重慶鋼鐵難逃「戴帽」命運 資產重組將加快推進

一直希望用「鋼鐵換金融」方式擺脫困境的重慶鋼鐵(601005.SH)恐難避免被「戴帽」的命運。

3月14日晚間，重慶鋼鐵發布股票可能被實施退市風險警示和公司債券可能被暫停上市交易的第二次提示性公告。重慶鋼鐵在公告中稱，如公司2016年度經審計的歸屬於上市公司股東的凈利潤仍為負值，公司將出現最近兩個會計年度經審計的凈利潤連續為負值，公司股票將被實施退市風險警示(股票簡稱由「重慶鋼鐵」變更為「*ST重鋼」)，公司債券(債券簡稱：10重鋼債、債券代碼：122059)將被暫停上市交易。

中誠信證券評估有限公司早前曾發布公告稱，重慶鋼鐵持續大幅虧損，各項償債指標弱化，主體信用評級展望為負面。

作為A股上市公司，重慶鋼鐵的業務基本集中在鋼鐵行業。但是在2016年大多鋼鐵企業扭虧的時候，甚至連虧損多年的*ST韶鋼都摘帽成功，以鋼鐵業為主業的重慶鋼鐵卻仍然延續著虧損的命運。據公告顯示，去年前三季度虧損額已達30.91億元，而且也已預報2016年報續虧，今年重慶鋼鐵恐難逃「披星戴帽」的命運。

今年1月25日，重慶鋼鐵發布業績預虧報告，經財務部門初步測算，預計2016年年度經營業績將出現虧損，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為-43.75億元左右。重慶鋼鐵將持續虧損的理由概括為因公司未能實現規模生產，加之折舊、財務費用等固定成本高，導致公司2016年度凈利潤為負數。

從去年的資本運作來看，負重前行多年之後，雖然鋼鐵行業近期有回暖的跡象，但重慶鋼鐵似乎去意已決。鋼鐵行業分析人士向第一財經記者表示，重慶鋼鐵連年虧損嚴重，多虧政府補貼才未「戴帽」，但補貼畢竟不是長久之計，因此才有金融置換鋼鐵的重組。

在扭虧十分艱難的情況下，重慶國資部門擬將渝富集團具備持續盈利能力的資產注入重慶鋼鐵，讓虧損公司騰籠換鳥，既實現渝富集團的借殼上市，提高國資證券化水平，又有利於促進地方經濟的發展，對於多方來說看起來都是一步「好棋」。

但借殼上市能否獲得成功？在業內人士看來，需要看購買方買到的殼是否是個「凈殼」。

所謂凈殼就是指殼公司在進行資產處置時能夠切實把所有的資產、負債、業務剝離出殼公司，而不受殼公司原有資產、負債和業務的影響。換句話說，如果殼公司未能剝離原有債權債務，或者僅剝離部分債權債務，那麼會面臨債務重組失敗的風險。

根據重慶鋼鐵去年三季報披露，截至2016年9月30日，重慶鋼鐵流動負債餘額高達246.96億元，非流動負債餘額112.74億元，資產負債率達96.23%。也許正是擔心可能的重組風險，臨近年末，重慶鋼鐵開始了密集的減債行動。

去年12月29日晚間，中鋼國際工程技術股份有限公司(000928.SZ)公告，全資子公司中鋼設備有限公司以26275.41萬元底價，受讓重慶鋼鐵集團鐵業有限責任公司位於重慶江津區的部分資產。

另外，重慶鋼鐵公告，12月29日與重鋼集團簽署了《債權抵償債務協議》，重慶鋼鐵將持有對重慶安全產業發展集團有限公司1.5393億元的債權轉移至重鋼集團，等額抵減重慶鋼鐵對重鋼集團的已到期債務。

然而記者發現上述債務豁免及轉移，可減輕公司約8.7億元負債，但這對於重慶鋼鐵已有的債務來說無異於「杯水車薪」。同時可能暫停公司債券上市交易的風險也在對重慶鋼鐵的償債能力形成新的壓力。

此外，恆豐銀行研究院商業銀行研究中心負責人吳琦向第一財經記者表示，目前銀行對鋼鐵行業融資的態度是有保、有壓、有扶、有控，嚴控增量盤活存量。調整鋼鐵業務的資源投向，實現業務資源的有效配置。

記者查詢重慶鋼鐵公告發現，重慶鋼鐵希望通過定增的方式從資本市場募集資金49.62億元，其中31.28億元用於償還銀行貸款。但是隨著證監會愈發嚴格限制鋼鐵企業資本動作，面臨退市和債務違約雙重壓力的重慶鋼鐵或將只能加快推進其資產重組計劃。