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限額！限額！再限額！全球最大貨幣基金「餘額寶」怎麼了？

2021/12/25

餘額寶「一基獨大」引來了監管層的擔憂。

近日，最大的貨幣基金天弘基金發布公告稱，餘額寶自8月14日起將個人賬戶額度上限調整為10萬份，已有存量不受影響。天弘基金為餘額寶的基金管理人，於2013年6月上線支付寶平台。然而，就在今年，天弘基金已經連續兩次調整個人賬戶額度，從100萬份降至10萬份。

天弘基金方面表示此舉是為了保持餘額寶穩健運行，維護投資者的根本利益並更好地服務大眾投資者。但是業內紛紛猜測：餘額寶限額是因為貨幣基金監管政策即將落地。

值得注意的是，在今年3月份，證監會發布了《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定（徵求意見稿）》，要求基金管理人應對所管理的採用攤余成本法進行核算的貨幣市場基金實施規模控制。具體要求是，「同一基金管理人所管理採用攤余成本法進行核算的貨幣市場基金的月末資產凈值合計不得超過該基金管理人風險準備金月末餘額的200倍。」

如果天弘基金的風險準備金達不到監管規定，那麼他就不能發行新的貨幣基金。就目前來說，天弘基金95%均為貨幣基金，因此風險準備金的壓力非常大。

然而，餘額寶主動調整限額，對個人用戶來說，並沒有太大的影響。因為絕大多數用戶只是將自己平時的閑置資金投資餘額寶，方便隨存隨取隨用。據相關資料顯示，餘額寶在2016年年末人均持有金額為2489.98元，因此，餘額寶大多數散戶，對於天弘基金的限額表示出了「無所謂」。

雖然，對於一些少數閑置資金較多的客戶來說，餘額寶限額會造成一定的影響，但是支付寶上面還有更多地理財方式供他們選擇。

自今年6月份以來，螞蟻金服先是引入了7家基金公司入駐螞蟻財富，其後又有11家基金公司加入了財富號。至此，在螞蟻財富開設「財富號」的基金公司管理的資產規模，佔到基金行業的半壁江山。但是這些基金收益更高，更偏向於理財，不像餘額寶與消費場景緊密結合。但是在一定程度上也可以彌補餘額寶限額帶來的空缺。

餘額寶「一基獨大」引監管層擔憂

2013年，天弘基金還是一個名不見經傳的小基金公司。如今，藉助餘額寶已經成長成為最大規模的公募基金公司。2017年第一季度，天弘基金公募資管規模突破萬億元大關，達到12026.53億元，這也意味著天弘基金已經成為國內首家公募管理規模破萬億元的公募基金公司。

數據顯示，2017年上半年基金行業市場規模突破10萬億元，增幅為9.89%。而貨幣基金規模達5.11萬億，佔據基金業的半壁江山。然而，餘額寶在第二季度規模已經增長至1.43萬億，單單餘額寶這一隻基金就佔據了整個貨幣基金市場的27.98%。

藉助互聯網的力量，的貨幣基金迎來了大爆發。而餘額寶「一基獨大」引來了監管層的擔憂。

首先，餘額寶的屬性是隨時可以贖回，背後隱藏著不少流動性風險。如果餘額寶突然發生大量巨額贖回，又無法及時提現，那麼在互聯網信息傳播的速度之下，將會引發集中提現，造成兌付危機。專業人士表示，在集中兌付之下，由於貨幣基金投資的部分債券尚未到期，基金公司不得不虧本出讓底倉，並用自有資金墊資應對贖回，面臨巨大的流動性壓力。

這也是餘額寶下調個人投資限額，控制規模的原因之一。

餘額寶除了自身流動性風險外，還有來自監管方面的壓力。在今年3月發布的《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定（徵求意見稿）》中，明確要求貨幣基金中單一投資者持倉若超50%，其80%以上資產需投資於現金、國債、中央銀行票據、政策性金融債券以及5個交易日內到期的其他金融工具，並要求貨幣基金規模與風險準備金掛鉤，限制隨意新發貨幣基金。

在貨幣基金流動性風險遭遇嚴監管之際，天弘基金選擇自降用戶個人投資額度，一方面可以減少來自監管方面的風險；另一方面也可以應對市場擠兌，分散風險，保證餘額寶穩健運行。

中央財經大學金融學院教授郭田勇表示，餘額寶成為全球最大規模的貨幣基金后，對於餘額寶來說，已經沒必要太過追求規模快速增長了，保障整個基金的健康穩健發展才是最重要的。此次調低個人最高持有額度后，預計餘額寶的增速會適當放緩，這有利於他們保持小額分散的定位，達到更穩健運行的效果，也有利於天弘基金的投資管理。