PPP立法有序推進 PPP行情又迎催化劑 10股值得關注

3月20日,國務院印發《國務院2017年立法工作計劃的通知》,其中在全面深化改革急需的項目中,包括了基礎設施和公共服務項目引入社會資本條例(法制辦、發展改革委、財政部起草),要求根據改革進程和改革方案,抓緊辦理,儘快完成起草和審查任務。

PPP立法進程更進一步,政策層面仍較強。整個2016年,圍繞如何讓PPP項目更好更快的落地,國家層面陸續出了相關文件指引支持,而2017年,我們認為政策的支持將更加側重於如何使項目更加規範化、如何保證退出機制的完善等。2016年的政策更側重於前端,而2017年的政策更側重於中後端。從去年年底,發改委和財政部發文推進PPP資產證券化,到首單 華夏幸福(SH600340) 固安PPP-ABS火速發行,再到如今的PPP立法寫入國務院17年立法工作中,可見今年政策層面力度不減,勢必保證PPP更規範。

從宏觀層面來看,1-2月份固定資產投資累計增長8.90%,高於去年全年的8.10%,其中1-2月份基建投資累計同比增21.27%,遠高於去年全年的15.80%,同時高於去年同期,基建投資超預期,更為值得關注的是,民間固投較去年全年增速提高3.5個pp至6.7%,佔總固投比重超過60%,而PPP投資是民間投資主要組成部分,由此可見,PPP的落地率高從宏觀層面得到驗證,17年PPP公司業績有保證。

對於特色小鎮的建設也具有明顯促進作用:特色小鎮建設契合供給側改革和新型城鎮化戰略,將是未來發展的大方向,粗略估計到2020年,總投資將達6.5萬億元,結合地方政府財政收入情況,PPP模式在特色小鎮建設的應用將是必然。此次PPP立法納入國務院17年立法工作,將加速PPP項目落地,特色小鎮將成為PPP投資的重要「風口」,相關公司將新添PPP增長點。

從入庫項目來看;截至2月底,財政部PPP項目庫中政府付費項目佔比25%,可行性缺口補助項目佔比41%,兩者合計佔比66%。此前,社會資本擔憂政府長期付費難以兌現,具備長期風險,此次PPP立法工作的推進,將有助於解決社會資本的後顧之憂,加速社會資本進入。數據顯示,財政部PPP項目庫2016年12月末落地率達31.6%,與1月末、3月末、6月末、9月末的19.6%、21.7%、23.8%、26.0%的落地率相比,呈穩步提升態勢,預計未來落地率將繼續提升。

從公司訂單來看,根據公告數據顯示, 東方園林(SZ002310) 、 圍海股份(SZ002586) 、 鐵漢生態(SZ300197) 、 棕櫚股份(SZ002431) 、 蒙草生態(SZ300355) 等公司16年新簽PPP訂單的營收保障倍數分別達8.6、3.3、3.1、2.3、2.1倍,PPP立法有序推進,PPP項目有望加速落地,這些在手PPP訂單較多的公司將更為受益,業績彈性更大。

PPP立法不斷推進,保證了項目順利落地,加速業績釋放,而對於17年業績釋放是王道,推薦業績高增長,估值便宜的 文科園林(SZ002775) 、 棕櫚股份(SZ002431) 、 鐵漢生態(SZ300197) 、 葛洲壩(SH600068) 、 東方園林(SZ002310) 等;此外,PPP+特色小鎮有望成為下一個風口,推薦具有先發優勢的 棕櫚股份(SZ002431) 、 文科園林(SZ002775) 、 鐵漢生態(SZ300197) 等。

風險提示:政策推進不及預期;投資不及預期;經濟下滑風險。