A股，抄傢伙，上？！

A股最近的走勢確實不好看，如果和其他國家的股市做個比較那可能就顯得更尷尬了。在這種相對不樂觀的市場氛圍下，大量的機構、媒體開始「滿腔熱血」的表達自己看似堅定的空方立場，但暴哥想說，早幹嘛去了！

曾幾何時，大約在今年3月下旬，當時市場前景看似一片大好，同樣的一撥人，發表的看法是，A股將到多少多少，未來A股大有可為。而當時暴哥的態度是，市場盲目樂觀，很危險！（參見暴哥3月20日的文章）

而對於跌幅最大的創業板，暴哥更是從暴財經創號開始就說，創業板殺估值的時候來了！（參見暴財經創號后的第二篇文章《剛剛，創業板傳來大利空！》）

暴哥開頭寫上面這些東西不是為了懟某某，也不是為了捧自己，而是想告訴大家一個做投資，做任何投資最基本的態度，那就是——獨立性。如果大家根據市場中絕大多數人的意見去為自己的投資做出判斷，給自己的錢找出路，那麼可以想見，基本上，不說每一次，十次裡面可能有八次是和未來的市場的走勢相反的。

也就是說往往當市場都唱多的時候（對於媒體和評論人士來說，這是不會錯的，因為他們知道人的記憶時間有限，而人又往往希望看到和自己的主管情緒想適應的東西，這就是所謂的媒體心理學，所以根據當下的形式來給出評論，沒毛病），跳進做多的大潮，那麼很可能會被市場大打個措手不及；同樣的，如果在市場一片哀鴻遍野之際，選擇拋售，那麼市場送大禮的時候，我們可能也只能看著別人吃香的喝辣的！

抄傢伙，上？

那麼，現在這個時點，（暴哥撰文的時候，上證的點位大概在3038，最後尾盤收紅），究竟是該割肉呢？還是試探性的布局呢？

在給出結論前，暴哥先給大家看幾幅圖：

圖一：資金成本和A股

這張圖是市場上的資金成本和A股的走勢比較。估計大家乍看之下會是一頭霧水，讓暴哥簡單解釋下。這裡面的資金成本是用的實際利率，也就是十年期國債收益率-CPI；以及1年期存款利率-CPI，作為粗略的比較。

從資金成本和A股的走勢來看，一般情況是：市場利率走高，A股下跌。不過例外還是存在的，就是暴哥圖中用紅框框起來的幾個區域。在這幾個區域中，實際利率和A股的方向幾乎是一致的，都是向下的，比如2002年到2004年左右；2010年到2011年；2015年後半段到2016年底左右；

那麼為什麼會出現這種情況呢？按理說資金成本低，利好股市，為何兩者同步下跌呢？

圖二：股市和樓市

這就不得不提到我們的樓市了。很巧合的是，在A股走低的時候，樓市正在不停的上漲，低息資金正從股市源源不斷的流到樓市。

股市疲軟，資金去樓市；那麼反過來，樓市監管力度遠超股市的時候，資金會回過頭來進入股市嗎？這個問題很重要！因為如果樓市資金能夠持續流到股市，那麼股市中長期走好的概率將大增。

那麼結果如何呢？

這就要上第二張圖了，這是暴哥在3月份市場普遍唱多時候文章中的一張圖：

恐怕不用暴哥過多解釋，從歷史的走勢來看，除了07年大牛市以外，無一例外，A股被樓市「拖下了水」，也就是說，在樓市被政策嚴加管教的時候，股市不僅沒有獲得什麼雨露，反而無奈躺槍。

如果我們回會第一張圖會發現，樓市被嚴控的時候，市場利率早已「悄然」提高，股市和市場利率又回到了，負相關的關係上。

所以，在貨幣政策收緊的情況下，大盤在接下來基本上很難出現大家預想的火爆行情，更可能是跌多了就回調，達到穩定即可。而穩，可能也是我們監管層最為想見到的。

當然了，剛才說的都是中長期的一些判斷，那麼短期如何呢？

暴哥再給出一組圖。

圖三：短期市場情緒

或許是學藝不精，暴哥覺得技術分析，在一些情況往往下失效，比如現在這種局面，看不到底，又比如在市場瘋狂上漲的時候，也很難看到頂。因此，暴哥喜歡根據人的情緒來捕捉市場的所謂臨界點，因為歸根到底，無論外界有多少因素的變化，都要反應在一點，即人的情緒上。

投資者的情緒從樂觀轉到悲觀需要一定的時間，從悲觀中平復下來，再重新回到相對樂觀一樣需要時間。

這裡暴哥提供幾個常用的數據供大家參考，一個是新增投資者數量。

新增投資者對於市場最為敏感，往往市場好的時候，他們的增長速度會很快，而市場不好的時候，他們則以觀望為主。

相對定量的來說，近些年，每當新增投資者數量周增幅跌至20萬左右的時候，市場就會出現反彈。當然反彈的級別各有不同，但基本上是符合這個規律的。

不過，這個數據往往有一周左右的滯后性，所以我們在使用的時候，需要一定的提前量準備。

目前最為接近大盤走勢反彈臨界點的情緒指標可能是參與交易的投資者數量這一指標，可以說這個指標的時效性很強。當參與投資者的人數接近4500萬的時候，參與反彈即會有不錯結果的。然而，這個數據並不是實時更新的，因此實戰的參考意義就大打折扣了。

其實還有一個指標看市場情緒的風向標，就是兩融餘額。融資，借錢買股票的這些人對於市場的偏好，利率的成本是最為敏感，一旦套利空間不再，那麼跑的最快往往是，當然，如果有機會的話，膽子最大的也是他們。

從這兩年的情況來看，兩融人群的情緒底部，基本上在8600億~8900億左右，目前已經十分接近這個區間了。

綜上所述，從情緒面來說，近期反彈是可期的。

6月迎良機

一直看暴哥文章的朋友可能知道，暴哥儘管一直不推薦創業板，但是對於股市還是十分期待的，尤其是6月可能是入市的良機。（翻看暴哥過往的文章，從3月左右開始，暴哥就在呼籲6月可能是入市良機）

在6月，有一件事，是大家不可忽視，且無論最終結果如何，這件事可能都能夠給市場注入一劑強心針，這件事就是6月10號左右將會公布的，MSCI是否把A股納入MSCI指數。

如果A股被納入MSCI指數，那麼全球的主流財富管理資金就會加大對於A股及相關資產的配置，對A股當然是利好；如果沒有被納入，那其實結果公布前市場的期待預期 也足以扭轉部分目前較為悲觀的氛圍。所以，無論結果如何，有這件事在，對A股就是利好。

方向

那麼，如果如暴哥所言，市場在近期迎來了反彈，我們的資金又該往哪投呢？就在最近，海通證券的分析是荀玉根發布的一份研報，可以為我們的投資方向做出一些思考性的啟發。

該報告的主要內容是說，散戶、保險資金、機構等等不同背景的投資者們在2017年1季度的投資變化。

海通證券分析師荀玉根5月10日發布最新研報，數據統計顯示，2017年一季度散戶、機構持股佔比分別下降0.8、0.7個百分點至43.6%、23.7%，法人升2個百分點至25.6%，國家隊穩定在5%。另外，國家隊一季度未減倉，加金融、減消費。險資大幅加碼銀行。基金加消費、減TMT。QFII 加食品旅遊、減汽車家電。科技股籌碼分佈顯示散戶佔比明顯高，金融股明顯偏向法人和機構。

從目前來年，一季度除了散戶以外，其他主要投資者相對而言的調倉都是比較成功的，因為近期走的好的、抗跌的就是消費、白酒、銀行保險等金融股，而科技類的一些股票相對下跌的比較多一些。

也就說，除了散戶以外，其他投資者很早就開始採取防守型的，價值型的投資，而減少投機和激進風。

這種變化其實是很值得我們思考的，為何散戶總是受傷呢，為何散戶總是被槓桿的的（被撬動的跟風資金）？

從實質來看，散戶佔有的流通市值達到了43.6%，成交量更是達到了8成以上，無論從何種角度來說，散戶才應該是市場的主力，如果散戶們的投資風格能夠形成一個體系，那麼市場其實是散戶說了算。

當然，散戶為王是基本不可能的，因為散戶之所以稱之為散戶就是因為無法發揮資金力量大的集中優勢，加上在信息層面，分析能力等多方面和專業機構的差距，都讓散戶很難摸准市場風格的變化。

不過，正是因為絕大多數散戶的這種弱點，反而給一些聰明的散戶們帶來了機會，如果他們能和機構一樣的思考問題，那麼戰勝市場的機會也會比較高。

受篇幅所限，這裡暴哥就不再展開了。只說一個散戶機構化應該有的素質，就是找人少的地方。機構和散戶們的博弈時時刻刻都在上演，機構們往往是在散戶扎堆的地方和時間選擇出貨，而在散戶稀少的地方和時間建倉。所以我們也應該以相同的思維方式，在弱市選擇業績優質的股票基礎上，儘可能的躲避人多的地方，在孤獨中前行，享受一個人的快樂。（提供一個線索，可以行業或者板塊換手率的橫向和縱向比較來分析哪裡湊熱鬧的人多，哪裡人煙稀少）

尾評

最後，暴哥想說，股市也好，樓市也罷，投資任何產品，我們都必須學會在挫折中進步，哪裡跌倒就從哪裡爬起來。如果每一次遇上事就只會喊疼罵娘，長此以往，除了一次次的宣洩感情，可能一無所獲，白白浪費了寶貴的時間和金錢。

值班編輯：黃 稀 投訴反饋：[email protected]

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