寧波銀行：十年間的快速擴張 增持評級

[摘要]

報告摘要：

寧波銀行在2007-2016年保持了較高的增長速度。從2007年末到2016年末，寧波銀行的總資產年複合增長率達到31.45%，存款、貸款的年複合增長率分別達到27.98%和26.21%，營業收入的年複合增長率達到29.91%，凈利潤的年複合增長率達到26.38%，利息收入的年複合增長率達到30.29%，凈利息收入的年複合增長率達到26.47%，手續費及傭金的年複合增長率達到48.37%。

寧波銀行在這十年間的快速擴張，除了傳統的信貸業務給予的支撐外，主要的驅動因素就是證券投資業務（含理財）的快速擴張。從2007年末到2016年末，寧波銀行證券投資（含理財）規模的年複合增長率達到42.89%，證券投資利息收入（含理財及非標）的年複合增長率達到48.02%。2016年寧波銀行的證券投資佔比達到37.08%，高於信貸業務的33.08%，證券投資利息收入佔比達到50.49%，高於信貸業務利息收入的43.85%，證券投資的新增利息收入佔比達到109.52%，遠高於信貸業務的新增利息收入佔比21.30%。證券投資業務已經成為寧波銀行的核心業務。

寧波銀行的貸款質量在2016年已經出現了部分企穩跡象。逾期貸款佔比和正常類貸款遷徙率持續下降。由於這部分貸款佔比較大，寧波銀行未來不良貸款的生成壓力整體有一定程度的下降。但非正常類貸款遷徙率在經歷了階段性企穩后在2016年繼續上行，我們後續仍需要繼續關注非正常類貸款的惡化和處臵情況。

風險提示：監管部門對銀行資產規模擴張的約束導致成長性下降。