依依股份：寵物經濟一片藍海，三年凈利暴增20倍，又一轉板寵物股！

日前，佩蒂股份在深交所敲鐘上市，成為新三板第一家成功「轉板」A股市場的寵物用品企業；而又在前幾天，中寵股份也緊隨腳步，於7月19日成功過會。

寵物行業近幾年來的火爆可見一斑，新三板上另一家寵物用品企業也有點坐不住了，依依股份於近日宣布正式接受華融證券的上市輔導。

如今萌寵當道，國內寵物企業上市浪潮已然開啟，依依股份會是下一個登上A股的寵物概念股么？

國內最大的寵物墊廠商

在寵物產業鏈條上，依依股份專註的是寵物用品，諸如寵物墊、寵物尿褲、寵物濕巾、寵物清潔袋、寵物垃圾袋等等，收入佔比90%以上，另有小部分成人尿褲、衛生巾之類的成人護理產品，佔比不足10%。

從收入構成來看，寵物墊作為公司最重要的拳頭產品，2015年、2016年銷售額分別達到4.89億元、5.52億元，占營收比重達82.75%、87.23%。

這也很好理解，目前寵物消費的群體主要還是集中在發達城市，相對狹小的居住空間使得寵物尿墊成為部分寵物主人的剛性需求。

其他品類佔比相對較小，其中寵物尿褲因市場需求逐漸上升，2016年銷售2916.58萬元，較上年增長118.73%，這是因為越來越多主人注重寵物生理期的看護。

截至目前，依依股份作為國內最大的寵物墊生產企業，擁有寵物及成人護理用品100餘種和15種實物新型專利。

與大多數國內寵物用品企業一樣，依依股份也是以OEM模式外銷為主，90%以上的收入和利潤來自海外銷售。外銷產品主要是寵物墊、寵物尿褲和寵物濕巾，主要銷往美國和日本；內銷產品主要是成人尿褲、衛生巾等。

外銷的寵物用品主要是代工貼牌，直接銷售給委託製造品牌商，合作品牌包括山善、Luan iiuuu、freds、伊藤、Petsmart等。

同時，公司與沃爾瑪、亞馬遜、Petsmart、WallGreen、DollarTree、日本DCM等眾多國際大型企業建立了穩固戰略合作關係。2016年底，依依股份又與日本永旺正式確立了戰略合作意向，試圖打造多元化銷售渠道。

三年利潤增長近20倍

業績方面，近三年依依股份在收入端平穩增長，營收從2014年的4.6億增至6.3億，年均複合增速約17%。而利潤端則表現出了迅猛的增長態勢，歸母凈利自2014年的202萬增長至2016年的4095萬元，3年間利潤規模翻了20倍。

業績的爆髮式增長，除了拳頭產品寵物墊銷售快速增長之外，還得益於期間毛利率的持續提升。2014-2016年，受益主要原料材木漿、紙、無紡布等價格持續下降，依依股份的銷售毛利率由14.09%提高到19.21%，帶動銷售凈利率也從0.22%升至6.42%。

除了佩蒂股份、依依股份外，目前新三板上還有6家寵物行業企業，分別是：

華亨股份，主要生產畜皮咬膠、肉制零售、動植物營養餅乾麵包等，產品95%出口外銷，以ODM方式向寵物食品品牌商提供寵物零售設計與生產。

路斯股份，主要從事寵物飼料生產，出口為主，OEM貼牌生產，客戶集中在德國、荷蘭、捷克、芬蘭、韓國、美國等國家。

瑞鵬股份，直營連鎖寵物醫院，旗下100餘家連鎖寵物醫院面向終端消費者提供寵物醫療保健、寵物美容和寵物食品用品銷售。

天元寵物，國內規模最大、品種最齊全的寵物用品提供商，產品包括寵物窩墊、貓爬架、寵物玩具、寵物服飾、寵物牽引繩等幾千種規格型號的寵物用品。主要客戶為境外知名大型連鎖零售商、專業用物用品連鎖店等。

悠派科技，主營一次性寵物尿墊、寵物紙尿褲、貓砂、成人紙尿褲等，客戶包括失禁人群、老人、病人以及寵物飼養者。

明旺橡塑，主營橡膠寵物玩具、泡泡水玩具、家居用品等橡塑產品，終端主要供應歐美連鎖超市。

寵物企業營業收入規模對比（單位：百萬）

國內寵物經濟一片藍海

從全球看，寵物市場主要集中於歐美與日韓等發達國家，美國是全球寵物產業第一大消費國。據APPA統計，2016年美國寵物產業消費金額可達627.5億美元，同比增長4.10%，近5年增速4.25%，近10年複合增速4.92%；歐洲的寵物市場業已進入成熟期，規模約150億歐元，近三年複合增速1.8%。

相比之下，的寵物產業仍有廣闊的發展空間。數據顯示，2016年寵物行業市場總體消費規模達1220億元，預計到2020年，國內寵物市場規模將超2000億元，年均增速有望達到20%。

寵物飼養總量雖居全球第三，但寵物保有率（寵物數/家庭數）較低。全國寵物保有率僅2.6%，最高的北京也僅有7.5%，而美國的寵物保有率達到65%。預計未來寵物數量仍會有較大增長，國內寵物經濟可謂一片藍海。

一方面，是養寵人群的「年輕化」的趨勢，數據統計，在每年新增的養寵人群中，25歲左右的年輕人佔到了30% ，80、90、00后成為養寵主力，其中女性佔比70.4%，付費意願較強；

另一方面，寵物之於主人的角色變化也從「附屬品」向「陪伴者」轉化，附加情感因素后，在寵物用品的選擇上，也會更追求質量。

目前在國內市場，由於寵物用品市場進入門檻較低，寵物用品生產廠家數以千計，且多數為海外大品牌的代工貼牌。

但目前寵物用品市場被歐美和日本的一些大品牌壟斷，這些大品牌企業對生產商要求高，有些甚至形成依賴關係，新進入的企業較難以在短期內取得行業認可，難以打開銷售渠道，獲得相對穩定的訂單。

對比歐美等發達國家的經驗，排名前兩位的行業龍頭有望憑藉規模優勢和價格優勢佔據整個市場份額的70%，迫使一些小企業出局。

附：2016年新三板寵物相關企業財務指標對比