯塔)及其附屬公司，收購價格合計約414億港元(約合人民幣357億元)。

今日開盤，和記電訊香港（00215.HK）高開11%后最高漲逾14%，截止收盤漲6.41%；長和(00001.HK)平開后漲逾1.2%，收漲0.79%；長江基建（01038.HK）平開后小幅下跌0.4%，收平；長實地產(01113.HK)小幅低開後上漲0.2%，收漲0.72%。

進退李嘉誠

李嘉誠旗下企業近些年一方面不斷拋售物業，一方面持續加大在海外的投資力度和廣度。

對於選擇撤資香港及內地，李嘉誠曾回應，只是將海外賺到的錢回報給香港的股東。

他強調，香港市場相對世界而言實在太小，以零售業為例，目前有600多店，再發展下去最多做到約700間店鋪，到800間已經不得了。但是透過到海外投資，現在全球零售店鋪數目達13000間，並且以每年1000間增長。就做生意而言，為了股東利益，需要到世界各地發展。他指出，若果只是局限於香港，規模一定小。即使只是做地產，相信遲早也有一日會爆，原因是有太多人做。

「決定一件事時，事先都會小心謹慎研究清楚，當決定后，就勇往直前去做。」李嘉誠這句廣為人知的名言，在過去數十年裡，已經通過他在內地的投資和套現得到良好驗證。縱觀李嘉誠幾十年的商海歷史，人們很容易發現，他時刻都在保證手中有充足的現金流。有人曾提問李嘉誠「成功的關鍵是什麼？」他的回答只有兩個字：「保守」。

此前，福布斯發布的富豪榜顯示，截至2017年7月28日，李嘉誠共有337億美元的資產，位列世界第22位，身家超過許家印30億美元、也超過了曾經的內地首富王健林，離馬化騰僅差9億美元。

售價高於預期 機構盼派發特別股息

根據和記電訊上半年業績，2017年上半年，公司實現綜合收益50.69億港元，同比下滑6%；凈利潤3.24億港元，同比下滑10%。相比於和記電訊香港業績的下滑，公司旗下固網業務方面則有所上升。今年上半年，和記環球電訊收入同比升3%。

事實上，早在今年5月初，便傳出了李嘉誠有意賣掉香港的固網業務HGC的消息，當時預計售價至少達10億美元（約合69億元人民幣）。

信達國際指出，此次交易作價相當於2016年約12倍EBITDA，除遠高於市傳12-15億美元作價外，同時高於本港行業平均水平(約8倍EBITDA）。信達國際表示，和電香港股價回落至近1個月橫行區底部(2.70-3.10港元)出現初步支持，若能以大成交突破，有利股價續上試高位。

摩根大通31日也將和電香港目標價由3.1港元上調至3.4港元，評級由「中性」提升至「增持」，在此前一周，該行剛剛將其目標價由2.3港元升至3.1港元。認為今次企業價值倍數（EV/EBITDA）作價約為12倍，水平與早前九倉電訊的交易相若。

該行也認為，考慮到公司的現金流強勁，加上其香港移動業務缺乏重大投資機會，預期未來和電香港有機會派發特別息。但該行同時指出，作為獨立的電訊商對其移動業務而言有負面影響，失去固網基建或令公司喪失成本優勢及與其固網業務的協同效應，而對固網市場而言，則要視乎新買家未來的策略重心。

另外，英皇證券認為，和電香港股價上望3.5港元，跌破2.8港元止蝕。

和記電訊投資邏輯有變 外資或撤退

事實上，在全球低利率時代，不少資金都在尋找擁有穩定回報的投資。所以港股市場的高股息率的股票，如房地產信託基金(REITs)或公用股等往往是外資的首選。外資當中，又以退休基金及追求穩定回報型基金所佔的規模最大，所以普遍外資更喜歡投資於高股息的股票。相比於保守的外資，南下資金更勇於面對風險，投資於與經濟周期高度相關的公司。

和記電訊一直以來都是外資特別青睞的高股息股票之一。雖然香港的電訊市場增長空間已經不大，但電訊業務能提供穩定的現金流，2016年派發的股息更相當於股東應占溢利的75%，其派息比率不是其他地產股及資源股所能比擬。

據市場人士分析，沽售資產往往被認為是釋放其內在價值的時機，有利於股價，例如7月18日市場傳出和記電訊出售業務的消息，股價大漲9.4%，主要的買盤應該來自事件驅動型基金。

但通常投資於和記電訊的外資基金都不是事件驅動型基金。這類基金當初投資和記電訊的理由是在於其穩定的派息收入，現在和記電訊擬出售占其收入三份之一的固網電訊業務，和記電訊未來的派息可能會出現變數，這就會與基金的投資邏輯出現背向。所以當公司發出公告擬出售資產時，上述基金會根據投資策略出售股票，尋找其他可替代的收息股，以繼續確保穩定的股息收入，在此期間有可能出現投機套利機會。