擬15億收購兩公司股權 天馬股份跨界轉型AB面

天馬股份收購微盟蹭熱點謀轉型

停牌3個月籌劃資產收購事項的天馬股份 （002122行情資料評論搜索）於近日對外公布了相關事項的細節，天馬股份試圖通過收購大數據等資產謀求轉型。在業內人士看來，對於經營業績不理想的天馬股份來說，跨界收購有助於公司贏得發展機會，另一方面，隔行如隔山也會給公司後續發展帶來一些不確定性。

擬15億收購兩公司股權

自今年4月25日停牌籌劃重大事項，天馬股份擬收購資產的動作便引起市場的關注。在停牌3個月後，天馬股份收購資產的相關事項終於被揭開面紗。

天馬股份於7月22日發布一則收購股權公告顯示，公司擬以現金方式購買上海微盟科技股份有限公司(以下簡稱「微盟科技」)60.4223%股權，交易作價約為12億元。天馬股份在公告中稱，7月20日公司已與孫濤勇、游鳳椿等簽署了《關於上海微盟科技股份有限公司股份轉讓之協議書》。

資料顯示，微盟科技是一家微信第三方技術開發與服務提供商，通過微信平台在軟體開發等方面為客戶提供全方位的一體化解決方案。股份轉讓前，孫濤勇、游鳳椿等合計持有微盟科技100%股權，轉讓完成後，天馬股份成為微盟科技的第一大股東，除了深圳市騰訊創業基地發展有限公司、北京永明匯陽股權投資合夥企業(有限合夥)以及金字食品有限公司外，微盟科技的其他股東均退出。此外，孫濤勇承諾自本次交易上市公司股票復牌之日起3個月內在二級市場使用不低於3億元的自有資金購入天馬股份的股票，並承諾12個月內不得通過任何方式減持該等股票。

而天馬股份看中微盟科技的原因，或與該公司較為樂觀的業績有關，財務數據顯示，微盟科技在2016年實現的營業收入約為3.15億元，對應實現歸屬於母公司所有者的凈利潤約為5137.47萬元，今年1-4月，微盟科技實現的營業收入約為2.06億元，對應歸屬於母公司所有者的凈利潤約為945.66萬元。與此同時，交易對方做出亮眼的承諾，承諾微盟科技2017年度、2018年度、2019年度、2020年上半年實現扣非后歸屬於母公司所有者的凈利潤分別不低於1.2億元、1.6億元、2.2億元、0.8億元，四期合計不低於5.8億元。

除了大手筆收購微盟科技外，天馬股份還試圖拿下博易智軟(北京)技術股份有限公司(以下簡稱「博易股份」)的部分股權，天馬股份在同日晚間公告稱，公司擬以現金收購博易股份56.3401%的股權，交易作價為3.38億元。博易股份主要從事大數據平台和商業智能系統軟體的研究、開發等，若上述一攬子交易完成，微盟科技與博易股份將成為天馬股份的控股子公司。

業績不佳成主因

天馬股份資本運作的背後，或與公司近幾年經營業績不理想有關，在業內人士看來，在業績增長乏力的情況下，通過收購資產謀求轉型或是無奈之舉。

據了解，天馬股份於2007年登陸資本市場，公司主營業務為軸承及機床的研發、生產和銷售，主要產品包括軸承、圓鋼、機床、農牧產品等。自2014年開始，天馬股份的經營業績便出現增長乏力的情形。財務數據顯示，2014年天馬股份實現的營業收入約為21.76億元，同比微增7.09%，對應實現歸屬於上市公司股東的凈利潤約為3379.36萬元，同比增長8.87%。儘管天馬股份2014年營收、凈利均出現增長態勢，但是公司在當年實現的扣非后凈利潤卻出現巨虧的情形，據天馬股份披露的2014年年度報告摘要顯示，天馬股份在2014年實現的扣非后凈利潤虧損約2.31億元，同比下降超10倍。

天馬股份在2015年實現的營業收入約為20.99億元，同比下降3.54%，當期實現的歸屬於上市公司股東的凈利潤約為4715.81萬元。而天馬股份在2015年實現的扣非后凈利潤卻虧損約2.57億元。對此，天馬股份解釋稱，「報告期內，公司風電軸承、鐵路軸承銷售穩中有升，但由於受到所處的大機械行業發展增速出現較大幅度放緩的影響，重型裝備、通用軸承銷售市場繼續表現低迷，公司發展過程中面臨諸多不利因素，公司整體盈利依然較低」。

天馬股份在2016年仍未扭轉業績頹勢，報告期內，公司實現營業收入約為21.58億元，較上年同期增長2.84%。對應實現的歸屬於上市公司股東的凈利潤虧損約2.52億元，較上年同期下降634.72%，扣非后的凈利潤虧損約2.45億元。對於凈利潤暴降的原因，天馬股份表示「主要原因為公司子公司齊重數控2016年度賬面虧損約45547萬元所致」。

值得注意的是，在公司經營業績不佳的情況下，天馬股份還試圖甩賣資產謀自救，諸如，天馬股份在今年3月16日發布公告稱，公司擬向浙江天馬電梯有限公司以2.43億元出售全資子公司貴州天馬虹山軸承有限公司100%股權等。

跨界轉型AB面

在資本市場，跨界轉型的案例並不罕見，業內人士表示，對於經營業績不理想的公司來說，跨界收購有助於公司贏得發展機會，不過機會與風險並存。

著名經濟學家宋清輝認為，近幾年天馬股份經營業績不盡如人意，上述收購有助於其贏得未來的發展機會，無疑是一個利好消息。但因目前天馬股份還沒有涉足該方面的領域，此次收購存在較高的風險性，稍有不慎，反而有可能給公司業績帶來拖累。

對於此次收購，天馬股份表示符合公司未來戰略發展需要，進一步推進了公司業務的轉型升級，有利於增強公司的持續盈利能力。同時，若收購完成，天馬股份將定位於大數據驅動的智能商業服務提供商，將主營業務逐步調整到以企業雲服務、大數據應用和智能商業服務為主體的發展路徑上。實際上，近年來，上市公司試圖向大數據行業跨界轉型案例頻現，在宋清輝看來，大數據領域資產適合講故事，相關股票披上大數據概念的外衣后，股價便是新一輪上漲。近年來，上市公司涉及大數據領域的收購方案中，不少是通過收購炒作實現股價暴漲以從中套現。

談及跨界轉型是否存在風險性問題時，宋清輝坦言，近年來，在宏觀經濟增速放緩、產業轉型升級的大背景下，許多上市公司紛紛通過收購謀求跨界轉型，形成「雙主業」結構模式，上市公司跨界發展的目的一般是為公司開闢新的利潤增長點，同時降低依賴單一業務所帶來的風險。不過目前來看，這些公司跨界轉型之後，所形成的「雙主業」發展模式，業績普遍不佳。因此，投資者亦應對跨界轉型的上市公司保持警惕。

鑫三板研究院院長布娜新告訴北京商報記者，無論國內還是國外，業績不夠理想的公司，都會通過併購實現自身增長，併購算得上是一種1+1大於2的便捷方式，管理者若能力具備可以達到這種理想狀態。近幾年有目共睹的是跨界併購對於二級市場並不是絕對利好，從近幾年的真實案例可以看出，業績承諾不達標的情況屢屢出現。「一方面『隔行如隔山』，看似簡單的跨界在後續實際經營中會碰到很多問題；另一方面上市公司單純追逐熱點，熱衷於講『資本故事』並不能給公司市值提供有效支撐，高估值也很容易曇花一現。從宏觀來看，在併購重組嚴監管時期，上市公司如果謀求轉型，還是要從自身行業入手，從熟悉的領域開始，比如產業鏈上下游的延伸，這樣可以充分發揮自身行業經驗和比較優勢」，布娜新如是說。

北京商報記者 崔啟斌 劉鳳茹