是時候讓A股漲起來了！

5月21日 張曉峰的第 397篇文章

原創不易，轉發是對曉峰最好的支持

昨天，曉峰開車的時候，莫名想到了吳敬璉同學。我在想，要是市場再給他一次唱空A股的機會該多好，起碼說明那個時候大盤又漲得除了著名經濟學家不開心，全民都很開心的階段了。

今天看到李迅雷的一篇文章，叫《為何下行才能實現轉型》，心想怎麼他也來唱空了，稍微瀏覽了一下，發現原來是說GDP，不是說A股的指數。

這兩天還看了一篇公眾號文章，《別看不起印度，印度比好多了》，是不是真好沒關係，畢竟去過印度的人很少，我去過尼泊爾，但沒去過印度，就我去尼泊爾的感覺而言，是非常好的。據去過印度的朋友說，吃不慣，容易拉肚子是最主要的特徵。

根據最新人均GDP排名，在世界上列第89名，5414美元，印度第138名，1389美元。印度經濟實力比差得多，但一直在發展。印度以1/3的國土，負擔幾乎與相當的人口，以1/3的GDP，在相同的時間內，能提供幾乎免費的義務教育、免費醫療，能養得起航母，能將人造衛星送上太空，並製造出原子彈。印度經濟增長始於2001年，到2009年，8年時間裡，印度人均實際工資和收入的增速比人均GDP增速高出兩倍，老百姓實實在在分享了經濟增長成果。

與印度的「龍象之爭」中有一些奇怪現象值得關注——2003年，印度有23個股票市場，已全部聯網，只有兩個；印度上市公司1萬家以上，不到1300家；印度公司上市的資本門檻為8000萬人民幣，則為5000萬；印度的銀行體系有27家政府銀行，25家私人銀行，46家外資銀行，有47000個非銀行金融機構且基本上是私營的，還有差不多100多家商業銀行，其中75％是外資或私營銀行。這種情況下，印度為創業者和企業提供的融資手段和渠道以及融資額，就比多很多。印度銀行的商業貸款有35％貸給國有企業，其他65％貸給私人、家庭和私營企業；相比之下，銀行貸款方向剛好顛倒過來，70％貸給國企，30％貸給私人。此外，中印呆壞賬的比率不一樣。正因為印度的銀行體系和整個非銀行金融體系包括資本市場的私有化程度遠高於，所以印度的貸款往往流向那些能帶來更高回報、呆壞賬比率較低的私企。

從這個統計也能看出來，依靠政策支持的行業，比如基建、房地產行業利潤增幅是最大的。

此外，曉峰還看了另一篇文章，《實體經濟大調查：裁員減薪潮正在上演，虛高的房價還能支撐多久？（深度）》，這兩篇大文章都是來自新財富雜誌。

央企半數資產集中在能源、基礎原材料領域，國企的問題，向來是資源佔盡，冗員嚴重，效率低下，養了一堆閑人，吃鐵飯碗習慣了，拿著高福利不幹活。

劉玲在中冶集團天津分公司，從事建築安裝，她告訴我，公司效益不好，也在裁員，工資都快發不出來了，現在都在關停並轉，很多分公司在轉型合併，欠薪嚴重，有個分公司被解散，欠薪2000多萬，員工都不知道找誰要錢去，去年底開始，公司主要清理不在崗職工。

鋼鐵、水泥、電力等都是嚴重過剩產能行業，虧損更嚴重。

幾篇文章一綜合，結論就來了，脫虛向實是不可能的。起碼目前不可能是真正意義上脫虛向實的好的時機，各種條件不配合。

第一，向實，無實可向，怎麼向實？

第二，向實需要金融體系的配合，印度多層次的金融服務體系，商業銀行貸款65%貸給私人、家庭和私營企業，我們做得到嗎？我們也貸給私人，那就是房貸。

你想干實業，好吧，要麼沒資金，要麼沒項目，好項目又有資金的早給別人搶光了。

剛看到一個新聞：

據財新報道，北京市金融工作局權威人士稱，北京金融局提出在京註冊的共享腳踏車公司需要把押金存管到指定銀行賬戶。該人士表示，「押金的所有權並不屬於共享腳踏車公司，所以公司不能動這筆錢。這筆錢不能挪用於放貸、投資，否則涉嫌非法集資」。一位腳踏車行業協會內部人士告訴財新記者，一旦押金被嚴格監管起來，共享腳踏車行業將遭遇發展瓶頸和拐點，「原來每一輛車有8個人交押金，騎行頻率5次以上，一車多押比較普遍。若監管要求一車一押（即每輛車只能對應一份押金），很多共享腳踏車企業將難以承擔成本壓力，行業就會洗牌。」

好像記得在不久之前，專車是非法的，現在又開始管理腳踏車押金了，如果每個創新都是靠監管才蓬勃發展的，全世界大概都很少這樣的案例，好不容易投資界找到一個好的項目，不問銀行拿一分投資，特別是給傳統腳踏車製造業帶來了巨大的需求，但是，依然逃不脫之前的那個命題：好項目？有錢嗎？

今天還有一則大新聞，就是關於房地產調控的，購房者在取得房產證之日起，10年內不得買賣， 此事被很多媒體稱之為「史上最嚴！」

有用嗎？！曉峰認為沒用。投資者也好，投機者也好，對房地產的判斷是基於幾十年的長牛，政府的呵護，地產綁架的判斷，10年好像很長，但加上8%的交易成本，和幾十年的牛市歷史，又明顯不長。

曉峰有個朋友，犯了法，房子被公安凍結，而不是沒收，是上海市中心的兩套房子，加在一起面積近400平，從2007年開始凍結到現在。10年過去了，如果不是被公安凍結，他08年就賣了，但因為凍結了，到現在只能收租金，不能賣出。你想想，這期間增值了多少倍！

大禹治水是疏，他爸爸是堵。在過去這麼多年，A股給人留下深刻印象是經常堵，530是堵、5178是堵、這次劉主席也是堵，但房地產一直都是疏，你承認嗎？

大目標如果是脫虛向實，控制房地產一定不是好的路徑，真正好的路徑就是給資金，給投資者創造一個新的好的投資渠道，這個就是A股。為什麼總是擔心股票漲高了會有風險呢？當老百姓直接投資實業成為空想的時候，房地產成為唯一保值增值的方式的時候，空談脫虛向實是沒有什麼可操作性的。

所以，是時候讓A股漲起來了。

送給冬粉的一幅圖，是曉峰正在寫的新書的邏輯結構圖，此圖對於學習纏論的人來說會非常有幫助。