半年盈利26.5億 重卡發動機銷量翻番 濰柴全年要衝60萬台 | 頭條

8月31日，濰柴動力股份有限公司（以下簡稱濰柴動力）發布了2017年半年度報告。報告顯示，2017年上半年，濰柴動力實現營業收入約723.13億元，同比增長69.9%。其中，歸屬於上市公司股東的凈利潤約26.5億元，同比大增147.4%。基本每股收益為0.33元。

2017年上半年，商用車行業最火爆市場非重卡莫屬，1-6月累計銷售58.37萬輛，同比增長71.5%。受此利好的刺激，報告期內濰柴動力共銷售重卡發動機17.85萬台，同比增長100.8%；市場佔有率達30.6%，同比增長4.5個百分點，在行業內保持領先優勢。

同時，受治超新政實施、PPP項目推進、固定資產投資加速等多方利好因素影響，濰柴動力控股子公司陝汽重卡和陝西法士特都交出了一份漂亮的成績單。其中，陝汽銷售重卡7.34萬輛，同比增長94.7%，市場佔有率達12.6%，位居國內重卡企業第四位，競爭能力進一步增強；陝西法士特齒輪銷售變速箱42.73萬台，同比增長73.8%，其中，重卡用變速箱市場佔有率達70.1%，繼續保持行業領先地位。

此外，今年上半年濰柴動力銷售5噸裝載機發動機2.65萬台，同比增長70.6%，在5噸裝載機配套市場佔有率達87.3%，繼續保持龍頭地位。

在卡車行業叱吒風雲的濰柴動力，在客車行業的實力也不容小覷。2017年1-6月，濰柴動力積極調整產品結構，加大市場推廣力度，累計銷售大中客車發動機1.43萬台，同比增長50.8%，市佔率為26.5%，同比提升13.8個百分點。

主要財務數據同比變動情況

2017年1-6月，濰柴動力堅持市場導向，加快推進產品和業務結構調整，市場競爭力不斷增強，繼續保持了較快發展勢頭。上半年共銷售12L、13L發動機10.08萬台，同比增長120.9%，重型發動機產品在重卡市場、5噸裝載機市場、11米以上客車市場的優勢地位仍然穩固。

主營業務構成情況

同時，明星發動機銷量增長明顯，揚柴4L以下發動機銷售4.9萬台，同比增長 13.7%；WP9H/WP10H發動機銷售8415台，迅速導入市場。支撐上半年業績的主打產品WP13型號發動機,是濰柴自主研發的頂尖產品，國內售價比進口發動機還貴10%，客戶提貨要排三四天的隊。今年1-6月，WP13發動機銷售2.04萬台，同比增長2.8倍。

另外，農業裝備用發動機銷售1.60萬台，同比增長95.4%；叉車用發動機銷售2157台，同比增長91.1%。

濰柴動力在上半年取得的出色業績，與以下三個方面密切相關：一是堅持市場導向，集中優勢攻堅克難，通過開展「大幹 100 天，產銷18 萬」、「決戰上半年，衝刺30萬」等營銷攻堅活動，強化市場開拓，搶抓市場機遇，產品銷量和市場佔有率均實現大幅增長；二是堅持目標導向，持續加大研發積累，不斷提升創新能力，開發出一系列高性能產品，憑藉技術優勢，WP9H/WP10H 產品獲得客戶高度認可，M26.3 產品批量進入北美市場，濰柴動力核心技術競爭力不斷增強；三是堅持戰略併購與當地製造相結合，戰略投資美國PSI濰柴動力，擁有了清潔能源領域領先技術，正式進入北美動力系統市場。藉助國家「一帶一路」戰略，加快推進海外當地化製造目，企業國際化戰略步伐進一步提速；四是堅持降本增效，通過強化目標成本管理、推廣網路競價平台、加強費用過程管控、嚴格預算考核等措施，在收入超額完成預算的同時，實現費用支出未超預算，濰柴動力盈利能力顯著增強。

濰柴動力同時預計了2017年1-9月的經營業績。受宏觀經濟形勢和行業總體形勢影響，濰柴動力預計公司在2017年1-9月的累計凈利潤為38.5億元到43.14億元，同比增長150%。

公司面臨的風險

濰柴動力預計今年全球經濟增長速度在3.5%左右。國內經濟受基建投資增速放緩、物價水平維穩運行、出口貿易穩步向好等因素影響，預計經濟下半年走勢平穩，全年經濟增長維持在6.8%左右。行業得益於基建投資拉動、治超等政策法規實施、設備更新需求疊加等利好因素，預計今年重卡、工程機械等行業呈現大幅增長趨勢，有利於濰柴動力未來發展。排放法規方面，2018年1月1日起，全國所有製造、進口、銷售和註冊登記的輕型柴油車，須符合國Ⅴ標準要求，對濰柴動力的產品研發、技術升級提出了更高要求。

應對措施

2017年下半年，濰柴動力重點採取以下措施：一是堅持市場客戶導向，加快推進結構調整，努力衝刺全年60萬台發動機目標；二是圍繞四個高端化目標，落實公司技術創新規劃，全面開啟邁向高端戰略；三是深化集團協同平台和機制建設，加快海外業務區域整合，促進海外業務更好協同發展；四是全方位創新人才引用機制，探索實施股權激勵機制、人才引進激勵機制等，打造最具競爭力、最優生態環境的人才聚集高 地；五是加強經營風險管控，重點強化應收管理，嚴格庫存管理，增強資金流動性，提高整體抗風險能力。

受益於重卡行業增長，發動機銷量大幅提升：上半年重卡行業銷量達到58.4萬輛（+71.5%），公司共銷售重卡發動機17.9萬台（+100.8%），市場佔有率達到30.6%，比去年同期提高4.5個百分點，我們認為公司發動機市佔率的提高，一方面是由於下遊子公司陝重汽市佔率上升，另一方面是公司在一汽、東風等客戶中配套的佔比有所上升。母公司實現營業收入183.5億元(+107.6%)，凈利潤23.6億元（+224.2%），凈利潤增速遠超收入增速，我們認為主要原因是公司生產規模效應明顯，毛利率從21.7%上升至23.8%，同時三費率下降了1.8個百分點。

陝重汽與法士特增速明顯，業績彈性高：上半年，子公司陝重汽銷售重卡7.3萬台（+94.7%），市佔率達到12.6%，實現營業收入223.7億元(+105.3%)，凈利潤為2.5億元（263.3%）。子公司法士特共銷售變速箱 42.7萬台（+73.8%），其中，重卡用變速箱市場佔有率達70.1%，行業龍頭地位穩固，實現銷售收入68億元（+87.9%），凈利潤5.2億元（+282.8%）。

資產減值損失影響凱傲利潤，林德有望年內扭虧：凱傲實現營業收入285.7億元（+53%），凈利潤6.5億元（-13%），我們認為由於凱傲並表德馬泰克，使得營業收入增幅較高。凱傲凈利潤下滑的主要原因可能是資產減值損失增加所致。公司目前推進德馬泰克的業務整合，加強凱傲與德馬泰克的協同優勢。我們估計上半年林德液壓仍有小幅虧損，年內有望扭虧。

重卡景氣度延續，全年有望創歷史新高。三季度往往為重卡行業的淡季，我們了解到，目前重卡行業仍然處於高景氣度狀態，四季度依然有望保持高景氣度，主要原因是治超新政實施、PPP 項目推進、固定資產投資加速等多方利好，我們認為今年重卡銷量有望突破105萬輛。未來一帶一路有望為重卡出口帶來更多機會。

盈利預測與投資建議：受重卡行業景氣度延續的影響，上調對公司業績預測，17~19年的歸母凈利潤調整為52.1億元，54.8億元和60.1億元（原盈利預測為43.9億元，45.8億元和50.2億元），維持 「推薦」評級。

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