中國不助力 油價就只能這樣了

一直以來，供應與需求都是油市最關注的兩大因素，只要任何一方有絲毫的變動，油價都會掀起軒然大波。很明顯的一個例子是，周三減產監督會議結果出爐，預計非OPEC國家減產執行率達60%，遠超此前預期的40%，隨後油價便應聲上漲。而且在今日早間API公布的美國原油庫存意外減少88.4萬桶的助攻下，截至北京時間17:30，布倫特油價與WTI油價均上漲了逾1.5%，這就是供應面發生變動的威力。

而至於原油需求，作為全球最大的原油需求方，其對原油需求的變動也會對油價產生一定影響。2016年油價持續上漲背後不乏原油需求支撐的影子，在經濟繼續減速及煉油過剩的大背景下，原油進口量依舊高歌猛進，全年總進口3.81億噸(合計765萬桶/日)，創下歷史新高，而增速也達到13.6%，為2011年以來的6年新高。不過，很可惜在2017年這種高增長或難以持續。

全球大宗商品市場信息服務商安迅思預計，2017年原油進口增速將大幅放緩至5%，總量在4億噸(合計800萬桶/日)左右。鑒於已經是全球最大原油進口國，的剎車對國際油價顯然會產生壓製作用。

業內人士分析，2016年原油進口突然膨脹的主要原因是兩個。其一，2016是地煉大規模進口的首個年度，當年商務部下發的原油非國營貿易進口允許量比2015年暴增5000萬噸至8760萬噸，增量基本都是批給地煉的。其二，國內產量出現大幅萎縮。根據統計局數據，2016年國內原油產量下降7%，跌破2億噸，為2010年之後最大跌幅，而這一增一減的結果均是刺激進口。

但是，2017年的格局將大不同，既沒有爆發點，也沒有亮點。因此，總的原油進口需求或呈現穩步攀升狀態。首先，非國營貿易進口允許量持平在去年的8760萬噸，地煉不再續寫增長神話；第二，煉廠開工率難有提升，國內市場整體供應過剩的局面持續打壓開工率，而地煉的成品油出口也被堵死。此外，戰略石油儲備也沒有大的上推必要和動力。有資深業內人士分析，一方面，的外匯儲備並不寬裕，另一方面，油價未來強勢反彈的概率並不大，在目前的位置拿錢去換成石油儲備起來，從邏輯上說不通。

由此從角度看，國際油價後續上漲空間有限，近期油價不上不下的許久徘徊也恰好說明了這一點。如今市場的波動率降到了極低水平，價格曲線近乎平直，55美元/桶似乎是市場錨定的一個平衡位置，一旦往上走一點，就出現大量拋盤，往下走一點，又出現大量買盤。穩定的油價對產業、尤其是來說，是好事，但對於投資者來說就是災難。