巴菲特：零售業深陷泥潭 看不懂電子商務

現年85歲的「股神」巴菲特（Warren Buffett）周一在接受美國CNBC財經節目主持人Becky Quick的採訪時，談到了他執掌的投資公司伯克希爾.哈撒韋（Berkshire Hathaway：下文伯克希爾）的投資近況，以及對美國股市和經濟形勢的個人看法。

零售業深陷泥潭

首先，巴菲特向整個零售行業發出預警，並著重表示對美國第一大零售集團沃爾瑪（Walmart）的現狀感到憂心忡忡。他在採訪中用「太艱難」來形容美國零售行業的現狀，這對投資非常不利。

儘管如此，電商巨頭亞馬遜（Amazon）仍然得到了巴菲特的讚許，他認為，沃爾瑪可能永遠無法超越亞馬遜。近期，伯克希爾拋售了沃爾瑪價值9億美元的股票，並轉而向航空板塊投入數十億美元的資金。

他對該決定的解釋是：「沃爾瑪目前在不斷推進電商業務，他們確實有很多優勢。但零售行業目前艱難的現狀並不符合我的預期，我想要的是一個相對寬鬆的投資環境。」

巴菲特對自己在零售業的投資案例做了簡單回顧：「1966年，我們收購了一家百貨公司（指的是美國巴爾的摩的一家百貨公司Hochschild Kohn&Co），這是一個失敗的投資案例，我差點讓自己陷入絕境。此後，我又在零售業做了多筆投資。2006年，我開始投資英國零售集團樂購（Tesco），又一次鑄成了大錯。現在零售行業的投資環境太糟糕了，而電子商務則讓我感到難以捉摸，彷彿是霧裡看花。」

截止2月27日收盤，沃爾瑪股價為每股71.74美元。

大幅增持蘋果股票

巴菲特介紹，伯克希爾2017年1月1日起進一步增持了蘋果公司（Apple Inc. ）約1.2億股的股票，並強調美國股市不存在「泡沫」。截至目前，伯克希爾共持有1.33億股蘋果公司股票，佔比約2.5%，總價值約170億美元。目前，蘋果公司已經成為伯克希爾持股規模第二大的股票，僅次於可口可樂公司。

巴菲特表示，增持蘋果公司股票是因為蘋果CEO庫克（Tim Cook）在資本配置策略上表現出傑出的智慧。但他透露，自蘋果公司1月31日發布業績報告后，伯克希爾沒有再增持該公司的股票。

巴菲特認為，蘋果的產品非常具有粘性，對使用者來說是一款非常實用的工具。他介紹，已故著名投資人費舍（Philip Fisher）1958年所著的著名經濟學著作《怎樣選擇成長股（Common Stocks and Uncommon Profits）》激勵了他去研究消費者對蘋果產品的使用感受。費舍發明的投資學辭彙「閑聊法（scuttlebutt method）」對巴菲特產生了很大的影響。這讓他儘可能多地出去與蘋果用戶交流溝通，了解他們的感受。儘管如此，巴菲特自己並沒有使用iPhone。

主持人問巴菲特，蘋果和伯克希爾兩家公司中，誰的市值可能最先達到1萬億美元。他的回答是，他願意把錢投給蘋果。他開玩笑說，如果庫克希望調頭寸，自己將非常樂意響應。

圖1：美國大選開始后（2016年11月8日），蘋果公司股價和道指走勢

（圖例：淺藍色曲線代表道指，綠色曲線代表蘋果公司）

圖2：蘋果公司自1990年1月~至今的歷史股價走勢

圖3：蘋果公司2013年至今各產品線所佔季度銷售額的比例

（圖例：每個柱狀條代表一個季度，產品類別以色塊區分）

圖4：蘋果公司近3個月與同行的股價對比

（圖例：2016年12月~2017年2月，紅色代表3D列印公司（DDD）、綠色代表蘋果（AAPL）、藍色代表聯想（LNVGY）、黃色代表惠普（HPQ））

伯克希爾投資近況

伯克希爾對航空板塊的投資將維持現狀，目前對該板塊股票定價已陷入空前的「艱難境地」。巴菲特透露，他從未與伯克希爾所持股的美國四家航空公司（美國航空、達美航空、美國西南航空與聯合大陸航空）的CEO見過面。

在談到卡夫亨氏（Kraft Heinz）放棄收購聯合利華（Unilever）的案例時，巴菲特表示，前者從來沒有惡意收購的想法，也沒有候補的收購目標。

Becky Quick問到伯克希爾目前有高達860億美元的現金儲備，近期是否有其他投資目標。巴菲特的回答是「我們一直在尋找收購目標，但近期暫時沒有確定。」