孫宏斌救了現在的萬達 萬達幫了未來的融創

熱門領域從來不缺股市，就像演藝圈從來不缺炒作一樣。

當下最受關注的行業非房地產市場莫屬了，7月12日，惠譽和標普宣布兩大評級機構分別下調了融創的企業信用評級，而在11日融創的股價才剛剛盤中一度漲幅超過13%。這一切都源於融創與另一房產巨頭萬達的一宗備受關注的交易。

7月10日，萬達商業和融創發布公告，融創將以632億元收購西雙版納、南昌等13個萬達文旅城項目股權和北京萬達嘉華、武漢萬達瑞華等萬達旗下76家酒店。

一方面此次出售的文旅項目曾被萬達董事長王健林寄予厚望，早前還高調放話放話「要讓迪士尼未來10到20年都無法盈利」，但是此次卻大幅壓價出售，更被業界認為是跌破成本價。另一方面，融創年初剛剛以150億馳援樂視，這次又600多億接盤萬達，作為一家市值僅600億，2016年底凈負債率達121.5%的公司來說 ，這一筆筆巨額資金又是從何而來的呢？

其實對於萬達和融創的這筆交易，是綜合各種收益情況來看下的一次真正的雙贏行為，萬達看重的是現在，而融創穫得的將是未來。

對於萬達來說，本次交易至少會帶來以下三個收益：

第一，此番交易之後，萬達得以將酒店、文旅等重資產項目的資產和負債轉給融創，萬達則只負責品牌的運營和管理，向輕資產化運營的轉型又進一大步。對於準備登陸A股的萬達來說，「商業服務管理運營商」的輕資產業務構成肯定比重資產的房產業務更能夠獲得更高的市盈率。

第二，萬達商業正處於A股IPO的關鍵時期，此時轉讓地產資產，可以大幅降低負債率，王建林也表示「這次回購資金全部用於還貸，萬達商業計劃今年內，清償絕大部分銀行貸款」。此外，清償貸款之後體量的減少也有助於萬達商業在A股的落地，600億的負債在經過IPO放大后對於資本市場的衝擊將達千億，此時主動降負債也是在打消監管層的一個顧慮。

第三，國內房地產市場在高壓政策調控之下不確定性風險不斷積壓，此時拋售地產資產既享受到了前期高速發展的紅利，又可將收益落袋為安。此外，統計顯示萬達的海外投資已經將近2500億，萬達業務在輕資產化調整的同時也在轉向低風險資產。

那麼融創不惜砸下重金接手這塊地產資產又能獲得哪些收益呢？如果說萬達看重的是現在的業務架構調整，融創看重的則是將來在房地產行業的地位。

孫宏斌旗下的融創一直被認為是併購大戶，需要承認高槓桿併購對於房地產企業來說是獲得短期快速發展、趕超行業第一梯隊的一個重要手段，孫宏斌也認為有效的併購重組能夠給企業帶來快速發展。之前孫宏斌的併購標的一直專註於土地資產，之前150億投向樂視也被認為是因為樂視大量土地儲備的背書，更是有人戲稱樂視其實是一家地產公司。而本次融創更是直接吸收了萬達80%的土地儲備，並且包括文旅項目等優質資產，孫宏斌有耐心也有家底，雖然接下來房地產市場紅利難以像過去這樣高速增長，但是疊加了規模化之後的收益水平仍然是可以期待的。

此外，近段時間監管層對於房地產企業融資一直扎進口袋，無論是IPO、非公開發行還是企業債券的發行，都處於嚴監管、嚴審核周期，融創就剛剛終止了一項百億的企業債發行計劃，萬達也因為銀行拋售公司債的傳言造成旗下公司股價大跌。對於房地產企業來說，能夠融到資金拿到優質土地是保證未來競爭優勢的重要途徑，本次交易中融創的公告顯示，「雙方協商付款方式中第四筆付款方式為：萬達通過指定銀行向融創發放296億元三年期貸款，隨後融創向萬達支付295.75億最後一筆收購款。」這可以理解為融創通過這筆交易繞過監管政策獲得了一筆高達296億的貸款，並低價購得了多塊資質良好的土地。

最後說一點預期或者傳言，那就是交易協議中最後提到的「雙方同意在電影等多個領域採取全面戰略合作。」眾所周知，萬達電影在國內大屏領域可以說是當之無愧的霸主，但是在中屏和小屏這些偏向C端的入口級平台卻鮮有涉獵，而孫宏斌剛剛戰投的樂視卻常年深耕用戶流量的入口業務，如果未來萬達電影能夠跟樂視展開戰略合作，既拓寬了萬達電影的產業鏈布局，樂視也找到了大財主能夠獲得長期發展的資金支持，孫宏斌則在獲得了樂視的土地資源之後救活了其傳媒業務，可謂一石好多鳥！