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浙商銀行「回歸」A股之路已開啟

浙商銀行「回歸」A股之路已開啟

金投銀行(http://bank.cngold.org/)06月12日訊,A股與H股市場對內地銀行股的顯著估值差異,是促使「港漂」銀行紛紛選擇回歸A股的根源所在。

在港上市公司浙商銀行近日發布公告稱,公司2016年度股東大會審議通過了首次公開發行A股股票並上市的相關議案。這意味著,在港上市剛一年多的浙商銀行,其「回歸」A股之路已開啟,並正在依照計劃穩步推進。

資料顯示,浙商銀行於2016年3月30日在香港聯交所掛牌上市。僅一年之後,其便宣布了回歸A股的計劃稱,擬登陸A股主板,首次公開發行不超過44.9億股股票。

至於為何選擇在當前時點回歸A股,浙商銀行相關人士並未向《投資者報》記者做出答覆。但據浙商銀行高管此前透露,公司此番回歸,主要是為了更好地滿足資本監管要求,打造境內外融資平台,實現全體股東股份流通,優化公司治理結構,進一步增強在境內的品牌影響力。

但在業內人士看來,近年來,內地銀行赴港上市之後,不少都選擇了回歸A股,究其原因,主要還是估值差異和融資受限等因素所致。

提升資本充足率的考量

銀行業艱難轉型的大環境下,浙商銀行2016年業績卻逆勢上揚。年報顯示,浙商銀行2016年總資產為13549億元,較年初增長31.33%,在全國銀行總資產排名中位居第19;凈利潤突破百億元,達到102億元,較上年增長44%,凈利潤增速快於資產規模增長。

據了解,目前浙商銀行主要從事公司銀行、同業金融業務、大零售以及網路金融與電子銀行業務。截至2016年年底,該行營業收入為337億元,較上年增長33.91%。其中,全年利息凈收入252億元,同比增長22.55%;非利息凈收入84億元,同比增長85.38%,占營收比重25.03%,較上年提高6.95個百分點,營收結構進一步優化。

受宏觀經濟壓力影響,浙商銀行息差持續收窄。數據顯示,截至2016年年底,浙商銀行凈利差和凈息差收益率分別為1.89%和2.07%,分別比上年下降23和24個基點。值得注意的是,雖然該行凈利差連續五年都在持續下降,但卻未影響到其凈利潤的增長,這也表明其依靠利差生存的傳統模式似乎正在轉變。

不過受到經濟下行影響,2016年浙商銀行的不良貸款為61億元,比上年末增加18.69億元,不良貸款率為1.33%,比上年末上升0.1個百分點。從行業角度看,其不良貸款主要集中在製造業、批發零售業這兩大行業。總體而言,該行近年來不良貸款率呈現逐年上升態勢:2015年為1.23%,2014年為0.88%,2013年為0.64%,2012年為0.46%。

基於內部不良貸款增加和外部經濟增速放緩等多種因素的制約,浙商銀行增加了2016年資產減值損失的計提,達103億元,同比增長37.17%,用以進一步增強風險抵禦能力。同時,該行撥備覆蓋率也提高到259.33%,同比提升18.5個百分點。

總體來看,浙商銀行2016年業績穩定增長,通過去年3月在H股上市還補充了資本金。截至2016年年底,其資本充足率為11.79%,比上年末增加0.75個百分點;一級資本充足率9.28%,核心一級資本充足率9.28%,均比上年末下降0.07個百分點。

根據銀監會數據,同期國內商業銀行資本充足率為13.28%,對比來看,浙商銀行的資本充足率雖然滿足了監管要求,但較行業平均水平仍有提升空間。因此,浙商銀行此次回歸A股,提升資本充足率自然是其重要考量之一。

迫切回歸的背後

自2007年之後,A股市場的銀行股IPO「卡殼」多年,尤其是在2011年至2016年間,未有一家銀行成功上市。在此情況下很多中小銀行只能赴港上市,「曲線救國」。

但自2016年起,A股對銀行股IPO關閉多年的閘門終於開啟,這讓不少中小銀行看到了登陸A股市場的希望,此前被迫「港漂」的內地銀行也不例外,尤其是體會到了A股與H股市場明顯的估值差異之後,「港漂」銀行們回歸A股的願望更顯迫切。

資料顯示,浙商銀行去年3月底登陸H股,在港公開發售部分的認購未足額,僅達56%,其最終能夠順利上市依靠的是基石投資者。不少在港上市的內地銀行都與浙商銀行相似,經歷過H股上市「破發」和價值長期被低估的心塞。今年以來,港股漲勢如虹,資金面上看,南下資金增加,金融板塊也成為主要的受益者,加上國內銀行增速企穩,資產質量壓力顯著趨緩,今年港股內資銀行也略有起色,一季度均有上漲。但整體看,還是有半數在港上市的內地銀行處於破髮狀態。

與這些港股內資銀行的遭遇相比,登陸A股的中小銀行們則炙手可熱,備受市場追捧。不少A股市場銀行股一掛牌就迎來連續漲停,股價普遍翻倍。強烈的反差之下,「港漂」銀行渴望回歸A股的願望就不難理解了。

業內人士也表示,一方面,當前A股對銀行IPO開閘,市場對銀行的估值相對比較樂觀,尤其是對增長較高的中小銀行的估值水平很高,這對浙商銀行等回歸A股是很好的外部條件;另一方面,從浙商銀行發布的年報來看,近年來發展迅速,發展情況良好,自身具備較好的盈利水平,具有獲得資本市場青睞的重要優勢。因此,綜合考量內外部因素,浙商銀行在這個時間點回歸內地市場是一個不錯的選擇。

目前在港交所上市的10家內地中小商業銀行中,除了天津銀行,其餘9家均有意回歸A股。但是從A股擬上市銀行排隊情況看,「港漂」銀行回歸境遇各不相同:青島銀行徽商銀行被「中止審查」,盛京銀行則是被「終止審查」,鄭州銀行哈爾濱銀行正在排隊。

排隊名單之外, 擬在A股上市的還有西安銀行長沙銀行、江蘇紫金農商銀行蘇州銀行、紹興瑞豐農商銀行、青島農商銀行、蘭州銀行威海市商業銀行成都銀行等9家銀行。在業內人士看來,要消化這部分存量至少需要幾年時間。在此期間,對於面臨充實資本壓力,迫切需要補充核心資本的「港漂」銀行們來說,還要經歷不小的考驗。

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