但斌：未來茅台一定會有不斷的驚喜與突破

近期，有著「巴菲特」之稱的深圳市東方港灣投資管理有限公司董事長但斌在一檔會客節目談及他投資經歷中說到了最近大熱的貴州茅台。

近期，貴州茅台成了A股新網紅，股價連創新高，最高探至501.1塊。

茅台能不能破600塊?未來700塊有可能嗎?

茅台到底會漲到什麼時候?

對於這個話題，但斌說出了他的獨到見解。他認為，無論是茅台還是其他公司，討論股價高了還是低了的意義不是很大。從長遠看，任何企業的估值都是由其內在價值決定的。但斌說到，「就拿茅台酒本身來說，十幾年來，茅台的官價基本上都有20%多的複合增長，這比絕大多數投資收益都要好的多。」

談到茅台的持倉量，但斌表示，我們發行的基金產品對個股有持有上限限制，那麼我們會按照其上限來頂格持倉。按照機構中報披露的數據，如果對東方港灣旗下基金與專戶所有持有茅台的產品持倉量進行加總，至少會進入前十大流動股東名單中。

對於茅台股價的看法，但斌給我們做了一道計算題：目前茅台市場供不應求，為了滿足市場，未來茅台的產量可能會到8萬噸，甚至10萬噸，而今年茅台可供銷售量僅為約2.68萬噸，與之對應的則是茅台不到300億的利潤。如果產量提高到8萬噸，這其中利潤至少有3倍的增長空間。

「如果從出廠價來看，假設明年茅台出廠價在當前基礎上提高200塊，那麼每股收益則是25塊錢以上，按茅台25倍的市盈率計算，那麼對應股價則是625元，這還不算上2016年與2017年的分紅。」但斌認為，茅台的投資理念很簡單，之所以上漲，就是因為它極具強大的品牌價值。「帝亞吉歐作為全球最大的頂級洋酒品牌，在美國有5-6%的增長率，而茅台是它的4倍甚至更多，但市場給了帝亞吉歐30倍的估值，憑什麼茅台就不行呢?如果按30倍的PE計算，那對應股價則是750塊。到2019年，800塊都是有可能的。考慮到產量3倍以上的空間，和出廠價未來提高到1600元以上，茅台酒價格超越通貨膨脹率的情況，未來茅台一定會有不斷的驚喜與突破。」

近幾年，反腐高壓不減，包括茅台在內的很多名貴酒類銷量均出現下跌，市場中不少觀點把銷量的下跌歸結於腐敗現象的減少。「很多人喜歡把茅台與腐敗划等號，其實這是有偏見的。隨著國內財富存量越來越多，茅台已經不再是人們眼中的奢侈品，而是中產階級的一種日常消費品。另外需要注意的是，投資千萬不能帶有情緒化色彩，而是挖掘它的與眾不同之處。從深遠角度來說，茅台的上漲不僅是其內在價值的展現，也與近年來不斷崛起所帶來的民族榮耀感和市場的認可有著非常大的關係!」

從以上這點來看，茅台的股價似乎受到其內在價值的強力支撐。

「我們平時閑暇之餘也會幾個人一起喝點茅台助助興，一瓶就夠了，對於動輒幾千上萬的洋酒來說，還便宜。酒席上放一瓶茅台，檔次立馬就上來了，因為大家都知道它的品牌和寓意，這跟放洋酒的區別很大，像拉菲之類的洋酒可能很多人還不認識呢!」但斌調侃道。