創豐資本張可：投資失敗率極低的秘籍是什麼？

。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。「學醫出身，又先後在輝瑞製藥、強生醫療和阿斯利康等國際知名醫藥企業工作，在醫療健康領域紮根20餘年的張可，目前就任創豐資本合伙人，負責創豐資本在生物醫療領域的項目投資。他曾主導興柏生物等多項投資，參與項目的累計投資規模超過15億元。」

讓張可特別自豪的是，創豐資本成立迄今還不到六年，管理資金規模已經達到70億元，而且投資失敗率極低。這一切，在張可看來，與他們找到自己的差異化定位、投資領域的聚焦關係密不可分。

聚焦投資，投資失敗率極低

作為一個新銳的投資機構，創豐資本如何在短期內做到如此大的體量，並且幾乎沒有失敗的投資案例？張可說，關鍵的因素在於，他們的投資策略比較聚焦。

據其介紹，創豐資本的聚焦主要體現在兩個方面。第一是投資階段，創豐資本在醫療和文化兩個領域基本在早期階段布局，包括天使輪等，甚至比VC還要靠前。第二，在投資領域方面，創豐資本集中在文化創意、醫療以及節能環保和新能源。張可說，一個新銳的投資機構希望在市場上能立足，必須要找到自己的差異化定位。

而談到為什麼投資失敗率極低，張可說，創豐資本貫徹一個觀念：好項目不只是投出來的，也是管出來的。創豐資本管理合伙人彭震曾說過，「沈南鵬說自己是賭賽道，那我們就是修跑道」。張可向證券時報記者解釋說，「修跑道」實際上就是非常深度的投后管理，是一種和企業家共同成長的概念。「當中有很多高收益的項目，跟我們強化後期管理是有關係的。」

張可還表示，他特別鼓勵企業上新三板，像創豐資本投資的企業，早期都是研髮型企業，財務天生正規，所以上新三板不存在規範財務等問題。在他看來，多數的企業老闆都接受一個觀點，如果IPO是聯考，那麼新三板算一次模擬考。

對醫療併購始終謹慎

回到自己主管的領域，在張可看來，醫療健康分醫療和健康兩個領域，而創豐資本關注的，只有醫療。

他認為，醫療是剛需，包含葯、器械和服務三個板塊。而這三個板塊當中，他個人最看好器械板塊。他認為，器械領域有比較明顯的成長周期，跟互聯網醫療無限燒錢的模式不一樣，器械領域只會在早期研發階段燒錢，而且往往周期只有三年左右。「器械無法完全仿製，往往在仿製當中會有部分創新。對於基金投資來說，三到五年的燒錢周期是很健康的，總體來看這個領域風險不大。」張可說，創豐資本在器械領域的投資布局非常早期，正是因為該領域有這些特點，因此基金不僅沒有失敗案例，還投出了兩個超10倍回報的項目。

對於醫療領域的併購，張可始終保持謹慎的態度。他認為，併購本身是一個交易、買賣行為。但在醫療領域，被併購的公司創始人通常是一群高端的知識分子，他們對自己的預期和定位非常高，認為自己的業務是可持續的，因此開出四五十倍的價格並不少見。「國內這種情況下，別人很難用這個價格買你，所以在醫療領域併購，是一件很難的事情。」張可說。

至於海外併購，張可坦言，自己在醫療器械領域也接觸過不少，甚至感受到了他們的先進性，但是真要用到實踐上，恐怕會得不償失。

他指出，在海外的項目，首先公司的運營成本就遠高於國內。其次，國內的企業要引進海外的產品，購買專利的成本也非常昂貴。第三，海外的一流技術通常不會賣給國內的公司，而是賣給歐美的企業。「所以，對於我本人來說，我覺得海外的項目就是開拓眼界，包括幫助我們已投的企業開拓思路。」張可說。

談到IPO常態化的問題，張可認為，很難判斷現在的發行節奏是否會長期保持，如果能夠保持下去，對醫療健康領域來說絕對是一件好事。「如果能保持下去，A股市盈率整體會往下走，並且形成優勝劣汰，一些沒有價值、成長性的公司，市盈率可能會很低。但醫療領域的公司持續發展能力非常強，會體現出長期投資價值。」

今年將是智慧醫療元年，加快投資節奏

對於接下來的布局，張可認為，創豐資本在醫療領域的投資節奏必須進一步加快。「我個人對過去一段時間投資的項目質量是滿意的，但是對項目節奏不滿意。」張可還透露，創豐資本在醫療領域的投資方向、範圍會比以前略微放寬。「因為以前完全是專註於醫療器械高值耗材，但在我看來，智慧醫療的元年是2017年，有越來越多的醫療級的可穿戴設備，包括一些能夠結合政府的政策導向的，比如說分級診療、基層醫療的智慧醫療模式，包括人工智慧層面也有影像診斷的智能技術，現在已經接近市場應用水平了。在這個基礎上，我們會擴展投資領域，同時加大投資力度。」

而對於互聯網醫院，張可認為，還需要很漫長的時間。他認為，在，以三甲醫院為主導的醫療服務板塊仍是完全計劃經濟的環境，所以新的模式要去動搖原有的生態體系是很難的。其次，醫生才是醫療體系的核心資源，但目前廣泛存在「中醫認人、西醫認廟」的問題，除非是非常頂尖的專家，一般的醫生在離開其所執業的醫院后，價值會下降。所以，要通過互聯網化實現多點執業，實現資源的外溢需要一定的時間，需要有知識分子特性的醫生勇敢往前沖，同時也需要醫院體制的配合。此外，還需要患者真正去接受。因此，在這種情況下，互聯網醫院還需要時間，不是技術問題，而是意識問題。

在醫療服務板塊，張可認為，創業者必須要清晰，自己的創業項目必須要具備三個特點，成功幾率才會加大。哪三個特點？第一必須市場化，第二必須可複製，第三，不要跟三甲醫院搶飯碗。