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都是併購惹的禍? 華仁醫療叫停健身「大買賣」

都是併購惹的禍? 華仁醫療叫停健身「大買賣」

身為鬥地主終極玩家的華仁醫療(00648)近期可謂是「想良方」地放消息。

先是換股要約新華頻媒(00309),奈何人家強勢做股價,讓原本「以4股換1股」的協議硬生生地變成「9股換1股,以及4股換1份購股權」。

要約條件反覆更改,兩者的股價如「竄天猴」,分分鐘上天下地。5月22日,華仁醫療股價大漲14.71%,新華頻媒卻暴跌近16.18%;23日,兩隻股的走勢遭到調換,新華頻媒被強勢拉漲至8.77%,而華仁醫療的股價當日股價跌落5個多點;24日,華仁醫療暴漲16.22%,新華頻媒暴漲22.58%。

享受了一把暴漲暴跌的股價癮后,6月5日,華仁醫療再炮製大新聞,倒手清理旗下子公司銳康葯業(08037)。要知道,彼時的銳康葯業是華仁醫療旗下最賺錢的資產。

雖然賣子公司是為了保障大股東權益,(因為受股權結構中,華仁醫療中唯一的大股東是陳嘉忠,持股比例僅為1.55%,而公眾持股比例高達98.45%。如果要約換股成功,銳康葯業也將轉手換人。),但對於該公司的態度,二級市場明顯「不爽」,截至次日收盤,母子公司「同呼吸、共命運」,呈雙跌,其中,華仁醫療跌2.22%、銳康葯業跌5.66%。並蔓延多個交易日。

面對「跌不停」,華仁醫療忽然明白「事情不能做過頭」。於是,6月9日晚間,該公司「毀約」,終止了原本在5月12日就已「掛牌」代售的New Health Elite International Limited77.4%權益。

令人哭笑不得。

套路一波接一波

智通財經獲悉,華仁醫療又出幺蛾子。6月9日晚間,該公司稱,經過與買方進一步磋商目標公司的未來業務發展后,與其訂立了契據,終止第二批次出售協議。

第二批次出售協議是何物?華仁醫療並沒有在公告中明確指出。據智通財經了解,其指待是於5月12日發布的一項「關聯交易」,即出售在國內從事以「美格菲」品牌營運連鎖運動及健康會所俱樂部New Health。

依當時規定,華仁醫療將此關聯交易分為了兩個批次:第一批次出售的最高適用百分比率(定義見上市規則)高於5%但低於25%;第二批次出售的最高適用百分比率(與第一批次出售匯總計算)高於25%但低於75%。也就是說,第二次為主要交易。

既然第一次出售已經完成,何苦突然叫停第二批次的出售計劃。按華仁醫療的解釋,是因為看到了運動及健康業務仍具有增長潛力,所以才「毀約」。

針對此事情,業內也是感嘆,認為華仁醫療在近期的公告中,表現的有些孩子氣,儘是「說話不算話,毫無信譽可言」。在業內質疑下,截至6月12日收盤,該股呈現「十字星」(盤中多個時段跌過9個點),報0.043港元(單位下同),成交量為1.92億股,涉及金額537.05萬。

在潛力市場中接連虧損

華仁醫療因看到了運動及健康業務的潛力才「毀約」,那該市場的前景究竟有多好?不妨先來看看該市場整體發展情況。

以國內健身有效會員數為例,2015年國會員數在663.7萬左右(滲透率1.47%),與美國等擁有成熟健身市場的國家相比,國內健身會員滲透率提升空間廣闊(。預計2020年經常鍛煉人口將接近40%,至2030年該比例有望接近50%。

龐大的國內健身有效會員數,也拉動了行業收入規模。由於健身行業服務行業規模包括會員會籍收入和私教課程收入(其他周邊服務和產品銷售佔比較小、暫不計)。基於健身年卡人民幣2500 元/張、私教課程人民幣250 元/節、每年私教課程25 節/人(尼爾森調查)的基礎假設,預計2020 年行業規模將達約600 億人民幣左右、CAGR20%。

但可惜的是,市場潛力大,並意味著就能分到一杯羹。據智通財經觀察,New Health的運營並不算成功:2016年,該公司會員人數已由2015年的約3.1萬名減少超過20%至2016的2.3萬名。

受會員減少,截至2015年12月31日止年度,New Health經審核除稅前及除稅後虧損分別380萬以及380萬。而發展到2016財年,該公司經審核除稅前及除稅後溢利分別為350萬及360萬。但要知道,利益是因為關閉了若干表現遜色中心,取得了一筆約為990萬的賠償所致。否則除稅前及除稅後虧損會分別上升至640萬及630萬。

虧損翻倍,好不容易脫手了,卻又選擇叫停。華仁醫療的舉措的確讓人看不懂,難道真是為了刺激股價放消息?

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