業績頻變臉 貝因美資金鏈承壓

原標題:業績頻變臉 貝因美資金鏈承壓

時代周報記者 李宛珊 發自廣州

身陷虧損困局的貝因美嬰童食品股份有限公司（以下簡稱「貝因美」，002570）終於迎來了好消息。

8月3日晚間，國家食品藥品監督管理總局（以下簡稱「食葯監總局」）公布第一批通過註冊制的嬰幼兒奶粉產品名單，貝因美有四家工廠四個系列（12個配方）第一批通過國家奶粉配方註冊，且包攬了該名單的0001號到0009號。

貝因美髮布公告稱，公司與上海育博營養食品有限公司（以下簡稱「育博食品」）簽訂了為期17個月的銷售合同，合同期間的銷售目標為含稅10億元，其中2017年剩餘五個月的銷售目標為含稅3億元，這一銷售額亦占貝因美2016年銷售額的10.85%。

這足以讓貝因美感到振奮。自2014年以來，貝因美的營業收入便呈現下滑趨勢，今年年初，貝因美對公司2016年業績進行會計調整，當時有分析師將此理解為「輕裝上陣，迎接業績拐點」。按照當時披露的情況，公司將在今年上半年扭虧為盈，上半年實現凈利潤2000萬-5000萬元。然而在今年7月中旬，貝因美髮布業績修正公告，預計今年上半年虧損3.5億-3.8億元。

在給深交所的回復中，貝因美將上述差異歸因於註冊制沒有如期實施，但在很多業內人士眼中，貝因美的問題卻並非如此簡單。

業績變臉與公司內控

自上市以來，貝因美業績頻頻變臉，並不止一次收到來自深交所的問詢函。貝因美方面表示，本次業績變臉主要是由於在註冊制前夕，行業秩序持續混亂，公司銷售比重比較高的傳統渠道和嬰童渠道受到衝擊，渠道商普遍持審慎觀望態度減少進貨，當期銷售少於原預計，嚴重影響利潤。

貝因美在給深交所的回復中表示，在今年上半年超過3億元的虧損中，包括計提的應收賬款壞賬準備1.81億元。實際上，貝因美曾在2015年年報中披露，公司為搶佔市場份額，自2015年11月底開始對優質客戶進行大幅度授信，授信總金額由平時的0.5億元提高至10.3億元，公司應收賬款飆升，但這似乎並未減緩貝因美業績下滑的腳步。

值得注意的是，在業績修正公告發布的前三天，貝因美股價午後迅速跌停，隨後貝因美因籌劃出售資產事項申請停牌。

深交所在問詢函中詢問貝因美是否存在信息提前泄露的情形，貝因美對此予以否認。但時代周報記者注意到，在今年6月1日，貝因美副總經理、財務總監沈立軍因個人原因向董事會遞交書面辭職報告，十幾天後，貝因美調整內審部分負責人，新負責人為2016年12月才加入貝因美的鄒祝華。

上述高層人事調動是否與公司業績變臉有關？時代周報記者向貝因美髮送採訪提綱，但截至發稿時，仍未得到公司方面的回復。

剝離牧場

連年的業績不佳也給貝因美的資金鏈造成一定壓力。7月26日，貝因美髮布公告稱將要出售公司的安達牧場以補充流動資金，改善公司經營業績。安達牧場位於黑龍江省，是國際公認的「黃金奶源帶」。

貝因美管理層在投資者說明會上表示，安達牧場尚未盈利，在牧場剝離后，由牧場收購方決定管理方式。

接盤安達牧場的是貝因美的大股東貝因美集團。工商資料顯示，貝因美集團的大股東為貝因美的創始人謝宏，在貝因美成功上市幾個月後，謝宏便辭去股份公司董事長的職務。

自股份公司成立以來，貝因美集團多次增持公司股份，最近一次增持發生在今年上半年。6月9日，貝因美髮布公告稱，自5月3日以來，貝因美集團已累計增持公司總股本的1%，該次增持后，貝因美集團的持股比例達到34.06%。

只是在今年5月24日，貝因美集團將其持有的14.77%貝因美股份質押給浙商銀行，質押期不到一年，用途為融資。截至目前，被貝因美集團質押的股份已達到貝因美總股本的18.58%。

時代周報記者向貝因美方面發送採訪提綱，詢問該筆質押所得到的資金是否會用於收購安達牧場，但截至發稿，記者並未得到回復。

時代周報記者曾通過一位牧場工作人員了解到，正常情況下，一座新牧場會在其運營的3.5年後扭虧為盈，尤其近段時間以來，國際原奶價格已進入上升階段。除改善資金鏈狀況外，貝因美此時出售安達牧場是否還有別的原因，該問題同樣沒有得到公司方面的回復。

無獨有偶，貝因美在今年6月停止了杭州貝因美母嬰營養品有限公司投資建設的「年產2萬噸配方乳粉濕法生產改造項目」。貝因美表示，這是公司基於政策變化的原因，本著合理節約、效益優先的原則審慎投資的結果。

公告顯示，貝因美或在該廠採用干法工藝生產嬰幼兒配方奶粉。濕法工藝是業內公認的較為高級的生產方式，大部分高端嬰幼兒奶粉都將成本更高的濕法工藝作為其賣點之一。

渠道管理升級

時代周報記者在查閱貝因美官方網店后發現，貝因美通過註冊制的幾款配方奶粉幾乎都屬於中端奶粉，在產品升級的大背景下，這樣的產品結構是否利於公司長久發展？

品牌研究院食品飲料行業研究員朱丹蓬向時代周報記者表示，貝因美於三、四線城市起家，再加上公司本身有4個系列12款產品進入註冊制第一批名單，產品方面問題不大，目前最為重要的則是修復以前被傷害的渠道，改善假貨、竄貨現象，修復渠道信心。

這也許就是貝因美迫不及待地公布10億元大單的原因之一。朱丹蓬向時代周報記者介紹，育博食品是奶粉行業有名的大商，「這個策略很到位，貝因美同育博食品的合作也會起到一定的標杆作用，吸引更多的經銷商」。

這並非貝因美與育博食品的第一次合作。此前，育博食品是貝因美天才寶貝系列產品的全國總經銷商，2016年6月至2017年7月的總銷售額為含稅1.24億元。貝因美並未在2016年的年報中披露5大客戶的具體情況，但除最大客戶外，其餘四個客戶在2016年的銷售額均不足1億元。

按照協議，育博食品將自今年8月起成為貝因美天才寶貝（艾貝可）、育嬰博士甄佑等註冊奶粉品類的全國範圍總經銷商，其中2017年的銷售目標為含稅3億元。而如果育博食品並未完成該目標，雙方又會採取怎樣的措施，時代周報記者多次撥打育博食品方面的電話，電話並未接通，貝因美方面也並未就此予以回應。

在假奶粉事件發生后，貝因美開始了「天羅地網項目」。公開資料顯示，公司將會以品類為單位對正式門店做授權，並將所有銷售數據納入天羅地網系統進行管理，「做到產品的追蹤追溯並有效監控市場價格」。