熊市之下無倖免，這回連券商也跪了？

去年一年在股海里沉浮的小白們，辛苦了！

東方財富網的數據顯示，按照2016年末1.17萬億戶的個人投資者來計算，2016年個人投資者的人均虧損額為1.32萬元；若按照年末時的5048.44萬戶持倉投資者來計算，2016年個人投資者人均虧損額則為3.06萬元。

2016年的股市還颳起過一股「逃離」的風潮。從年初到年末，持倉投資者占期末投資者數的比重呈現出明顯的下滑趨勢，意味著更多開過戶的投資者選擇不買股票，表現出來的是市場普遍的憂慮。

2016年的股市確實慘烈，一開幕就上演了熔斷引發的「股災3.0」。從全年表現看，滬指全年累計下跌12.31%，深成指下跌19.64%，中小板指下跌22.89%，創業板指重挫27.71%……

這種形勢下還能夠有成果、有收穫的小白們真的是太有眼光啦，請帶著小財君一起吃肉~如果蒙受了損失也不要緊，畢竟……連券商也不好過啊！

看天吃飯的券商，在A股整體低迷、交投清淡之下，日子可謂艱難。根據近日證券業協會公布的數據，2016年證券行業實現營業收入3279.9億元、凈利潤1234.5億元，同比分別下降43%、50%。

各家券商公布出來的年報也顯示出業績下滑的普遍特點。截至4月14日，有25家上市券商公布了2016年的成績單。第一梯隊券商如中信證券、國泰君安、海通證券、華泰證券等，2016年凈利潤同比分別下降了47%、37%、39%和41%。大哥們尚且如此，小弟們的艱難也可想而知。

衝擊是普遍的，但券商內部的不同業務部門表現出不同的反映。目前國內的券商有四大業務：經紀、投行、資管和自營。主力創收的經紀業務、自營業務大受打擊，業績難堪。不過，艱難形勢下，不少券商在投行、資管等業務上力求轉型和創新，業績反而超出市場預期。

受到最大衝擊的經紀業務離小白們最近啦，投資者買賣股票都需要券商提供的平台，券商就拿著牌照收傭金。傭金費率不變的情況下，交易量越大，券商收入越多，可以說是最看天吃飯的業務了。

據Wind數據統計，2016年，上市券商的經紀業務營收普遍下降五成。究其原因，一方面是房價上漲引起資金流向房地產市場從而引起交易量減少；另一方面激烈的市場競爭和互聯網衝擊使得傭金費率下降（研報顯示，2016年，券商的平均傭金率同比降幅達24%）。

另一個受到衝擊的是自營業務。自營業務就是券商拿自己的錢去買股票、買債券、買期貨賺錢。雖然券商的投資能力佔據先天優勢，但去年股市大跌，券商去年參與救市時又做出了不減持的承諾，所以總體而言收入慘淡。大券商如中信證券，自營業務收入24.71億元，同比降幅達77.54%；小券商如西部證券，自營業務收入同比下降也有39.26%。

相比經紀和自營業務的萎靡，投行和資管在去年的表現尚可，甚至有些驚喜。

投行業務就是幫企業籌錢，包括股權融資（公開發行/IPO和私募兩種）、債券承銷和併購重組業務。其中最來錢的是幫企業IPO，投行業務的收入也主要來自承銷保薦費。比如說，某券商幫某公司完成了一筆500億的IPO，以1%計算（實際沒這麼高），企業應該給券商5億承銷保薦費。

2016年投行業務收入占營收比重已大幅提高。公布年報的券商中，20家券商2016年投行業務收入占營收比重超過一成，其中西南證券、國海證券兩家券商的投行收入佔比已超過三成。

多位分析人士認為，受IPO恢復等利好因素影響，近年來投行收入佔比逐步提升。今年投行收入總量仍有望繼續保持增長，預計投行收入佔比穩中有升。長期來看，國家鼓勵提高直接融資比重，投行收入佔比繼續提高也是長期趨勢。

另一個表現亮眼的是資產管理業務，是指券商接受客戶的資金或者資產委託，以某個計劃的名義進行投資，投資結果返還給投資者，可以簡單理解成用客戶的錢幫其投資。不同於「靠天吃飯」的經紀業務，資產管理業務直接體現著券商本身的業務能力，拉開了券商與券商之間的距離。

2016年年末，券商資管業務規模約17.82萬億元，較上年末增長50%。2016年，中信證券資管業務營收約63億元，同比增長4%；國泰君安資管業務營收約23億元，同比增長6%；廣發證券資管業務營收約41億元，同比增長15%。廣發證券在年報中稱，資產管理行業逐步走向規範化發展，家庭資產配置中，房產的比例將會下降，而金融資產的比例則會上升，未來針對居民的財富管理業務具有巨大的發展空間。

除了四大業務，2012年券商創新大會後可以開展的業務越來越多，新三板做市、國債期貨、原油期貨、個股期權期貨等不一一而足，對券商核心競爭力的考驗也從原來的牌照壟斷，到真正的產品創設、投資交易、風險控制、產品定價、客戶基礎等。

抹掉各業務部門之間的盈利水平能力，券商的利潤在不景氣的股市大形勢下確實大幅下滑。由此傳出了「券商薪資被腰斬」的說法，事實是……

傳說沒有錯，券商員工的日子也不好過。

根據《新京報》統計的22家上市券商的數據，按照費用一欄中「工資薪酬」與報告期內員工總數計算，22家上市券商平均年薪49萬，同比下降37%。不少券商基層員工稱「日子難過」，部分經紀人離職改行。

此外，員工的薪酬變動同樣與業務部門有關。在券商業績與回報掛鉤的激勵制度下，投行、資管薪酬增加，經紀條線薪水大幅下滑。

業績不振、砍薪水的同時，券商們也沒有放棄「搶人」。2016年，券商員工人數有小規模的擴張。Wind數據顯示，22家上市券商中，員工總數增加的有18家。從學歷來看，碩士人才受到券商歡迎。以中信證券為例，其員工構成比例中，2016年碩士增加470人，大學部增加163人；專科及以下減少496人。方正證券雖然總人員縮減，但博士、碩士員工的數量不減反增。

即使是降薪，高端人才也是被高價搶著請的；即使是「跪了」的券商，「費腦」的資管業務也比經紀業務更易存活。所以你看，熊市存活的要義還是一顆聰明的腦袋，是吧~