從天之驕子到棄兒 創業板四大天王的輝煌與沒落

佐佑 證券時報網

近日，隨著「江湖最後一個大佬」網宿科技的下跌，至此，創業板昔日的「四大天王」網宿科技、東方財富、樂視網、掌趣科技悉數倒下，滿是「虎落平陽」的悲涼。

與此同時，貴州茅台則創下一個接一個的新高。

站在社會、人類的角度，我們需要茅台這樣的美酒、這樣優質的股票，但我們更需要一批又一批的成長股，因為它們才是推動社會進步的動力。短期、高增長、快回調，這是成長股的基因；長期、穩增長、慢回調，是像貴州茅台這樣的績優藍籌股的基因。

讀史使人明智。每一個成長股的轟然倒下，背後都有無數小股民的血淚。我們整理了「四大天王」的輝煌與沒落，希望能給大家今後的操作帶來一些啟發。

本系列故事分為四篇，此為開篇。

網宿科技是一家神奇的公司。

陳寶珍：一個退休老太的勵志傳奇

首先來說，創始人很神奇。這麼一個高科技公司，它的創始人竟然是一個退休老太太。2000年1月，已經57歲的廈門集美大學水產學院電子儀器廠退休員工陳寶珍，沒有養花種草帶孫子，也沒有跑去跳廣場舞，而是毅然創業。照常人的思維，她創業應該會做類似老乾媽這樣接地氣的行業吧？NO！她選擇進入當時即便在美國也屬新興行業的IDC（互聯網數據中心）業務。那時候，國內的網路技術還停留在ISP（服務提供商）的基礎階段，因此，陳寶珍也算是國內IDC業務的「領軍人物」之一了。她與留美學生周艾鈞一道，創建了上海網宿科技。

成立初期，網宿科技的註冊資本為200萬元，周艾鈞、陳寶珍分別出資100萬元。不要去探究一位退休老太太怎麼會用100萬投資這樣一家創業公司——她就沒有在公司里擔任任何職務，算是一位天使投資人？之後的近10年時間，雖然公司的股權結構幾經變更，首席運營官劉成彥進入，聯合創始人周艾鈞退出，但陳寶珍一直是最大的股東，她在網宿科技先後投入了620萬元，在2016年胡潤女富豪榜上，73歲的陳寶珍以115億元排在第26位，這意味著她當年620萬元的投資，上漲了1854倍。

我們再來回顧下這場財富盛宴的歷程：

2000年，留美歸來的周艾均與陳寶珍各出資100萬，成立上海網宿科技；

同年7月，雙方再次增資150萬，總股本為500萬；後來兩人再各自增資250萬，公司註冊資本達到1000萬。

2001年，網宿科技現任董事長劉成彥入伙，以1元/股的價格，先後兩次從兩位原來股東手中，合計購買了20%的股份，原創始人的股份都變成40%。

2005年10月，周艾均將所有的股份全部轉讓，陳寶珍再買22%股份。

2007年，創投資本開始介入，隨後進行了股份制改造。

守得雲開見月明，2009年10月，公司在創業板上市。

英雄莫問出處。儘管網宿科技對陳寶珍身份的描述一直是創始人和實際控制人，但她的名字從來沒有出現在公司董事會、監事會或者高管的名單中。她沒當過網宿科技一天的高管，也沒經營過公司。網宿科技定期報告里對陳寶珍的描述只有「退休」兩字。

在福建，業內有一種說法，神秘老太陳寶珍有可能是代他人持股，因為網宿科技的真正創始人具有海歸身份，且該公司最初的業務夥伴主要為國外客戶，即為新進入市場的互聯網企業提供託管和增值服務，創始人的海歸身份為此提供了便利，而陳寶珍的履歷顯然不符合條件。

陳寶珍的一個鄰居也表示，2000年前後，陳寶珍的退休工資只有500～600元，是不可能拿出幾百萬元投資互聯網公司的，因而其推測網宿科技的實際投資人有可能是陳寶珍的子女。

據2009年網宿科技上市時的招股說明書，與陳寶珍關係密切的家庭成員主要有：兒子張海萌，3個女兒張海紅、張海英和張海燕，以及女婿洪珂。這些家庭成員在網宿科技工作的有2人，其中張海燕任公司監事會主席、廈門子公司副總經理，洪珂任公司副董事長、副總裁。年報顯示，洪珂擁有美國國籍，畢業於美國亞利桑那州立大學，擁有十多年互聯網行業工作經驗。他曾任美國達可達互聯網公司技術副總裁，美國泛亞電信技術副總裁。不過，資料顯示，洪珂2004年才加入網宿科技，當時任首席技術官。

而陳寶珍的小女兒張海燕大學畢業后，曾在廈門太古可口可樂公司擔任總經理秘書，后在其他外企工作，2007年才到網宿科技工作。

由爛股到股王，網宿科技的神奇逆轉之路

淘寶總部在杭州，深圳的用戶如果要打開一個商品鏈接可能很慢，CDN（內容分發網路）業務就可以做到讓圖片在深圳緩存，這樣一來，用戶只要在深圳本地就可以訪問，而不會產生去杭州的流量。網宿科技就是做這個事的。

網宿科技漲勢最好的一段時間是 2012年12月4日至2014年2月19日，一年零兩個月的時間，股價從13.52元漲到141元，漲了10倍還多，並超越貴州茅台成為當時的A股「一哥」。走到這一步，網宿科技經歷了「三級跳」：

第一跳是在2012年12月4日。當日，該股曾一度下探至13.52元/股的低位，但也正是從這一天起，網宿科技開始了長達7個月的「跳高運動」，這種狀態一直延續到了2013年7月5日。該期間，網宿科技的股價一直穩穩地小幅上升，但漲幅卻累計高達178.84%，達到37.7元/股。究其上漲動因，良好的業績無疑是一個重要支撐：當年1月22日，網宿科技發布了2012年度的業績預告，凈利潤超過1億元，同比增長60%～90%；同年4月，該公司又發布了利潤分配方案，擬每10股派送2元（含稅)。另外，在此期間，網宿科技還推出了幾項創新產品，包括備受市場關注的ECB（電子密本模式）在線雲備份解決方案、CDN網路加速平台技術升級等。

第二跳是在2013年7月8日，當日股價開始連續出現大幅上漲行情。刺激這一波行情最直接的原因還是業績。當日，網宿科技發布了2013年上半年的業績預告，扣除非經常性損益后的凈利潤同比增長78%～115%，遠遠超出了市場預期。隨後證券機構紛紛發研報表示看好，該股也因此接連收出陽線，並不時伴有漲停。網宿科技的這種上升狀態一直保持到了2014年1月20日，而這一日，該股收盤價已達到了91元/股。另外，由於網宿科技在該期間還與亞馬遜簽訂了合作協議，成為亞馬遜旗下平台服務AWS（業務流程管理開發平台)在市場的合作夥伴，也成為市場炒作的由頭。

第三跳是在2014年1月21日。從當日開始至2月19日，10個交易日累計上漲47.26%，並一舉創下134.01元/股的歷史新高，站上當時A股第一高價股的位置。1月21日，互聯網發生了一件大事——全國出現大面積DNS（域名系統）伺服器故障，大量網站無法正常訪問，僅騰訊就有QQ郵箱、QQ登錄等16項服務無法打開，市場傳言是有可能被海外黑客攻擊，這敲響了互聯網安全的警鐘。受此刺激，作為本土互聯網CDN及IDC的領先企業，網宿科技隨即受到市場的熱捧，股價順勢大幅沖高，進而成功超越貴州茅台。

網宿科技2009年上市，在走上第一高價股之前，曾為爛股的代名詞。招股說明書顯示，網宿科技2008年、2007年營收分別增長100%、73%，上市后的網宿科技卻快速變臉：2009年全年，網宿科技凈利潤為3885.14萬元，同比僅增長4.78%，在扣除非經常性損益后凈利潤同比下降4.79%。這份年報也擊碎了出生不久的創業板成長神話，市場甚至把公司上市后業績變臉稱之為「網宿現象」。2010年12月起，網宿科技進行了一系列內部調整，其中的最大亮點是股權激勵，規定的行權門檻是：2011～2014年相對於2009年的凈利潤增長率分別不低於20%、40%、80%、100%。

從2011年起，網宿科技的業績便持續上升，在2011～2014年，網宿科技的凈利潤增長率分別接近43%、90%、128%和87%，可以說是相當驚人！與此同時，其股票價格也是扶搖直上。

查閱公司公告不難發現，從「網宿現象」到第一高價股之間並沒有太多的概念炒作，真正的距離只是業績翻身的瑰麗財報，以及處於風口上的行業屬性。

網宿科技的股價從13元的底部啟動，到以134元奪得第一高價股桂冠，用時14個月，這期間受到基金與遊資的不斷接力助推。統計數據顯示，2013年末到2014年中，每季度末持有網宿科技的基金都在60家以上。但到了2014年末，網宿科技的基金持有數量迅速下降到33家，並且其中過半基金還只是微量持有。基金從極度熱情迅速切換為冷淡。

風往哪吹，錢就往哪追。今天炒貴州茅台的，跟當年炒網宿科技的，或許是同一路人馬也未可知。