比朝核危機更驚險的是，美聯儲縮表

市場在一輪朝核危機之後漸漸冷淡下來，而短短几個嘴炮來回，恐慌指數3天上漲了70%，全球股市約下跌2%。市場對還未發生的地緣政治的風險反應十分敏銳，甚至有點過度，而市場暗藏著一個更大的危機，美聯儲縮表。

美聯儲淡化縮表危機 可謂此地無銀

美聯儲想收緊貨幣的迫切想法已經是路人皆知，年內兩次加息之後，終於無法忽視通脹這個攔路虎了。上周五公布的7月CPI月率為0.1%，不及預期0.2%，可以說美聯儲擔心的已然成真。在低通脹情況下，再去枉談加息的美聯儲就是偏離市場了。

美聯儲也深知這個道理，所以近期美聯儲官員的發言對於加息和通脹的短期看法都很保守，杜德利本周再次表示長期對於經濟保持樂觀，小幅提振了美元，但年內加息預期依舊保持低位。然而對於縮表的看法，美聯儲很一致，年內已然確定要縮表。

預期美聯儲將在9月貨幣會議上，正式宣布縮表計劃。而總結美聯儲官員對於縮表的講話，或多或少都在淡化縮表對於市場帶來的危險。

美聯儲杜德利和卡什卡利對於即將展開的縮表都表示，縮表是一個非常有序的過程，不會破壞金融市場，對於市場的影響不會很大。可是，目前美聯儲縮表時間和規模尚且未知，美聯儲淡化縮表危機似乎有點此地無銀三百兩。

縮表下的市場真的會平靜么？

不會，美聯儲淡化縮表的危險，要麼是故意安撫市場，要麼看低了縮表的危險。

縮表的危險在於，多年的量化寬鬆推升了資產價格，投資者已經習慣了央行的寬鬆政策，並沒有過於關心資產的估值，一些資產已經出現了明顯的溢價，但依舊有很多人買入。而當美聯儲試著拋出一些資產時，這些資產的價格便沒有辦法保持高位，此時投資者手裡的資產的風險就會上升。

美聯儲認為自己緩慢的推進收緊對市場不會造成大幅影響，市場也總是認為，美聯儲計劃周詳，會緩緩推進縮表進程因而負面影響有限，然而事實並非如此。

美聯儲這些年大幅的買進美國國債，5年期美國國債的收益走勢也基本與購買趨勢同步。而當美聯儲結束購買，並且開始縮減債務的時候，持有國債的投資者將處於什麼樣的風險之中。

而更令人擔心的是，美國政府還在憂慮債務上限滿足不了當前開銷，債務與GDP之比都達到前所未有的高。如果美聯儲縮表，萬一美國政府再次陷入財政危機之後，美聯儲還會堅定自己的縮表決心么？

金融板塊的槓桿率之高已經引起研究機構、投行的警覺。警告不斷發出，然而市場仍然該幹嘛幹嘛，並沒有引起重視。這種情況下，央行縮表對於市場的刺激根本沒法忽視。