棕櫚油跌勢是否結束？

4月19馬來西亞棕櫚油期貨價格跌至2016年8月以來的最低點，此後連續2天反彈，筆者分析當前棕櫚油市場面臨較大的利空因素，短期價格易跌難漲，但是後期價格下跌的時間和空間都有了足夠的深度，也就是說多空轉換的時間點或已悄然臨近。近期價格的緩步回升正是對潛在利多因素的一種試探，但目前僅僅是減倉上行，難以支撐價格的大幅上漲，預計棕櫚油將更多的表現為小幅的震蕩上行走勢。

當前最大的利空仍是需求端的低迷，過去幾個月里植物油進口量增加，加上政府定期出售國儲菜籽油，導致食用油供應過剩。據了解，每年食用油進口量約為500萬噸，其中棕櫚油佔到超過70%，國內棕櫚油市場終端需求疲軟，買家繼續觀望，市場成交仍顯低迷。4月1-21日沿海地區油廠及進口商棕櫚油日均成交僅584噸，較去年同期3521噸降83.4%，截止4月21日國內港口食用棕櫚油庫存總量59.54萬，較上月同期的58.19萬噸增1.35萬噸，增幅2.3%，較去年同期88.26降28.32萬噸，降幅32%。

歐盟議會4月4日在一個不具約束力的決議上呼籲歐盟在2020年之前逐漸淘汰棕櫚油，目的是防止生產國因生產棕櫚油而毀林，印尼和馬來西亞計劃下月派遣代表團前往歐洲，阻止該決議生效，美國商務部4月13日表示將對來自阿根廷和印尼的生物柴油進行調查，以發現是否存在傾銷和補貼。商務部的聲明稱，美國國際貿易委員會將在5月8日之前做出初步裁決，以判定來自這兩國的生物柴油是否損害美國生產商。

而供應端的情況也不容樂觀，隨著棕櫚油價格的持續下跌，全球棕櫚油最大的出口國—印尼和馬來西亞均持續下調棕櫚油出口稅。馬來西亞政府4月13日宣布將5月份的毛棕櫚油出口稅從上月的7.5%下調至7.0%，印尼貿易部3月29日宣布將4月份的毛棕櫚油出口稅從3月的每噸18美元下調至3美元，印尼的舉動使得其棕櫚油價格變得更有吸引力了，有跡象顯示馬來西亞買家正在加大從印尼進口棕櫚油的數量。3月份馬來西亞棕櫚油產量146萬噸，較2015年同期的150萬噸僅僅下降4萬噸，處於2010年以來的同期第二高位，可見棕櫚油的供應壓力還是比較大的。

不過正所謂「天有不測風雲」，美國國家氣象局氣象預報中心（CPC）在月度預估中稱，今年下半年厄爾尼諾現象形成的可能性增強，其中8-12月出現的幾率為50%。通常情況下，厄爾尼諾現象將導致東南亞地區天氣高溫乾燥，對油棕櫚單產造成損害，美國農業部預測印尼16/17年度棕櫚油產量由上月預測的3500萬噸下調至3400萬噸，印尼出口量相應下調70萬噸，降至2500萬噸。另好消息還包括美國豆油庫存開始下降，3月31日美國豆油庫存為18.15億磅，低於上年同期的18.59億磅，美國豆油價格自4月11日成功探底回升，至今已反彈4.2%並已突破上方20日均線，豆油的走強無疑將提振市場對棕櫚油的信心。

最新馬來西亞出口數據並沒有預期的那樣悲觀，而是給了市場一個驚喜，4月20日船運調查機構ITS發布的數據顯示，4月1-20日馬來西亞棕櫚油出口量為70.53萬噸，比3月份同期的出口量71.12萬噸減少0.83%，不過另外一家機構SGS發布的數據顯示，同一時期馬來西亞棕櫚油出口量為71.91萬噸，比3月份同期的出口量68.67萬噸高出4.72%，這個細微的變化預示著馬來西亞棕櫚油出口將轉好，當天馬來西亞棕櫚油期貨價格上漲1.32%，創4月5日以來最大單日漲幅，受此影響，國內市場棕櫚油進口價格也有所回升，4月21日華南地區24度棕櫚油5月船期到港完稅成本價為6060元/噸，較19日的6000回升了60元。

從技術形態上看，棕櫚油1709合約自去年12月以來已連續5個月下跌，從最高的6364元跌至最低的5084元，整整跌去1280元，跌幅20.1%，不過近期持倉量開始急劇下降，自4月10日的62.2萬手降至4月21日的55.8萬手，這表明市場做空的力量有所衰竭。總體而言，筆者認為棕櫚油市場短期利空因素仍有待進一步消化，大幅上漲的概率不大，但中長期的多空轉換時間點正在臨近，預計棕櫚油1709合約下方支撐為5100元附近，上行壓力為5310元左右。（特約撰稿人耀哥，文章來自農產品期貨網獨家原創）