宋清輝：A股正式進入兩會行情

■宋清輝

企業想上市，會有足夠的理由；企業不想上市，也會有足夠的理由。有上市能力卻自稱拒絕上市的企業或者有如下四種可能。第一種可能是企業在當時並不缺錢，不缺錢也就沒有融資的需求，沒有融資的需求也就沒有必要將自己手中的股份分散給企業外不相干的人，利潤也不會流失。第二種可能是企業缺錢，但是企業決策層認為缺錢是暫時的，後期有信心賺得更多的錢以撐過這段難熬的階段。第三種可能是企業有自身的債權或抵押借貸等融資渠道，譬如一些大型企業會有非常好的銀行貸款渠道，在需要融資的時候可能獲得較為可觀的銀行貸款，只要在貸款到期時連本帶利償還即可。第四種可能是有一定的股權融資渠道，也就是我們常說的獲得A輪、B輪、C輪等融資。這種融資的風險就會比較大，各式各樣的對賭條約會讓企業大佬手中的股權慢慢流入投資者的手中，融資次數越多、企業所持股份就會越少、回購難度也會越大。

這些企業家在有這四種可能的情況下，也許會信誓旦旦認為自己沒有上市的需求，這至少又和三方面相關。第一是因為這個企業家的閱歷還比較少，只滿足於企業當時的狀態，缺少對企業未來發展的明確規劃；第二是對當時的行業環境的危機意識不足，認為自己當前的資金實力足以應對各種困難；第三是認為不上市是對企業、對員工的一種負責的態度。

例如曾經誓言從不會上市的順豐已於2017年2月24日上市。順豐上市的實際情況如何，我們並不知道，王衛在六年前說的話已經顯得有些久遠。這六年裡，順豐在不斷改變、不斷探索轉型、不斷經歷這快遞行業的喜憂。順豐在這六年裡壯大了不少，業務增加了不少，經營壓力更是增大了不少，順豐也必然會在這一背景下不得不面對絕大多數企業都要面對的問題，即人手不夠、技術不夠、設備不夠、資源不夠，這些問題最簡單粗暴的解決方法就是用錢砸--上市。

留意「糧、水、地」改革主題

不過，自始至終，我都認為順豐不應該上市，而是應該像任正非領導的華為那樣自力更生。因為一旦上市資本的意志會蓋過王衛捍衛順豐價值觀的決心，王衛將會逐漸失去對順豐的控制權，這絕不是天方夜譚！目前來看，順豐A股股價過於虛高，預計接下來股價將會出現下跌，並回歸到正常範圍。投資者應防範和注意投資風險，避免成為「接盤俠」。除了順豐，3月A股熱點莫過於「兩會時間」。據清暉智庫統計，國防軍工、信息安全以及「糧、水、地」三大改革主題板塊是兩會行情的主流熱點，投資者不可錯過機會。

作者為著名經濟學家宋清輝，著有《一本書讀懂經濟新常態》。 本欄逢周一刊出

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